招商证券2017年度策略：A股市场将是转型牛螺旋市

　　原标题：招商证券2017年度投资策略会：A股市场将是转型牛螺旋市

　　中证网讯 12月6日，招商证券在深圳举行了2017年度投资策略会。会议上发布了2017年宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告。

　　招商证券宏观研究主管分析师谢亚轩在会上阐述了对2017年形势的基本观点，他指出：

　　展望2017年，国内经济将继续处于长周期的底部，经济仍有下行压力，但供给侧改革的积极效应开始显现。由于去产能改善供需关系，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，提振制造业投资信心；去库存大幅降低房地产市场存销比，因而提升地产商补库存冲动，缓解限购政策对地产投资的负面影响；去杠杆推动货币政策更趋稳健，抑制资产价格泡沫，从而推动资金流向实体经济，缓解高货币存量下的资产荒现象。当前投资回稳态势将在2017年得以延续，投资对经济的拖累明显下降，预计2017年全年GDP增长6.7%。需求回升且负的产出缺口进一步收窄，预计全年CPI增长2.2%，PPI增长1.8%。2017年我国跨境资金外流压力趋缓。从国际因素看，强美元是把双刃剑，美国的积极财政政策力度可能低于预期，而货币政策也难以快速收紧，美元指数并不会过快上升，而应当会有阶段性回调。从国内外汇市场供求看，外债偿还压力下降及海外官方机构增持人民币资产需求上升有助于进一步改善外汇供求关系。总而言之，2017年中国经济增长质量正在提高。国内经济积极因素增多，结构性改革提速、货币政策更显稳健、需求水平回稳、企业盈利维持正增长态势。这种转变有助于改变国内资产荒的不利局面，推动资金回流实体经济，为中期经济回暖积蓄能量。

　　招商证券策略研究主管分析师王稹将2017年的市场特征概括为“转型牛，螺旋市”。他在报告中指出：

　　在即将到来的2017年，市场将呈现以下几个特点：“冲浪”（享受波涛汹涌于浪尖）、腾挪（资金配置结构变化显著），并提出2017年七大猜想，分别是：螺旋市依旧——无论经济是否呈L型走势，股市依然将表现出螺旋市特征，尤其是主题投资上；波动率低迷——股市波动率维持低位震荡，创业板波动率很可能进一步降低，期间会有明显起伏；同步性减弱——上证指数与创业板指数的同步性会进一步减弱，甚至不排除分道扬镳；指数冲浪前行——主板全年收益率继续略微战胜创业板；机构配置腾挪——机构投资者仓位延续窄幅波动，风格配置将继续在震荡中向中大市值、绩优股靠近；价值搭台——稳健成长类股票具有中期超额收益；概念炫舞——非行业属性的主题（如壳资源、次新股、高送转概念）依然经常成为热点，但全年很可能呈现出交易主轴区间较去年略有上移的结构性行情。

　　对于2017年的A股市场，预计2017年上证指数主体区间2900-3800点，二季度高点3600点。中期配置上建议配置家电、白酒、建筑、证券、绩优成长（部分TMT，部分医药）。

　　本次会议还邀请了美的集团、西王食品、招商蛇口、恒大地产、海兰信、海能达等30余个行业的近200家重点上市公司与投资者进行深入的交流。