长假前为闲置资金作安排，走进银行吓一跳，理财产品已齐齐进入了“3时代”，收益4%以上的，打着灯笼才勉强找得到。
银行理财产品，一直是投资者抵御“通胀”的最佳选择之一，但近期产品发行量已逐渐减少，预期收益率越来越不“给力”，预计未来还将进一步下降。现在买固收类理财产品还合不合算，成为很多人心中的疑问。
收益率只会继续下行
经济下行压力大，短期看不到收紧货币政策的迹象，这不利于理财产品继续维持高收益。理财资金总量超过25万亿，影响力非常大，但目前广泛缺乏“低风险且收益较好”的可投资标的，“资产荒”仍在延续。
实体经济下滑、资产荒和债券违约，与自己买的银行理财产品有何关系？其实，银行发的理财产品都是“大锅炒”，炒料有哪些？可能你一直都不清楚。
野蛮生长的前世
话说2010年，4万亿刺激后，房贷过猛银行遭惩罚，信贷收缩。在地产与地方基建资金需求下，非标信贷因应而生。“非标融资”绕开受监管的正常借贷关系，套上如券商资管、基金子公司通道或信托计划，以委托贷款间接取得资金。
这些对接项目，银行包装成“理财产品”向你招手，防止存款逃跑。由于理财业务收益来源是“双方约定”，不是“管理费分成”，不采用“净值”报价，也与成效无关，银行基本只要考虑同业竞争压力与自身负债（提供收益）成本。
博收益率高低的一槌子买卖，大大刺激银行采用“期限错配”拉升收益，也就是监管三令五申的“资金池”。
理财资金的去向
不同期限堆叠出的池子里，资金最大去向是债券。作为高收益大头的是企业“信用债”，一旦产能过剩、资金链断裂，企业爆发危机导致债券违约时，你并不能幸免于难。
第二类是非标债权。多数是“收/受益权”，其次是信托贷款与委托贷款。2011年非标债权年收益到达顶峰，一度让产品收益水涨船高；2012年利率市场化，又倒逼银行信贷扩张，从此理财产品一骑绝尘；跑出了无数个资金池，一期期滚动发行，利用长短天期错配，各产品间进行收益调节。
随着信用事件频发，监管打击影子银行，非标债权收益也不断向下压缩。2013年债券牛市，5年期中债与中短期票券，让收益勉强维持；2014年下半年二级市场有起色，再赶上2015年打新，新股收益又吸引理财产品资金进入逐利。
投资人当何去何从
被称为“史上最严银行理财新规”（征求意见稿）去年7月出台，理财产品迎来“去杠杆防风险”的今生，“预期收益类产品”的刚性兑付，更加难做了。
未来投资切忌盲目追求高收益，抛弃对“刚性兑付”的依赖，应该逐步将目光投向公、私募净值类投资基金，或考虑股权投资——那些能长期战胜通胀、真正具备资产配置含金量的产品上了。
（作者单位系诺亚财富研究与发展中心）
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