上海梅林：公司剥离亏损企业持续推进中，基本面向好

　　东方证券股份有限公司分析师：肖婵

　　事件：公司公告，为减少经营亏损，重庆梅林将于2016年6月30日前进入全面停产歇业;子公司重庆梅林今普食品也将于6月30日前进入全面停产歇业。

　　点评：

　　1、重庆梅林停产歇业，有利于公司进一步减亏

　　近几年重庆梅林一直处于亏损中，给上市公司业绩带来较大不利影响。2014年重庆梅林亏损3666万元，2015年亏损2062万元，2016年1-3月亏损263万元。2016年4月，公司公告转让重庆梅林84.6%的股权，受让方为同属于光明食品集团的上海牛奶集团，目前股权转让事项仍在进行中，资产评估完成后还需董事会、股东大会审议通过。重庆梅林6月30日前进入全面停产歇业，有利于减少经营亏损，同时也表明管理层剥离亏损企业的决心和信心。

　　2、公司剥离亏损企业持续推进中，基本面向好，原有业务业绩释放

　　公司一直有3家亏损较大的企业，拖累公司整体业绩。去年公司已将捷克梅林破产清算，今年公告荣成梅林停产、重庆梅林转让并全面停产歇业，有利于公司大幅减亏，提升传统业务盈利。去年荣成梅林、重庆梅林按照持股比例，给上市公司带来亏损4500万元，今年有望减亏。同时剥离亏损企业后，更有利公司集中精力发展优势业务。

　　3、短期关注生猪养殖，长期打造牛肉领先企业

　　公司去年向上海农场、川东农场收购了生猪养殖资产，按照51%持股比例，公司大概拥有50万头生猪，将受益于今年生猪价格大幅上涨。另外，公司收购新西兰的SFF集团仍在推进中，分析师看好牛肉消费的发展，公司有望借助品牌、渠道优势打造牛肉领域龙头企业。

　　投资建议：

　　分析师预测未来公司2016-2018年EPS分别为0.46、0.42、0.44元(考虑SFF集团2016年中注入，则2016-2018年EPS为0.51、0.59、0.65元)。结合可比公司估值，分析师给予公司2016年34倍PE，对应目标价15.64元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：牛肉收购存在不确定性;猪价异常波动;食品安全风险。