证券时报网（www.stcn.com）03月31日讯
赣锋锂业：碳酸锂、氢氧化锂需求强劲，助推业绩大幅增长
来源：长江证券
锂电产业链自下而上需求旺盛，电池碳酸锂、电池级氢氧化锂“价、量”拉动一季度业绩。（1）价、量：若以市场现货价为参考，2016年一季度电池级碳酸锂市场均价15.68万/吨相比2015年同期的4.50万/吨大增248.31%（实际成交预计略低于现货价），加上部分新增碳酸锂、氢氧化锂产量，支撑公司一季度归母净利大增320-360%。（2）分析新增产量：认为，鉴于今年公司不再向泰利森采购精矿（约占传统原料1/3），加上SQM老卤进口量弹性有限，公司短期仍然受到原料束缚，加工产能尚未充分释放；预计一季度公司碳酸锂、氢氧化锂新增产量主要来源于产品结构调整（缩减部分深加工）、外购工业级转化提纯电池级等各类渠道。（3）关注深加工补涨：2016年初迄今，国内99.9%电池级金属锂价格累计走高49 %（同期电池级碳酸锂+33%），其中3单月份上涨23.%（电池级碳酸锂+0.59%），补涨程度明显；认为主因之一在于需求旺盛、资源偏紧，锂市场产品向碳酸锂倾斜，从而导致氯化锂（金属锂原料）紧缺、价格大涨；鉴于公司无需外购氯化锂，预计金属锂的补涨将体现在后续季度的业绩之中。控制澳矿Mt Marion 43.1%股权，下半年有望逐步打破原料瓶颈；中游打造2.2万吨电池级碳酸锂、深加工纵深齐全，迎接产业链爆发。（1）解决原料主看RIM：据非公开发行预案，公司将进一步增持澳洲RIM公司（核心资产-澳矿Mt Marion）至43.1%，该矿拥有Measured资源量201.5万吨（氧化锂品味1.45%），M+I+I总资源量1486.6万吨（品味1.30%），下半年投产将逐步缓解公司的原料束缚、扩大加工产量的释放。（2）加工纵深齐全：作为资源端的配套，若考虑本次增发项目，未来1-3年公司将总共将具备2.2万吨碳酸锂（7000+15000）、1万吨氢氧化锂、1500吨金属锂+万吨级氯化锂、1000吨丁基锂（500+500）产能，自上而下产品线齐全。（3）上下游一体化：此外，考虑到公司对于动力及3C锂电池、正极前驱体以及整车的布局，公司的“锂产业上下游一体化”战略正加速铺开。维持“增持”评级。预计公司2015-2017年eps分别为0.33、1.07和1.76元，维持“增持”评级。风险提示：锂价格波动、资源投放进度不及预期、美拜仓库起火影响超过当前预估。
永创智能：符合预期，16年即将迎来快速增长
来源：浙商证券
业绩基本符合预期，毛利率仍存在提升空间：公司2015年收入与预期相符，业绩略高于预期（7500万），下游食品饮料不景气拖累整体增速，但公司二次包装业务仍保持良好防御性。2016年起，随着医药包装线快速增长、家电包装自动化蓝海市场打开，且募投产能逐渐投产，预期业绩将进入快速增长轨道。
毛利率保持稳定，未来尚有提升空间。2015年公司主营业务毛利率为31.48%，提升0.37个百分点。未来随着高毛利率的智能包装线占比提升、自产机器人降本等因素推动，公司综合毛利率仍存在较大提升空间。
成长逻辑确定，前景值得期待：公司属于典型的“大行业、小公司”，产品线延伸及外延式扩张的趋势确定；另外，随着自产智能机器人上量、视觉科技子公司设立等，公司向智能工厂全生命周期服务商转型的趋势已经开始体现。认为，未来公司内生、外延及商业模式创新等方面各具看点，成长空间广阔。
盈利预测及估值：暂不考虑宁波信成并表及参股南京轻工机械投资收益的影响（已签署投资框架协议），预计公司2016-2018年实现归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.26亿元和1.43亿元，同比增长31.68%、25.64%和12.24%；对应的EPS分别为0.50元、0.63元和0.71元。公司未来产品线延伸及外延式扩张的趋势确定，看好公司未来的广阔发展前景，维持“增持”评级。
（证券时报网快讯中心）
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省广股份：坚定布局数字营销，稳中求进寻发展
来源：华创证券
报告期内公司并表了上海传漾（80%）、上海韵翔（55%）、上海晋拓（80%）、广州蓝门（51%）、南京金海洋（80%）等企业，合计贡献了5524.44万元净利润，最终实现合并净利润5.48亿元，同比增长28.81%。由于数字营销业务毛利率16.26%，而业务占比由14年的0提升至24.11%，综合毛利率由20.01%降至17.97%。作为优质的整合广告营销服务传播者，省广股份在报告期实现了传统的广告服务商向全方位的全案营销服务商转型，一方面坚定的并购数字营销优质标的，同时深耕媒介代理等传统服务，不同业务之间享受客户资源数据资源的优势互补。预计公司2016-2018年净利润分别为7.41/9.71/11.48亿元，当前股价对应PE 22/17/14X，给予“买入”评级。
首旅酒店：南苑贡献新业绩，“品牌管理+资本运作”铸龙头
来源：国泰君安
业绩符合市场预期，公司将全面拓展酒店品牌布局，维持增持评级。
①公司原有景区和酒店业务均保持稳定，出售神舟国旅、并表南苑致可比口径不同；②收购如家丰富酒店业布局，未来着重打造轻资产运营模式；③混改、子公司管理层持股均已实现，国企改革有望深化。维持2016/17年EPS为0.59/0.72元，对应目标价32.45元，增持。
业绩简述：公司2015年实现营收13.33亿元/-52.24%，归母净利1亿元/-10.97%，EPS为0.43元。公司2015年因出售神舟国旅，并表南苑股份，业绩同比不可比，但其原有景区和酒店业务运营稳定。
景区及酒店业务总体平稳，并表南苑将带来业绩新贡献。①景区及证酒店业绩波动较小：南山景区营收3.55亿元/+2.61%；酒店运营业务：润额：收购如家形成多元化品牌经营，国企改革后续有望稳步推进。①若经营区域将从北京开拓至全国，在门店数和会员数上获得极大补充（如家门店超2200家，会员数超4700万）；②品牌管理输出是重点，进军非标住宿：公司着重培育轻资产运营模式，延伸“首旅”品牌的酒店管理输出业务，同时2016年也将重点打造“首旅寒舍”中高端乡村休闲度假游；③携程入股将实现线上引流，与OTA合作实现资源整合。④收购如家的同时公司间接完成混改，同时在子公司层面也实现了管理层持股，未来管理层激励、集团优质酒店资产注入等均可期。
（证券时报网快讯中心）
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以岭药业：费用率回落提振业绩，国际化战略积极推进
来源：国联证券
公司3月31日发布年报，2015年实现营收31.85亿元，同比增：归母净利润4.30亿元，同比增21.44%；基本每股收益为0.39元。预告16年第一季度归母净利润1.48-1.85亿元，同比增长20-50%。
点评：销售费用率持续回落，利润增长。15年四大主力品种收入稳步增长，通心络9.1亿，与14年基本持平，参松养心9.8亿（同比增10%左右）、芪苈强心2.5亿（同比增20%），莲花清瘟6亿（同比增12%），销售受到循证医学结果的利好推动。随着产品结构的丰富，毛利率水平也略有提升；公司已完成基层渠道建设，销售费用率连续第三年回落，36%为近四年低点；管理费用率10.19%，受研发项目投入增加的影响。预计16年销售费用率还将继续下行，预计一季度业绩受益于芪苈强心和莲花清瘟的高增长（同比40%），全年业绩向好。
开拓国际化道路。公司近年来不遗余力推进中药国际化，15年底连花清瘟胶囊向美国FDA正式申报临床试验（IND），未来公司的其他中药品种也将走向国际市场。公司将化生药作为重点发展方向之一，目前已累计申报4个ANDA产品，预期未来非专利制剂的国际销售，将成为新的利润增长点。
维持“推荐”评级。预计16-18年EPS分别为0.49、0.61、0.78元，对应3月30日收盘价13.86元的市盈率分别为29、23和18倍，公司品种质地优良，肩负现代中药国际化的历史使命，定增底价15.83，已获证监会受理，建议关注后续进度，维持“推荐”评级。
珠江钢琴：艺术教育、影视传媒齐发力，转型综合文化企业
来源：东兴证券
公司2015年营业收入为14.7亿元，同比增速0.04%；归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，同比增速3.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.43亿元，同比增速2.30%；基本每股收益为0.15元/股。其中，公司15Q4单季营业收入为3.63亿元，同比增速2.84%；归属于上市公司股东的净利润为2396万元，同比增速22.37%。
观点：公司有效控制费用，营业收入保持稳定。收入方面：公司2015年实现营业收入14.7亿元，同比增长0.04%；实现净利润1.47亿元，同比增长3.7%，营业收入保持稳定。盈利能力方面：公司2015年销售毛利率为28.69%，净利率9.98%，分别较2014年提高0.19个百分点和0.35个百分点，盈利能力有所提高。认为公司营业收入稳定、盈利能力小幅提升主要得益于公司对于成本费用的有效控制，2015年公司的销售费用率为5.92%，管理费用率11.1%，分别较2014年下降0.19个百分点和提高0.37个百分点，销售费用率的下降主要是促销费用以及宣传费用较2014年略有减少，管理费用率小幅提高主要是公司2015年加大研发力度，研发费用的增加所致。
结论：综上所述，公司2015年在立式钢琴、三角钢琴业务方面经营稳健，数码钢琴业务增长迅速，通过文化教育产业并购基金、文化传媒产业并购基金在艺术教育领域、影视传媒领域合理布局，加快公司向综合型文化企业的转型，提升盈利能力。预计公司2016年、2017年EPS分别为0.17元/股和0.19元/股，对应P/E分别为72x和63x。首次覆盖，给予公司“推荐”的投资评级。
（证券时报网快讯中心）
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深赛格：改革大步向前，转型加速推进
来源：国泰君安
公司有望成为深圳改革标杆企业，集团整体上市后机制将明显改善，并由单纯物业出租向科技+体验内容运营平台聚变。近期电竞主题火热，看好公司未来内容运营能力。
投资建议：公司是深圳国企改革代表企业，集团整体上市后治理结：构及机制均有望大幅改善，后续有望在激励机制及引进战投等层面取得突破。拟注入物业资产11.2万平米均位于华强北核心商圈，国资支持体现对公司改革支持；资产定价及定增底价均为9.97元/股，为公司股价提供较强安全边际。公司未来将由物业出租转向向内容运营商，并已跟阿里、电子竞技等领先企业达成深度合作，看好公司未来落地能力及转型进展。考虑转型进展，上调2016/2017年EPS预测至0.12/0.15元（原为0.09/0.12），给予2018年0.18元。考虑行证业估值中枢下移，下调目标价至20元，维持“增持”评级。
年报业绩超预期，集团整体上市开启改革大幕。2015 年实现净利润7400 万，同增53.5%（此前业绩快报为22%），大幅超市场预期，折合EPS0.095 元/股（扣非后增长85%）；拟作价45.04 亿、以9.97 元/ 股注入集团优质资产，包括11.2 万华强北核心商圈物业及创客汇平台。本次方案将解决赛格集团关联竞争问题，并进一步稳固大股东地位，后续不排除进行包括激励机制改善及引入核心战投等。
华丽转身，由物业出租向高科技+体验内容运营平台转型。公司此前具备产业背景，对智能硬件产业链涉猎较深，重组后将借助股东资源积极打造包括创客生态、文化教育、智能科技、体育娱乐、虚拟体验、电竞游戏、金融服务等多业态复合式平台。公司已与包括淘宝中国、网鱼网咖、童猫动漫、宜安科技等在全渠道/电竞游戏/动漫/液态金属消费电子等领域达成深度合作，并已成立智能家居及智能硬件领域创投平台。看好机制理顺后转型落地进展及内容运营未来前景。
亿帆鑫富：年报业绩符合预期，产业升级潜力巨大
来源：广发证券
制剂未来三年有望实现30%复合增长，海外创新药收购值得期待：①制剂业务去年实现收入16.6亿元（包含商业），同比增长13%，其中主要利润贡献方—亿帆生物全年净利润增速在40%以上，公司在原有抗感染领域外，补充与丰富以皮肤类、妇科类、儿科类、血液肿瘤科类、治疗型大输液类为主的产品线，预计未来三年业绩保持30%的复合增长。②海外生物创新药收购值得期待。
泛酸钙价格涨幅超过4倍，16年业绩弹性巨大：泛酸钙价格在15年12月开始启动，从58元上涨到300元，对公司业绩弹性贡献巨大，公司预告一季度业绩实现50%~80%的高增长。
成立医疗服务并购基金，未来业务转型潜力巨大：公司与大股东合作投资安徽医健，进军医疗服务业，在安徽省民营医院改革中获得先发优势和区位优势，未来业务转型潜力巨大。
盈利预测与投资评级：预计公司16-18年EPS分别为1.72元/股、2.00元/股、2.34元/股，对应PE分别为30倍、25倍、23倍。公司目前处于产业升级的历史起点，泛叶酸钙和新药业务发展潜力巨大，海外生物创新药并购和医疗服务产业值得期待，维持“买入”评级。
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证券时报网（www.stcn.com）03月31日讯
国际医学：羽翼渐满，待日而飞
来源：中信建投
双主业战略平稳推进：公司目前在巩固原有商业零售业务的同时，重点布局医疗服务板块，经过长期的发展和积淀，公司旗下“开元百货”，“西安高新医院”两大品牌在陕西省内乃至全国享有较高的知名度与影响力。15年整体业务稳中有升，三费控制合理，归属母公司净利润下降的主要原因来自于投资收益（可出售金融资产变化）去年同期相比大幅下降。
商业零售业务扎实进取：15年实现零售业务收入32.95亿，同比增长0.75%，毛利率维持在17%左右，公司百货门店均位于西安市或陕西省内主要二线城市的核心商圈，位置优越，物业稀缺，且自有物业比例超过90%，抗风险能力强。未来公司旗下西安开元电子将作为主体开展智慧商业平台建设，加快移动终端APP的搭建，以跨境商品作为切入点，提供平台和订单服务，目前，电子商务公司海外跨境购业务正在加紧申办当中，开元商城微信服务号也已于2016年1月上线。
医疗服务业务羽翼渐满：15年实现医疗业收入5.16亿元，同比下降0.5%，过去一年是公司医疗服务业务布局关键之年。收购西安汇东投资100%股权，旗下高新医院扩建后有望新增1000张床位数，全面提升高新医院接诊能力；27亿元（定增募集15亿）自建国际医学中心，稳步推进中，预计2017年底竣工投入运营；2.7亿元获取汉氏联合34%股权，打造干细胞全产业链；携手商洛市职业技术学院出资2亿元（公司占比95%）建设商洛医学中心，迈出跨区域发展第一步；与东华软件、阿里云签订战略合作协议，进军互联网智慧医疗，共同打造互联网医院、居民健康大数据平台和商业云平台。看好公司持续多方位布局，医疗平台价值不断显现。
中颖电子：主营业务持续增长，静待AMOLED产业爆发
来源：东北证券
家电类芯片业务持续增长，锂电池管理芯片放量在即。在小家电产品方面，公司为国内小家电MCU的龙头厂商，持续给国内一线品牌大厂如美的、九阳、苏泊尔等供应产品，业绩增长稳定；大家电产品方面，公司积极推进大家电变频解决方案瞄准进口替代市场，在国家政策扶植本土IC国产化的效益下有望持续受益。而公司的锂电池管理方案已经进入一线笔记本电脑厂家的验证阶段，预计今年开始进入量产阶段，从而进入一线笔记本电脑厂家供应链，利润增长可期。
AMOLED芯片技术积累雄厚。公司AMOLED屏驱动芯片研发投入已有多年，在国内已属技术领先，是国内唯一量产过AMOLED屏驱动芯片的厂商。去年公司AMOLED屏驱动芯片成功打入和辉光电供应链，技术与产能成功获得市场认可，而公司新产品也在不断开发中，研发实力十分雄厚。
AMOLED产业爆发在即。AMOLED具有自发光、超薄、对比度强、色彩鲜艳、低功耗及可柔性显示等诸多优越性能，将来取代液晶显示屏LCD成为主流显示技术已成必然趋势。而苹果、三星等顶级手机品牌商未来将大概率采用AMOLED显示屏，从而倒逼手机行业大规模跟随采用AMOLED显示屏，产业爆发可期。而公司作为国内AMOLED屏驱动芯片龙头，未来将率先受益，增长空间巨大。
给予“买入”评级。看好公司未来在家电及锂电池芯片业务的持续增长和AMOLED屏大规模应用时公司将率先收益，预估2016~2018年EPS为0.41/0.56/0.71元，给予“买入”评级。
（证券时报网快讯中心）
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