*ST博元退市开了个好头但震慑力有限

　　杨丽花

　　3月21日*ST博元发布公告，公司因涉嫌违规披露等原因终止上市，这是2014年确立“重大违法公司强制退市制度”后第一家因为此原因而被退市的公司。舆论认为这代表了退市改革的真正“落地”，拉开了法制化治市大幕。

　　*ST博元退市后，网上流传了多个版本“潜在退市股黑名单”，主要集中在一些ST股票和正处在风险警示期的创业板公司身上。据说，券商已经开始电话通知客户注意所投资公司的退市风险了。

　　然则名单上的上市公司可不这么想。记者咨询了一家风险警示名单的公司，他们很自信地认为违规事项认定之后，肯定会有一些处罚，但是公司不大可能退市；也有一些公司认为时间还非常充裕，在“规定时间内”可以找到重组的机会，摘掉ST帽子。

　　上市公司的自我感知和外界的判断基本一致。剔除新上市的公司，A股上市公司最小的市值也在二十亿左右。这就是说，不管这家公司多么糟糕，业绩多差，A股市场都是给了至少二十亿的估值。对于另外一些急于上市的公司来说，与其在场外长久地排队等待，不如花点钱买一个壳。壳资源在现阶段仍是稀缺资源。

　　没有深刻教训，投资者赌性十足。现在投资者对ST股票依然抱有很大兴趣。*ST博元退市的消息，并没有对ST板块带来太多震慑力，整个板块没有明显下跌趋势。在这个年报密集的时节，年报显示ST股票中知名投资机构、知名牛散等位列前十大流通股东。资本市场的佼佼者在赌ST股票摘帽，希望这家公司可以搞一个大的重组方案，最后乌鸡变凤凰。

　　投资者一般认为，不大会碰到所买的股票会真的退市，一旦赌赢了就是一次暴富。这样豪赌在A股市场成功率特别高。美国纽交所年均退市率6%，纳斯达克市场达8%。而中国二十几年才80多家公司退市，而因为虚假陈述原因退市的，*ST博元是第一个。

　　记者对*ST超日印象深刻。*ST超日因2011-2013年连续三个会计年度经审计净利为负，公司股票于2014年5月28日被暂停上市。因为同时有ST超日债违约发生，所以投资者维权持续时间很长。记者还记得遇到过一对把自己养老钱用来投资ST超日债和ST超日股票的老夫妇。他们每次债权人大会都不辞辛苦，换几班公交车去远离市区的厂区参加现场会议，并且会很激情地发言。这种场面会让人觉得投资者的风险意识不够，应该加强对投资者的风险教育，投资者应该远离ST股票。见过几次后，我得知他们的债券是在停牌前几天买的，成本价才六十几块，股票也是临近停牌才买的，这对老夫妇以他们多年对A股市场的了解认定ST股票退市非常难，赌一把成功的概率很高。这对老夫妇经常参加各类*ST超日的投资者活动，希望通过这种方式给各方压力，促成ST超日的重组。最后江苏协鑫牵头对公司进行重整，并成为控股股东。这对夫妇赌赢了，债券本息兼收，还赚取了大幅差价；2015年8月份，*ST超日更名为协鑫集成恢复上市，首日涨幅高达10倍，成为2015年8月份的超级大牛股。这对夫妇这样的示范效应，可能比*ST博元的退市影响更大。最起码这对夫妇会更热衷于ST股票的赌博。

　　即便是退市，有的投资者依然不认为投资ST股票是一种错误选择。笔者认识的一个朋友，其有丰富的炒股经验，在资本市场收获颇丰。他认为自己最成功的一次投资是买了已退市的\*ST长油。在他看来，现在的退市并不是真正的退市，股票退市之后进入股转系统还有咸鱼翻身的机会。

　　几乎所有人都在呼吁A股市场有进有出：不断有公司上市，也不断有公司退出。可是真正走到退市一步的公司太少。绝大多数公司在A股市场死而不僵、死而复活。假如一旦触碰退市条件，可以快速启动退市程序，可以有秩序地快速退市，估计上市公司和投资者的心态会端正许多。