吴晓灵：注册制现在仍在稳步推进中

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　　3月22日下午，在2016博鳌亚洲论坛期间，原中国人民银行副行长、清华五道口金融学院院长吴晓灵在回答《第一财经日报》记者提问时表示，中国的信用违约互换(CDS)作为一个金融产品，完全可以推出，时机已经成熟。

　　此外，对于备受关注的股票注册制改革，此前有报道称目前已处于全国人大二审阶段，对此吴晓灵回应称，“注册制一审已经结束，今年肯定会进行到二审，但是否能进展到三审目前不确定，计划上是这样的”。

　　吴晓灵强调，注册制不能单边推进，它是整个资本市场健康发展的最终结果。要建立多层次的资本市场以及完整的资本体系，注册制现在仍在稳步推进中，“只要朝着这个目标迈进，就叫做推进，不叫做停止”。

　　近日，“中国版CDS”成为市场热议的话题。此前有媒体报道称，央行正牵头外汇交易中心在银行间债券市场研究推出“中国版CDS”，即信用违约互换(Credit Default Swap，CDS)，不少银行也开始着手准备。

　　CDS作为国外债券市场中最常见的信用衍生产品，在发生债务违约时可以帮助投资者有效规避信用风险。眼下，我国正处于经济增长换挡期，在稳增长的同时着力进行供给侧改革。然而在去产能、去杠杆的压力下，业内普遍预计，年内债务违约事件发生频率或将进一步上升。

　　早在1998年，ISDA(国际互换和衍生品协会)已经创立了标准化的信用违约互换合约，之后，CDS交易得到了快速的发展。业内普遍认为，CDS的出现解决了信用风险的流动性问题，使得信用风险可以像市场风险一样进行交易，从而转移担保方风险，同时也降低了企业发行债券的难度和成本。

　　在具体交易中，CDS的买方将定期向卖方支付一定费用，一旦出现债券主体无法偿付等信用事件时，CDS的买方将有权利将债券以面值递送卖方，从而有效规避信用风险。

　　虽然在国外市场已经相当普及，我国却迟迟没有推出适合中国市场的CDS。随着过去几年，债券市场主要信用品种发行规模呈现出的爆发式增长，信用违约事件时有发生，对市场造成不良影响。

　　统计显示，截止2016年3月，信用债市场(短融、超短融、中票、企业债、 公司债、定向工具)余额达14.3 万亿元，存量个券超过1.2 万只，占整体债券市场规模的28%，成为债券市场不可或缺的重要组成部分。

　　虽然央行及有关机构尚未对中国版CDS消息进行确认，但在去年11月30日，国家发展改革委办公厅正是下发的《关于简化企业债券申报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》(下简称《意见》)中便已提及“保险公司等机构发展债券违约保险，探索发展信用违约互换，转移和分散担保风险”。

　　此外，《意见》中还提出，鼓励开展债券再担保业务。鼓励融资性再担保机构承担企业债券再担保业务，进一步分解债券偿债风险。鼓励地方政府通过资金注入、财政补贴等方式，支持新设立的或已有的融资性再担保机构做大做强。

　　尽管CDS的推出似乎已经箭在弦上，但业内人士表示，中国版"CDS"的真正落实还需要对信用风险计量、社会信用环境、金融监管法规、交易结算等多方面有所改进。