新东方在线回国上市背后暗战：实质是BAT互撕

　　新东方在线回国上市背后的暗战

　　懂互联网的不懂教育，懂教育的不懂互联网——类似的言论已经成为业内的老生常谈。2月1日，新东方在线获腾讯3.2亿元投资，并计划于国内IPO的消息却在春节前夕投下了一枚重磅炸弹。业内认为，新东方和腾讯合作，无疑是对百度投资沪江网的回应，阿里的淘宝教育也不甘示弱在伺机行动。不仅如此，新东方计划国内IPO，引发了中概股的回归潮。美股教育企业学大教育、保教育等拆分业务，虎视眈眈地备战国内新三板和A股。新东方在线一石激起千层浪，不仅激发了BAT暗战，也将加剧美股教育企业回归后资本的争夺，导致在线教育企业新一轮洗牌。

　　实质是BAT的互撕

　　2月1日，新东方教育科技集团发布公告，宣布旗下北京新东方迅程网络科技股份有限公司（即新东方在线）获得腾讯附属公司3.2亿元投资，同时新东方还将启动迅程的国内上市进程。

　　消息一出，一石激起千层浪，也终于为外界对腾讯与新东方长久以来的猜测画下句号。新东方和腾讯的合作酝酿已久，早在2014年7月，双方便宣布创办合资公司微学明日，并随后推出“题库+在线答疑”产品“优答”。而在2015年3月，新东方董事长俞敏洪在接受媒体采访时曾透露将与腾讯有进一步的合作。近一年后，答案终于揭晓。据了解，此次投资预计于2016年一季度完成，交易完成后新东方在线仍将由新东方控股。

　　有业内人士评价，中国的互联网终究是BAT的，在线教育如今也要开始站队了。2013年，百度投资传课网并于2014年收购。2014年，百度豪掷1亿美元投资互联网学习平台沪江网，助其完成C轮融资。在2015年下半年完成D轮融资后，沪江网估值已超10亿美元。而阿里则继续发挥电商优势，做起了教育的平台生意。

　　但在此之前，正如开篇所说，纯互联网基因的团体很难做好教育。据互联网教育研究院院长吕森林介绍，在在线教育的热潮出现端倪的2013年，腾讯便已做出了初步的尝试，但其他动作却并不算多。2013年底，腾讯QQ的新版本增加了QQ群教学模式，成为腾讯进军在线教育的发令枪。2014年腾讯课堂上线，培训机构入驻提供在线教学，而腾讯则为机构提供平台和流量支持。

　　就目前来看，阿里的淘宝教育和百度的传课网表现均不算抢眼。据互联网教育研究院提供的数据显示，腾讯课堂日均IP数在5000万左右，而淘宝教育日均IP为3600万左右，百度传课日均IP则不到3万。将合适的资源交给懂的人去做，于是不差钱的腾讯瞄上了新东方在线。

　　据了解，新东方在线于2005年上线。据新东方2016年Q1财报显示，新东方在线的收入同比增长32%，付费用户增长150%；Q2财报则进一步显示新东方在线的注册用户同比增长超过192%，付费用户增长215%以上。

　　作为国内老牌的培训机构，新东方拥有的教研资源和实力有目共睹。百度既然选择了沪江网，那么腾讯投资新东方在线作为回应也在情理之中，更何况二者在部分业务上有所重叠。今年1月，沪江网宣布用户数已突破1亿，刷新了互联网教育行业的纪录，紧接着2月便曝出腾讯投资新东方在线的消息。资本背后，BAT之间在线教育的暗战已然打响。

　　与沪江网难分优劣

　　回归国内资本市场，对于在海外IPO的中概股而言已成为日益强烈的诱惑。现在，新东方也要迈出第一步了。

　　“十年河东，十年河西”，俞敏洪在2006年看好国外上市，十年后，新东方在线却要回国上市。“我们是在2015年6月1日决定计划回国上市的。”北京新东方迅程网络科技股份有限公司CEO孙畅表示，“在两年多前，我们就在畅想新东方在线的未来，在国内上市还是国外上市。3月1日证券发行注册制将要实施的政策，是我们最终决定在国内上市的原因。”

　　有业内人士认为，新东方在线体量太小，主板市场难以进入。新东方在线方面则表示，对创业板和战略新兴板兴趣更大。“证券市场积极的信号，让我们在创业板和战略新兴板未来的创新机制充满信心。”至于在上交所和深交所上市，孙畅则透露都有想过。而对于上市的时间表，孙畅表示要看证券市场政策出台的具体情况。

　　据了解，目前新东方在线旗下的业务已经覆盖了低幼、中小学、高等教育和职业教育四大群体，主要业务有在线学习平台“新东方在线网”、儿童教育品牌“多纳”、在线直播平台“酷学网”、与腾讯合作的移动学习App“优答”、与ATA合作的职业教育产品“直上”，以及to B业务“新东方教育云”。北京新东方迅程网络科技股份有限公司副总裁潘欣透露，目前新东方在线的核心用户群体是大学生，其整体营收的85%以上也来自这一群体。

　　新东方在线筹备上市了，获得百度投资的沪江网如何应对，据了解，沪江网目前有英语、日语等小语种，还有低幼教育和考研等业务，从2015年10月融资的情况来看，沪江网的总估值达69.9亿元人民币（超过10亿美元）。新东方估值约为40亿美元。“沪江网和新东方比，体量相对小些，沪江网互联网基因多一些，2015年新东方在线营收约为3亿元，沪江网未透露其营收数字，但是两家公司和互联网巨头联合，将来谁优谁劣还很难说。”吕森林分析。

　　资本争夺加剧

　　此次新东方在线回国IPO，同样也是一次资本的暗战。T.H.Capital分析师杨恒认为，新东方在线的模式将会给新东方整体的估值带来益处。“新东方在线作为国内公司IPO，估值放大，并能为后续融资做准备，美股合并报表和业务均不受影响，腾讯投资只会多一笔少数股东权益。所以对子公司和母公司都没有坏处。”杨恒表示，“从公允价值来说，新东方整体的估值肯定是受益的。”

　　俞敏洪在2016年的年会上曾经调侃，新东方在线上市会成为大妈级股民的最爱。“不过这也是俞老师担心的，我们不希望股票被炒得过高，新东方在线是个很务实的公司，需要稳步发展。”潘欣讲道。

　　2008年在美股上市的企业ATA，于2015年5月宣布拆分考试服务业务成立全资子公司，申请挂牌新三板。同年12月，ATA子公司全美在线挂牌成功。2010年在纽交所上市的学大教育，2015年7月私有化退市，并计划回归A股市场。今年2月3日，正保远程子公司正保育才递交新三板挂牌申请。在众多中概股回归的背景下，新东方更添了一把火。“我觉得新东方在线回国上市之后，会引领一个中概股的回国上市潮。”孙畅讲道。

　　在谈及对新东方在线回归一事时，达内教育集团CEO韩少云表示：“新东方在线在国内上市确实起到典范作用，我们过两年也将拆分一部分业务回国上市。”美股教育企业的资本竞争已经蔓延到了国内。

　　易观高级分析师朱珠表示，在此背景下，未来小型在线教育机构可能生存将会更加艰难。“互联网大头都来参与了，肯定会对规模较小或品牌不突出、效果不明显的在线教育机构带来很大的影响。同样也将会带动部分投资方去挑选其他更具价值的在线教育项目，因此对小型机构来说是一个挑战。”

　　北京商报记者 刘亚力 郑艺佳/文 贾丛丛/制图