多重利好刺激食品饮料行业雄起 关注跨界股

　　多重利好刺激食品饮料行业雄起

　　《红周刊》作者刘晓旭

　　随着“春节”的到来，食品饮料行业迎来传统销售旺季，中国传统节日消费习惯催生巨大的需求，“2016年上半年看好白酒，下半年看好食品股”的观点成为了业内的共识，而贯穿其中的“国企改革”和“转型”更是一个长期延续的投资主题。

　　春节效应提升白酒消费

　　今年以来，虽然大盘大幅下挫，行业纷纷中枪，但相对来说，食品饮料板块在其中的跌幅较小，尤其细分行业白酒板块龙头公司如贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒等公司显著抗跌，表现出明显的防御性。

　　记者了解到，作为岁末年初的白酒行业的黄金销售期，近期除多个白酒品牌上调出厂价外，一线白酒龙头贵州茅台、泸州老窖也展开了“铁腕”手段整顿市场稳定价格，此举不仅提振了投资者的信心，同时对中低端白酒公司价格稳定起到了带动作用。具体来看，年初“茅台”连开三份罚单，处罚了79家经销商后，日前再次发文称，各专卖店、经销类合同单位遵照合同约定按月执行，公司不再安排提前执行2、3月合同计划。据了解，出此政策是为进一步控货稳价，因为经销商一般会在年初将全年合同30%左右的款项打给茅台，并向公司申请在1月初收到第一季度的货品，以便在春节旺季前加大备货。而相关媒体报道称，泸州老窖从1月14日起，也暂停了春节前国窖1573的供应，要求经销商严格遵守规定价格，暂停供货维持2个月左右，而大部分经销商也反映接到文件或口头停供的通知。当然，最直接的是，市场还传出剑南春将在春节旺季上调水晶剑南春和东方红的出厂价40元、60元。

　　“春节前的主旋律还是稳定价位。白酒行业走向两极分化，强则越强、弱则越弱，老品牌、大品牌会有向上的趋势。”研究人士对记者表示，经过前几年的低迷徘徊，白酒市场在去年终于显现出增长的迹象，各大白酒行业巨头均取得不错的销售业绩。这说明白酒行业结构得到了进一步的调整，产业集中度也进一步提升，产业结构得以优化升级。

　　 记者发现，经过三年多调整期后，白酒行业确实在逐渐回归理性，逐步向优势品牌集中。今年春节临近，茅台一批价维持在850元以上，五粮液一批价继续回升，经销商多数反映今年春节销售要好于去年，但对全年销售情况仍偏谨慎。从长远来看，随着低端白酒消费升级以及高端白酒消费逐渐普及，未来白酒行业收入和利润增速将稳定在10%左右。

　　记者了解到，在高端白酒上，茅台和五粮液占据高档白酒90%的市场份额，而泸州老窖国窖1573占比不到10%，格局相对稳定；在100元~300元价位的中档酒上，白酒行业调整挤压最为明显，品牌众多、竞争激烈，在此价位的主要单品有洋河海之蓝，泸州老窖的特曲和窖龄酒；100元价位以下低档白酒品牌众多，在中国有扎实的群众基础。

　　“今年春节前白酒仍保持了旺销态势，销量预计有10%~20%的增长。”对于白酒股，兴业证券认为其目前整体估值偏低，向下空间很小，防御性强，“节前市场波动加大的背景下，可增加白酒板块的配置，若春节销售超预期则有望出现一次中级别的行情”。个股上，兴业证券推荐五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。方正证券也同样看好春节期间白酒消费，认为酒水板块从2012年开始已经经历过一个完整的调整周期，2015年行业见底回暖，2016年将延续增长趋势，需求好转、三公打压因素消化完毕、去库存彻底等因素使得行业长期趋势向上，按照企业销售节奏春节前一到两个月时间销售占到全年的40%左右，旺季价涨量升基本面提振市场信心，“白酒板块中首推老白干酒、泸州老窖和五粮液”。

　　国企改革概念股再迎风口

　　食品饮料行业是典型的竞争性行业，目前行业竞争已经白热化，挤压式增长倒逼行业整合和企业改革。如果说2014年是国企改革的元年，2015年则是国企改革政策密集落地年，尤其在9月份国企改革顶层设计方案发布后，五粮液、沱牌舍得等公司陆续推出混改方案，预计今年有望成为国企改革实质性推进的大年。

　　从上市公司来看，继老白干酒树立典范后，食品饮料行业的国企改革再添新代表，中炬高新、五粮液和沱牌舍得都已公告了相关改革方案。对于竞争已经很充分的食品饮料行业来说，改革可能不会像某些垄断行业那样来得激烈。但国企改革能给食品饮料国企带来的影响更为实质和直接。

　　通过股权激励、管理层持股、引进战略投资者等手段，不仅带来经营效率的提升，从而反映在利润端；而且也使得公司更贴近市场、实现更灵活的营销策略以及能对消费者需求变化反应更为迅速，从而反映在收入上。

　　虽然从当前宏观经济变化来看，预期今年经济增长压力仍然较大，消费需求疲软，但已确定的国企改革大方向仍将是2016年重要的主题机会。作为食品饮料业国改的标杆，白酒公司中除了已出方案的五粮液和沱牌舍得外，泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒等都有比较强烈的国企改革预期。而非白酒公司中，中炬高新、上海梅林、恒顺醋业、燕京啤酒和涪陵榨菜也有国企改革的动作。

　　对于如何在食品饮料行业的国企改革主题上布局，不同的投资者可从进攻和防守两个角度去布局。进攻组合可选择泸州老窖、上海梅林、洽洽食品、汤臣倍健、西王食品等。其中，泸州老窖产品主营业绩在修复，且公司积极调整渠道，厘清价格体系，重点发力大单品；上海梅林拟现金收购新西兮SFF集团50%股权，公司牛肉产业链或全面落地，收购完成后梅林将成为中国最大的牛羊肉企业，未来协同效应值得期待；洽洽食品开发坚果市场、构建线上平台态度坚决+外延并购预期提供充分的弹性空间；汤臣倍健在大健康产业链布局；西王食品是食品饮料中稀缺高增长标的，后续兰注品类和外延扩张。

　　稳健组合可选择东阿阿胶、洋河股份、张裕A、贵州茅台、伊利股份、双汇发展等。其中东阿阿胶可关注估值修复行情；洋河股份在江苏市场稳步前行；贵州茅台持续增长确定性高；伊利股份乳制品龙头地位稳固，综合食品集团即将起航；双汇发展竞争优势显著，为低估值高分红的战略性品种。

　　关注跨界转型食品饮料股

　　除国企改革主题外，“转型”也是2016年贯穿食品饮料行业全年的投资主题。据记者统计，在食品饮料企业转型中，主要分为4种类型：1，是基于自己所在行业的特点，进行延伸扩张、并购甚至转型。保守一些的公司如黑芝麻，从芝麻糊转向芝麻乳，并通过收购芝麻油，进行芝麻产业领域的延伸，打造黑芝麻健康；三全食品从速冻食品转向盒饭机，推广便利性餐饮消费。2，进行“互联网+”的转型，如好想你收购百草味旗下郝姆斯，这一做坚果零食电商的公司，进行互联网+的转型；金字火腿发现网红、微商模式的商机，参股上海辉硕信息和上海微盟，进行微商方面的投资。3，一些受进口影响较大的企业则通过海外并购的方式实现变革，如葡萄酒行业进口的趋势不可阻挡，张裕A收购西班牙爱欧集团、法国蜜合花等实现葡萄酒产业的海外扩张乘进口葡萄酒快速增长的势头；国产牛肉无论饲养资源还是性价比都不如澳洲和南美，得利斯收购澳大利亚大型牛肉生产销售集团Yolarno，乘进口牛羊肉快速增长的东风。4，还有一些公司明确转向当下新兴行业，进行业务转型。如易食股份，通过资产注入的方式转为凯撒旅游，依托海航集团旗下旅游资源，做海外旅游等业务；皇氏集团由于推广高端水牛奶受挫，转而发展传媒领域，快速收购了御嘉影视、盛世骄阳等影视、幼教、IP资源，转向传媒行业。

　　从目前已经转型的公司来看，皇氏集团、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品等均走到了食品饮料行业转型的前列。其中皇氏集团，公司转型传媒和幼教领域大有可为，且收购的传媒资产均作出业绩承诺，预计2015年~2017年公司业绩分别达到2.3亿元、2.0亿元、3.6亿元，对股价有一定支撑作用。

　　除此之外，有转型预期和想法的上市公司也同样值得关注，比如今世缘、黑牛食品和海欣食品。其中今世缘，公司战略转型为“白酒+婚庆”双主业驱动，目前公司白酒主业稳健发展，未来加大省外营销力度，全国化布局。战略转型打造婚庆产业领导者，线上线下整合婚庆市场，未来公司在婚庆市场的设想将逐步细化和落地。而黑牛食品在2015年12月份，公司原管理层林秀浩等集体辞职，大股东部分股权和剩余投票权转让给西藏知合资本。西藏知合拥有丰富的资本运作经验，旗下还有另一上市公司平台华夏幸福，有望对黑牛食品进行改造整合。公司承诺6个月内不进行资产重大重组，预计2016年二季度开始会有一定动作。■