瑞银：目前点位股权质押风险总体可控

　　1月26日，上证综指下跌6.4%至2750，创2014年12月以来新低。随着大盘持续走弱，市场对股权质押相关风险的担忧再度加深。瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新报告，认为就目前点位，股权质押总体风险尚且可控；但若大盘继续下跌，股权质押相关的抛售压力或明显增加，对股市造成进一步的负面影响。

　　高挺表示，随着大盘持续走弱，市场对股权质押相关风险的担忧再度加深。近期已经有部分上市公司出现了追加保证金/被迫平仓等情况。一旦以流通股为质押物的交易被实施平仓，质押方将在二级市场进行抛售，这会对股市产生进一步的下行压力。

　　瑞银量化了当前股权质押的风险：2015年至今共有1350余家上市公司存在未解押交易，参考市值约2.78万亿，其中以流通股作质押的交易占比超过35%。假定折扣率40%，警戒线/平仓线分别为150%/130%，截至1月26日收盘，触及警戒/平仓线的个股共计155/214只；质押股份对应流通市值分别为857/790亿元，占比均为4%；个股流通市值1.1/1.6万亿，占A股流通市值的3%/5%。若大盘再下挫10%，触及警戒/平仓线个股流通市值占比可能提升至12.6%。

　　对于金融机构的潜在坏账风险，瑞银认为尚处于可控范围： 根据WIND数据，证券公司是股票质押业务主要中介机构，2015年至今市场份额58%，高于银行（20%）、信托（11%）和其他（11%）。以质押标的的参考市值衡量，35%以上为限售流通股。尽管限售股占比较高，但考虑到限售股质押折扣率更低，且跌幅较大的个股占比较小，瑞银认为股票质押业务对于券商、银行、信托等金融机构产生的坏账风险仍在可控范围内。

　　对于当前的投资，瑞银认为，尽管央行昨日进行了4400亿公开市场投放，但未能缓解投资者对流动性的担忧。海外来看，油价进一步下跌，全球避险情绪升温也对A股一定影响。在缺乏利好催化的情况下，A股投资者信心可能继续承压。就目前点位，瑞银预计股东还可通过追加保证金、停牌等方式缓解平仓压力，股权质押总体风险尚且可控。但若大盘继续下跌，股权质押相关的抛售压力或明显增加，对股市造成进一步的负面影响。