中国证券网讯(记者 亚夫)0.36%,创2005年汇改以来新高。今年人民币兑美元汇率会贬值多少?据中国社科院世经所肖立晟博士计算,今年人民币对美元中间价或从6.13贬到6.4,人民币中间价会或在6.13至6.25之间震荡,即期汇率或在6.25至6.37左右波动。
去年人民币兑美元在岸即期汇率全年贬值
肖立晟认为,从基本面看,去年我国对外贸易账户有所收窄,资本与金融账户出现逆差,投资者对人民币资产需求下降。去年第1季度我国经常帐户顺差仅为70亿美元。第4季度,逆差达到912亿美元,系1998年以来最大规模的赤字。从第3季度开始,外汇市场的主体结汇意愿开始下降,购汇动机逐步增强。
从外部环境来看,发达国家货币政策分化,强势美元导致人民币承压。在强势美元引导下,企业开始调整财务运作方式,重新配置资产负债表的币种头寸。在我国银行间外汇市场,美元从供过于求向转为供不应求。
从市场交易主体来看,人民币汇率波动性上升,人民币不再是安全的投资货币,风险因子逐步显现。在去年以前,人民币汇率具有升值预期,套利空间较大。但从去年看,人民币汇率的表现更像是新兴市场货币。在这种情况下,尽管中国大陆利率水平相对较高,跨境资本对人民币需求反而下降。
从央行[微博]的市场干预来看,中国央行不再直接入市购买美元,仅仅以中间价的方式管理汇率预期。去年,中国央行外汇储备基本保持稳定,金融机构外汇占款甚至略有下降,这反映市场流动性已经相对紧张,央行不再像过去积极入市购买美元资产干预人民币汇率,而是依靠中间价稳定汇率。
根据影响人民币中间价汇率走势的三个重要变量:市场供求、篮子货币汇率,以及汇率稳定,来推算人民币对美元走势。
首先,考虑篮子汇率的影响。当欧元继续贬值,2015年人民币汇率将会如何变化?欧元汇率的贬值会导致下一个工作日央行上调中间价,根据过去经验,若2015年欧元对美元贬值15%,人民币对美元将会贬值4.5%,即欧元从1.2贬值到1,人民币中间价会从6.13贬值到6.4。
其次,考虑外汇市场供求的变化。受低油价和美国强劲增长的影响,预计2015年我国出口会保持7%-8%的增长速度,银行间市场外汇还会持续流入,在这种情况下,人民币有升值动力,央行需要重新下调中间价,人民中间价的上限可能会从6.4下调到6.25,相对应的即期汇率最多贬值到6.37。
最后,考虑央行稳定人民币汇率的作用。与中间价配套实施的是日波幅限制,在2%的日波幅限制下,即期汇率会跟随中间价变化,货币当局对市场供求的影响非常显著,在汇率决定上处于核心作用。在2015年,根据“一路一带”战略规划,我国对外投资需要扩大人民币使用范围,因此,货币当局会通过引导汇率预期,保持汇率水平的相对稳定,降低海外投资者风险。
总之,在同时考虑市场供求、篮子汇率和汇率稳定三原则后,预计2015年人民币中间价会在6.13至6.25中间震荡,即期汇率会在6.25至6.37左右波动。