绵世股份跨界上瘾
本刊记者 杜鹏／文
“市场热什么，就进军什么，永远跟着热点走。”这是一位投资者对上市公司绵世股份（000609.SZ）的评价。
绵世股份是一家规模很小的房地产公司，与诸多房企不同的是，绵世股份的实际控制人及不少重要高管均有投行从业经历，可谓是投行界的精英，深谙资本市场之道。
自2014年6月份以来，绵世股份跨界的消息接踵而至，先后涉足在线教育、互联网金融、医疗等热门领域。进入2015年，以中国南车（601766.SH）为代表的铁路基建股遭到市场爆炒，绵世股份也宣布收购一家轨道交通车辆配套产品公司。
随着利好的不断释放，公司股价节节攀升。不过有一个值得注意的时间节点是，2014年6月份之前，绵世股份的高管们曾大量增持自家股票，而增持完毕后，关于公司的各种利好就不断出现，这究竟是一种巧合，还是投行精英们的精巧布局呢？
跨界上瘾
绵世股份1月29日发布重组方案称，拟以1.2亿元收购青岛康平铁路玻璃钢有限公司（下称“青岛康平”）60%股权，进入轨道交通车辆配套产品制造行业。
公告显示，绵世股份拟以11.56元/股向孙忠正、孙静等7名自然人合计支付公司之股份519万股、现金6000万元收购青岛康平60%股权。
值得注意的是，绵世股份拟以11.96元/股向郑宽等10名自然人非公开发行150.50万股股份，募集配套资金不超过1800万元。
青岛康平是一家专注于生产动车组列车及城市轨道交通车辆相关配套产品的公司，主要产品为铁路客车、高速动车组和城轨车辆卫生间、包间模块、前段车头、驾驶台、乘客座椅及内装用各种设备配件用的玻璃钢制品等。
受此消息影响，绵世股份复牌当日涨停。
一家主营业务为房地产的上市公司，为何要跨界搞轨道交通呢？
事实上，这并不是绵世股份第一次玩跨界，《证券市场周刊》记者注意到，公司在此之前曾先后跨界涉足在线教育、P2P网贷领域。
绵世股份2014年6月26日在接受媒体采访时称，公司很重视在线职业教育相关项目，目前正在进行一些项目，进度还在前期阶段；此外，公司也在积极考察该领域行业情况，如果有合适项目，不排除其他规划。
当时，以全通教育（300359.SZ）为代表的在线教育概念股遭到市场热烈追捧，此消息一出，公司股价于6月27日立即放量涨停。
《证券市场周刊》记者发现，绵世股份曾在2013年以800万元投资赞博恒安健康科技发展（北京）有限公司（下称“赞博恒安”），持有40%的表决权股份，赞博恒安主营网络职业培训。
不过，赞博恒安的经营状况并不太理想，根据2014年半年报，“长期股权投资-赞博恒安”的账面余额已经从最初的800万元减少至622.79万元。
进入2014年下半年，互联网金融无疑成为最火爆的概念之一，而绵世股份在2014年上半年就已经开始潜伏布局这一领域。
绵世股份子公司轻舟（天津）融资租赁有限公司（下称“轻舟公司”）于2014年4月投资设立了控股子公司北京岩湖网络科技有限公司，并建设P2B业务平台“隆隆网”。
P2B是指个人对（非金融机构）企业的一种贷款模式。据介绍，隆隆网将依托高效整合的信息模型，通过与货币基金“生利宝”的合作保证沉淀资金的收益率，同时将一个月的跨越式债权或收租权现金流匹配，为投资者提供极低风险且灵活的资产配置方案。
2014年8月底，公司涉足互联网金融的消息被媒体报道后，公司股价于8月27日强势涨停，此后股价遭到爆炒，短短17个交易日（截至9月22日）涨幅高达75.80%。
不止于此，《证券市场周刊》记者注意到，绵世股份还正在进入医疗领域。
2014年上半年，绵世股份全资子公司北京长生谷资本管理有限公司更名为北京长生谷医疗投资管理有限公司。
绵世股份2015年2月通过若邻网发布的招聘信息显示，公司正在招聘长生谷医疗项目经理，主要负责医疗机构筹建的前期工作；除此之外，还招聘诊所助理、医疗会员中心经理、医疗项目财务负责人、医联部助理等与医疗相关的职位。
跨界谜团
“当前受益于政策利好，在线教育、互联网金融、医疗、铁路基建等概念股受到市场热捧，在此背景下，公司涉足这些领域，有可能提升股价，增加市值。”有资深投资人士分析称。
自2014年6月26日以来，绵世股份股价最高涨幅高达101.1%，市值增加24.7亿元。
在此背后，《证券市场周刊》记者注意到，绵世股份管理层从2013年5月开始增持自家股票，时间跨度高达一年，最后一笔增持时间为2014年6月16日。据统计，在此期间公司管理层合计增持148.93万股，增持金额1053.54万元。
自此之后，有关公司的各种概念、利好接踵而至，股价也不断创下新高，这究竟是巧合，还是蓄意而为呢?
《证券市场周刊》记者注意到，绵世股份大股东及主要高管均有资深投行从业经历，其中实际控制人、董事长兼总经理郑宽，曾任海通证券投资银行总部副总经理；董事李方曾任高盛亚洲公司执行董事，参加了包括中石油、华能国际等融资、并购及重组业务；副总经理石东平曾任长江证券投资银行总部业务部经理、资本市场部副总经理；副总经理张成曾任海通证券北京投行部业务经理、新华联集团上市公司部副总裁。
“公司管理层多是资本玩家，善于抓热点、做并购、搞合作。”一位对绵世股份颇有研究的人士分析称。
绵世股份2013年年报中也表示，公司投资发展部一直保持着对于各行业、特别是新兴行业发展情况的关注； 2014年半年报中则称，公司将动用小部分资金对部分新行业、新项目进行投资，同时预备性地搭建业务发展平台，并为新项目开发积极储备人才。
不过，对于绵世股份频繁跨界、并购，有市场人士表示担忧，不少上市公司存在一定的盲目性、缺乏通盘考虑，有些并购后的整合效果也不如预期，未来是否能顺利整合以及整合后对企业经营的贡献程度还是个未知数。
例如，教育培训行业需要多年积累、注重培训效果，而绵世股份主营业务与在线教育并无关联，做在线教育短期并没有优势，或许只是追逐教育概念而已。
从过往历史看，绵世股份跨界也并没有取得可观的效果。
公司2012年1月15日曾公告称，拟收购自主快餐品牌“北京思味浓餐饮管理有限公司”(下称“思味浓”)81%的股权，收购完成后，绵世股份将完成对思味浓的完全控股，但这一项目的进展状况并不理想，思味浓餐饮全部门店的经营收入目前也只够维持管理总部的经常性支出。根据2014年半年报，思味浓餐饮2014年上半年收入为521.15万元，净利润为亏损121.77万元。
主业前景不明
绵世股份频繁跨界、收购背后，也反映出公司主业面临发展瓶颈。
绵世股份成立于1993年，1996年10月在深交所[微博]上市，起初以生产、销售石油化工催化剂、精细化工产品和氧为主营业务。自2005年开始，绵世股份主营业务开始向房地产综合开发转型，目前公司主营业务以房地产综合开发为主。
根据财报，绵世股份2012-2013年的房地产业务收入分别为1.42亿元、2.99亿元，占营业收入的比例分别为85.34%、95.71%。
目前，公司房地产收入主要来自“绵世·溪地湾”一、二、三、四期项目，根据2014年半年报，该项目一期已于2013年12月交房，截至2014年6月底已结转营业毛利8647.15万元；二、三期仍处于预售阶段，不满足收入确认条件，尚未确认利润。
值得注意的是，绵世·溪地湾项目完全结转收入后，公司将面临无地可开发、无新房可卖的窘境。
公司此次收购青岛康平发布的草案称，近两年来，随着房地产行业调控政策加剧，市场销售情况疲软，而土地成本及融资成本不断上升，使得房地产行业整体利润率下滑；公司在房地产项目选择上较为谨慎，除开发原有储备土地外，公司未取得新的储备土地；为了摆脱单一依靠房地产业务盈利的模式，公司不断尝试开拓新的业务领域。
过去几年，除了房地产业务贡献一部分利润外，公司绝大部分利润来自于理财收益和资产处置利得。
根据财报，绵世股份2012-2013年的净利润分别为8456.78万元、1.04亿元，其中投资收益分别为3686.18万元、9682.68万元，占净利润的比例分别为43.59%、93.10%。
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