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　　来源：《投资时报》

　　文｜《投资时报》记者 郑宝旭

　　牛市，往往看到的人多，吃到的人少。在股市冲击3000点的“高速路”上，恐怕不少投资者坐立不安、抓耳挠腮。

　　作为资本市场上一股重要势力，证券公司受托管理资金本金总额在今年年中达到了6.82万亿元，远超基金及其子公司的管理规模。据Wind数据统计，今年前11个月，券商累计发行1705只资管产品，总份额898亿份。那么，在A股市场今年近700点的上涨浪潮下，哪些券商资管产品最能给投资者敛财？

　　根据Wind数据，《投资时报》对股票型及混合型券商资管产品今年以来（截至12月1日）的业绩进行统计，在此基础上计算出券商的平均收益率，得出“2014券商资管投资能力榜”。纳入统计的产品共有389只，涉及72家券商。

　　统计结果显示，389只产品今年以来的平均收益率为18.8%，而上证综指同期涨幅约为27%。由于大势较好，获得正收益的产品为367只，收益率在5%以上的产品有332只，但跑赢大盘的产品只有50余只。产品首尾业绩差距高达313%，远远超过前几年60%左右的差距，业绩分化愈发严重。

　　72家券商中，平均收益率跻身前三甲的均为中小券商，分别是华龙证券、中山证券、华西证券，纳入统计的产品数量分别为3只、3只、7只，平均收益率为69.1%、60.9%、51.3%。排在第四、第五位的分别是安信证券、国金证券，这两家券商产品数量较多，分别有11只、10只纳入统计，平均收益率达到44.2%、39.1%。前十名还包括中银国际证券、广发证券、万联证券、浙商证券、华鑫证券。值得注意的是，前十名中仅有广发证券一家大型券商，其余位置均被中小券商霸占。广发证券有23只产品纳入统计，平均收益率为37.8%，排在第7名。

　　在A股市场回暖的背景下，仍有5家券商平均收益率为负，分别为湘财证券、齐鲁证券、方正证券、开元证券、红塔证券，收益率分别为-18.9%、-11.8%、 -3.5%、-2.9%、-2.8%。

　　湘财金润次级跌19%

　　从单只产品收益率看，有11只产品业绩翻倍。最高的是安信证券管理的“安信安悦B”，今年以来收益率高达385%；排在第二位的是国金证券管理的“国金慧泉ETF套利2号B”，今年以来收益率为299%；第三与第四名则被广发证券包揽，“广发恒定10号进取级”“广发恒定8号进取级”收益率分别为230%、214%。

　　排在第五到第11名的分别是华西证券金网4号B、华西证券金网3号B、华龙证券金智汇3号B、中山证券宝睿精选成长、广发恒定5号进取级、广发恒定4号进取级、万联拓璞2号风险B，收益率分别为162%、160%、146%、144%、113%、112%、102%。

　　一边是火焰，一边是海水。收益率垫底的是国泰君安君享慧安一号，今年以来收益率为-19.7%；排在倒数第二位的是湘财证券金润收益次级产品，今年以来亏损幅度达到19%。值得注意的是，该产品在今年7月初时，亏损幅度为29.3%，经过一波小牛市后，产品净值略有改观，但亏损情况仍比较严重。排名倒数的产品还包括国联金如意7号、齐鲁金泰山2号、方正金泉友3号，收益率分别为-13%、-11.8%、-6.1%。

　　资管子公司差强人意

　　在这波牛市中，众多中小券商的业绩令人眼前一亮，远远超过大型券商。

　　中信证券、国泰君安、海通证券这几家大型券商成绩很不理想，今年以来股票型及混合型产品平均收益率分别为14.1%、10.9%、12%，排在第36、46、49位。

　　上述3家券商中，国泰君安与海通证券均设立了资产管理子公司，为了更好地在“大资管”时代逐鹿群雄，付出的成本不可谓不大，但是产品收益却与其行业地位及付出不成正比。

　　事实上，自东方证券于2010年成立东方证券资产管理公司后，国泰君安、海通证券、光大证券、浙商证券、广发证券、银河证券、兴业证券等公司相继设立资管子公司，另外还有长江证券、招商证券、华泰证券、齐鲁证券等券商的申请已经获批，资管子公司正在建设中。

　　数据显示，资管子公司的管理业绩大多不佳。其中，国泰君安、东方证券、广发证券资管子公司产品数量较多，纳入统计的产品分别有34只、27只、23只，在行业中位列前三。但除了广发证券表现较好外，另两家排名都在中位数以下，只保证了数量未保证质量。

　　另外几家积极设立资管子公司的券商表现同样不佳，如长江证券、招商证券[微博]今年以来产品平均收益率分别为15.3%、7.8%，排在第31、59位；齐鲁证券表现则更为差劲，以-11.8%的业绩排在最末位。

　　金泰山2号9次换帅无效

　　齐鲁证券是积极申请资管子公司的券商之一，齐鲁证券（上海）资产管理有限公司（下称齐鲁资管）已经于11月底开业。公开资料显示，齐鲁资管注册资金1亿元，注册地为上海，现有从业人员30人。

　　事实上，齐鲁金泰山2号已经是老产品了，它成立于2010年7月16日，是一款股债平衡型集合理财产品，成立之初份额为1.5亿份，可投资的权益类资产投资比例为0～95%，固定收益类资产的投资比例为0～100%。该产品在成立后4个月内，净值上涨到1.12元附近，但是在接下来4年多的时间里，净值一路下滑，截至2014年12月2日，产品净值仅剩0.45元，累计亏损55%。

　　该产品今年三季度管理报告显示，产品份额为0.96亿份，较成立之初减少36%。产品投资主办人邓亮称，三季度产品坚持“自下而上”的选股策略，选择符合经济结构转型的行业，分析个股发展前景和财务情况，根据宏观经济走势和市场表现调整仓位，注重安全边际。不过，在三季度二级市场大涨的情况下，齐鲁金泰山2号并没有获得正收益，第三季度收益率为-0.22%。

　　《投资时报》记者发现，齐鲁金泰山2号自成立以来投资主办人如走马灯一般，已经更换过9次。

　　2011年8月3日，佘中强接替该产品第一位投资主办人韩晓光，但他仅上任三个月，就由拥有9年证券从业经历的刘保民接任。2012年的7月、9月，主办人分别有两次变动，变动后的主办人分别为杜旭东、郭鹏。2013年11月，主办人增加了黄奕、徐炜哲，此时该产品为3人共同管理状态。不过在一个月后，徐炜哲与郭鹏退出，由黄奕一人管理。2014年内，齐鲁金泰山2号换帅动作依旧频繁，2月底时，郭鹏重新回归替代黄奕，而在6月9日，郭鹏再度被换下，由邓亮接任，像往常一样，邓亮任职时间也不长，4个半月后，主办人就改为徐志敏。

　　遗憾的是，频繁换帅并没有使产品业绩获得改善，产品净值依旧一路下滑且无明显“抬头”迹象。 （完）

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