⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

　　从宣布沪港通启动时间到沪港通正式开通，仅仅一周，股市着实热闹了一把。一时间，所谓的沪港通受益股也纷纷大涨，盘面呈现典型的“二八现象”。与此同时，有关A股市场从此开始大牛市，进入大蓝筹时代的说法也不绝于耳。

　　都说市场是最好的老师，这次也同样如此。沪港通开通第一天，沪深股市以及香港股市都是高开低走，前期受到追捧的沪港通受益股普遍下跌。到了昨日，市场依然延续这样的走势，前一天还十分抢手的沪港通额度，昨日已明显少人问津了。而在沪港通题材火爆之际受伤严重的创业板，此时倒又焕发了活力，成为市场上不多的亮点之一。这样的市场格局，的确有点出人意料，但实际上却又一点也不难理解。沪港通实现了上海与香港两个市场的互联互通，这首先是一个技术上的突破，从更深层面而言，则是扩大了境内资本市场对外开放的力度，以开放倒逼改革。从技术角度而言，这种变革的影响其实是有限的，因为在这之前已经有了QFII与QDII等，沪港两地证券市场并非完全隔绝。所以，指望沪港通后一下子带来多少资金，并且改变境内市场的投资理念，并且还要走出一波大牛市行情，有点过于乐观。沪港通的战略意义当然是巨大的，但需要时间来慢慢体现，不可能在一夜之间就改变市场格局。

　　今年以来，行情发展线索还是比较清晰的，总体呈震荡上行格局，但空间有限，还难以有效突破一段时间以来所形成的大箱体。这与实体经济相对疲弱，宏观政策处于定向宽松状态有关。尽管市场无风险利率有所下行，资金面也有一定改善，但毕竟还处于比较初级的阶段。从基本面来说，并不支持股市走出大牛市行情，也不存在蓝筹股暴涨的条件。当然，对改革红利的憧憬还在，资金面继续宽松以及长期利率走势向下预期还在，股市还是有机会走出强于去年的行情，形成一定力度的反弹。今年年初时，有机构预测股市能够反弹20%，也就是涨400点左右，现在看来是有道理的。但在这个基础上能否再进一步扩大战果？这就需要寻找新的推动因素了。沪港通在这个时候实施，显然对股市是个利好。但问题在于这个利好在7个月前就已经公布，并且经过几轮炒作，对市场的短期刺激作用已经很有限了。在这种情况下还要进一步加大对它的炒作，让它承担起远远超过其能力的责任，导致沪港通开通后行情的“见光死”，放大了市场震荡强度。

　　接下来的市场，应该回归常态了，也就是继续在震荡中慢慢走高。当然，在目前情况下，市场更需要整理，消化前期异常波动所带来的股价结构上的紊乱，同时进一步夯实基础。就目前市场而言，指数退至2450点下方是合适的，在此完成整理，到了12月份再有所作为，挖掘热点，抬高底部，也许是可能性较大的一种走势。

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