本周，A股呈现探底后强劲反弹的走势。纵观下半年A股走势，可谓小牛初养成，个股行情十分火爆，翻倍的股票比比皆是。那么，经济基本面并未明显改善的背景下，是什么原因导演了一波如此强劲的上涨行情呢？我们认为主要原因有三：

　　一是悲观情绪在下半年得以逆转。年初压抑投资者信心的信托产品兑付问题，并没有市场想象的那么悲观。于是，做多情绪开始酝酿和恢复。

　　二是改革深得人心。在大刀阔斧的反腐中，随着改革步伐的一步步深入，效果不断显现，投资者对中国经济转型升级成功的信心在不断积聚，成为做多股市的一股新生动力。

　　三是A股市场资金面回归充裕，占据投资大头的房地产投资出现根本性转折，资金回流A股市场的节奏在加快，增加了新鲜的血液。加上人民银行[微博]在下半年定向宽松政策陆续落地，向实体注入流动性，使得A股流动性方面无忧。再者，股市的赚钱效应激发了投资者做多情绪持续高涨。

　　本轮行情在经济基本面景气尚未逆转的背景下展开，正是基于以上投资逻辑，这些推动力的持续发酵也将决定后期行情能否向纵深发展。在投资产品特别是万亿信托产品不再压抑投资者信心，依法治国强化改革预期，中国经济转型升级继续推进，房地产资金回笼，股市资金面宽松的情况下，后期行情仍值得期待，配置上可关注以下领域。

　　一是稳增长政策拓展至居民消费端。受经济增速回落、楼市降温和反腐的影响，前三季度与住房相关产品的家电家具建材类累计增长10.7%，相比去年全年的17.2%明显下降，三季度餐饮增速8.8%，低于一季度的9.8%和二季度的10.5%。稳增长的压力下，政策需要从多领域入手，在传统的基建项目投放外，更需要逆转消费的下行趋势。10月29日，国务院常务会议部署措施推进消费扩大和升级。会议要求重点推进信息消费、绿色消费、住房消费、旅游休闲消费、教育文体消费、养老健康家政消费等六大领域消费。在政策驱动的背景下，建议重点关注旅游、文娱体育、互联网信息消费等新兴消费和服务板块。

　　二是延续“一带一路”发展思路所折射的政策意图，海西经济区建设和战略地位值得期待。从城市构成上看，海西经济区以福州、泉州、厦门、温州、汕头为五大中心城市，带动由21个地级以上城市组成的海西城市群，形成“一带、五轴、九区”的发展格局。从战略意义上看，海峡西岸经济区是加强两岸交流合作、推动两岸关系和平发展的重要平台和纽带，将成为一个具有对台工作、统一祖国，并进一步带动全国经济走向世界的区域经济体。投资建议主抓海西建设受益龙头，把握自贸区概念机会。

　　三是继续看好创新与业绩双驱动的券商板块。本周证监会[微博]发布退市机制若干意见和资产重组管理办法，资本市场在基础制度建设方面再进一步，为券商改革创新打下基础。业务转型升级，收入结构进一步优化，从今年前三季度来看，券商的业绩均有亮丽表现。上市券商中，前三季度净利润同比增幅超过100%的有太平洋和国金证券，其它不少券商的净利润增速超过了60%。今年全年券商的业绩增速预测在50%左右，而且收入呈现多元化，创新业务收入开始提升。加上新业务的不断推进和上线，沪港通、个股期权及可能配套出台的T+0交易制度，对佣金的贡献将增强券商的盈利能力和券商股的弹性。 （作者系中航证券分析师）

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