证券时报网（www.stcn.com）10月31日讯

　　A股2478家公司前三季盈利1.7万亿 增速放缓

　　从行业属性看，今年前三季度，电子信息、通信设备、半导体照明以及互联网等新兴产业增长态势较为明显，而传统行业中除了房地产以外，整体经营情况仍不乐观，煤炭、工程机械、化工、白酒等行业仍是亏损重灾区。

　　上市公司三季报披露工作今日收官。证券时报数据部统计显示，截至记者发稿时，沪深两市共有2478家公司披露三季报，上述公司前三季度实现营业收入16.2万亿元，实现归属于母公司股东的净利润1.69万亿元，分别同比增长7.19%和10.12%。

　　业绩增速回落

　　与去年同期相比，上市公司今年前三季度业绩增速有所回落。2013年前三季度全部上市公司净利润同比增幅超过14%，而2012年同期则出现1%的降幅，反映出今年前三季度国内宏观经济复苏势头有所减缓。在国内制造业中，业绩复苏势头放缓的情况尤为明显。剔除金融类上市公司后，2455家公司共实现净利润仅0.69万亿元，同比增长率仅为7.97%。

　　总体来看，在2478家公司中，前三季度业绩报喜的公司有1403家，占全部公司的56.62%；业绩报忧的公司有1075家，占全部公司的43.38%。其中，前三季度净利润同比实现扭亏的公司147家。

　　在剔除扭亏公司之后，净利润同比增幅超过100%的上市公司共有179家，其中有19家公司前三季度净利润增幅达到10倍以上。浙江广厦前三季度业绩增幅高达379倍，成为此次三季报中的业绩增长王。

　　几家欢喜几家愁。在剔除亏损公司之后，今年前三季度业绩同比下滑的公司有764家，其中业绩降幅超50%以上的公司有197家。值得注意的是，今年前三季度净利润为负数的公司家数为311家，其中因前两个会计年度亏损被交易所标识*ST（退市风险警示）的公司就有19家。

　　经济转型加速

　　从行业属性看，今年前三季度，电子信息、通信设备、半导体照明以及互联网等新兴产业增长态势较为明显，而传统行业中除了房地产以外，整体经营情况仍不乐观，煤炭、工程机械、化工、白酒等行业仍是亏损重灾区。

　　今年三季度，楼市政策松绑犹如暖风吹拂上市房企，二线房企业绩反转尤为明显。根据证券时报数据部统计，两市共有18家上市房企前三季度净利润同比增幅超过50%，除了浙江广厦，海德股份、顺发恒业、深深房等上市房企业绩增幅均达到两倍以上。

　　通信设备、半导体照明（LED）仍延续去年高速增长态势。国内三大运营商4G今年正式商用，中国联通、中国电信[微博]混合组网试商用，大规模的4G基站建设投入，无疑给设备供应商带来业绩红利。大富科技今年前三季度净利润仍保持86倍的高速增长，“大块头”中兴通讯净利润增幅也达到2.3倍以上。

　　经过近几年的大力推广，LED照明国内终端市场开启，带动了整个产业链的业绩高歌。从上游芯片的华灿光电、德豪润达、士兰微，到下游应用的联建光电、洲明科技、鸿利光电等十余家公司前三季度净利润增幅均超50%。

　　相比之下，煤炭业仍处“寒冬期”。数据显示，30余家上市煤炭企业中超过三分之二的公司今年前三季度业绩出现同比下滑。其中，国投新集、煤气化、神火股份、郑州煤业等8家以煤炭开采为主业的上市公司出现不同程度的亏损。

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　　近五成公司预增全年业绩 二成净利预降

　　上市公司三季报披露工作已于昨日结束，据证券时报数据部不完全统计，共有966家公司在三季报中以不同形式的措辞描述了全年业绩，其中预计全年净利同比增长的公司有473家，占比48%，同比下降的有186家，占比19.25%；全年盈利的有842家，全年亏损的有97家。

　　爱康科技净利增幅最高

　　具体而言，柘中建设、杰瑞股份、格林美等213家公司预计全年盈利且大幅预增，增长幅度介于50%~1537%之间。其中爱康科技预计全年净利润最大增幅为1537%，福瑞股份、盛路通信等96家公司预计全年净利润最大增幅超过100%。另有恩华药业、合兴包装等260家公司预计全年净利润最高有50%的略增。

　　相比之下，山东矿机、莱宝高科等87家公司预计今年全年盈利但大幅预减，变动幅度介于-100%至-50%之间。其中山东矿机、莱宝高科等12家公司今年净利润最高降幅达到100%。另有海立美达、朗姿股份等99家公司今年净利润将出现50%以下的略减，但依然保持盈利。

　　除上述公司外，尚有嘉欣丝绸、宝鼎重工、棒杰股份等110家公司今年净利润增长方向暂不明确，但预计在去年基础上续盈。如嘉欣丝绸预计全年净利润增幅介于-10%~40%之间；宝鼎重工全年净利润增幅介于-15%~35%之间。

　　此外，方圆支承、益生股份、安纳达等73家公司预计今年将在去年基础上实现扭亏为盈，其中方圆支承、益生股份等53家公司预计全年净利润最高增幅超过100%。

　　需要指出的是，上述预增、略增、预减、略减、扭亏五类公司今年全年均可盈利，而另外一些公司则预计今年或将出现首亏或续亏。

　　东方钽业、*ST新都等71家公司今年将出现首亏，东方钽业预计全年亏损2.5亿~3.6亿元，*ST新都则预计全年亏损1.6亿~1.8亿元。需要注意的是，前述公司首亏并非系上市以来首次亏损，而是指某几个会计年度盈利之后发生的首次亏损。

　　*ST霞客预计亏逾7亿

　　相比之下，酒鬼酒、*ST霞客等26家公司今年业绩则更不尽如人意，在去年亏损基础上或会继续亏损。如酒鬼酒去年亏损3668.36万元，今年三季报预计全年亏损0.9亿~1.2亿元；*ST霞客去年亏损3.5亿元，今年或将继续亏损6.95亿~7.95亿元。按照沪深交易所上市规则，前述公司今年若最终确认亏损，或将触发退市风险警示，即实施ST处理。

　　由此，共有939家公司在三季报中明确预计了全年业绩情况，另有27家公司在三季报中提及了全年业绩，但并未以数据的形式予以明确披露，故全年业绩并不确定。

　　至于其他1605家公司，则未在三季报中对全年业绩进行预披露。不过从目前已预披露全年业绩的公司来看，沪市公司较少，主要是中小板及创业板公司。

　　综合而言，已预披露全年业绩的966家公司中，明确同比增长的公司有473家，同比下降的公司有186家，全年盈利的公司有842家，全年亏损的公司有97家。换言之，前述966家公司中仅有19.25%的公司全年业绩明确下降，10.04%的公司全年明确亏损；置于整个A股体系，则全年业绩明确下降或亏损的公司分别占比7.23%、3.77%。

　　对比上市公司去年的业绩情况，去年A股共有216家公司发生亏损，约占全部A股公司的8.43%。其中，*ST天威亏损52.33亿元居首，*ST凤凰、*ST锐电、*ST二重、中海集运、重庆钢铁等9家公司去年亏损均超过20亿元。

　　从增长情况来看，去年共有730家公司营收出现负增长，另有454家公司营收同比增长超过30%。此外，共有1024家公司去年净利润同比下滑，若扣除非经常性损益，则有1090家公司净利润出现下滑。其中宏达新材、海润光伏等197家公司去年净利润降幅超过100%。

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　　创业板公司前三季净利增15%

　　截至昨日，400家创业板公司已全部公布了三季报，前三季度实现营业收入2191.93亿元，同比增长24.81%；净利润239.56亿元，同比增长15.4%。其中，260家创业板公司预计，2014年全年净利润将同比上涨。

　　从单季看，第三季度，创业板公司营业总收入812.9亿元，同比增长21.92%；净利润84.45亿元，同比增长10.74%。单看第三季度，创业板公司营业总收入和净利润同比增幅都有所收窄。今年上半年，创业板公司净利润同比增长15%。

　　从市值上看，投资者依然追捧创业板。2013年9月30日前上市的355家创业板公司，截至2013年9月30日的总市值为1.48万亿元；截至今年上半年底，总市值增长为1.74万亿元；截至今年三季度末，总市值2.04万亿元。截至昨日，创业板公司的总市值为2.28万亿元。

　　有意思的是，2009年9月30日创业板首批28家上市公司中，有7家跻身创业板市值前20强，包括华谊兄弟、机器人、神州泰岳、爱尔眼科等。一方面，这显示出当年首批28家创业板公司质量不错；另一方面，也显示出一些公司善于利用资本市场做大做强。

　　不过，创业板中有18家公司三季报出现了业绩亏损，其中有不少公司在刚上市时还被寄予厚望。例如神农大丰和荃银高科这些种子公司出现亏损，显示出种业竞争的残酷。另外，旋极信息、迪威视讯、星星科技、邦讯技术、东方通等公司则成功扭亏。

　　值得注意的是，即使业绩亏损，依然不妨碍有些公司享受高估值的“福利”。像北京君正正在开拓可穿戴设备市场，依然被投资者寄予厚望。

　　前三季，营业收入同比增长的创业板公司为328家，近200家增幅超过20%。其中恒顺电气、乐视网、上海佳豪、上海钢联、星星科技等增长超过100%。乐视网和上海钢联分别介入智能电视和钢材实物贸易等领域，使得营业收入大幅增加。同时，260家创业板公司净利润增长，其中167家增幅超过20%，超过100%的有45家。掌趣科技、网宿科技等公司都取得了比较大的增幅。此外，有62家公司的盈利不足1000万元。

　　统计数据还显示，260家创业板公司预计今年净利润将同比上涨，有部分公司预计增长幅度较大，多数原因是行业增长带来发展机遇。

　　例如，海伦哲预计净利润将增长170%~260%，原因是高空作业车的市场需求恢复正常水平，以及军品、消防车新产品不断投放市场。恒顺电气增长的原因是销售业务订单及销售收入相比去年同期大幅增加。大富科技预计，净利润增长852.66%~939.44%，原因是移动互联网行业的快速发展和LTE通信市场的大规模启动，当然也都离不开上市公司自身努力。

　　最近几年，创业板中影视游戏类公司的高增长，带动了整个行业出现借壳潮。尽管创业板公司行业分散，但是代表新技术新潮流的公司依然热点不断。

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　　52家公司连续三年业绩高增长

　　2014年三季报披露完毕，A股公司的成长质量又经历一次洗礼。实际上，出于达标股权激励等原因，很多公司会美化年度业绩，在第四季度采用出售公司资产等方式攫取非经营性收入，这也使得前三季度公司财报更有真实性。

　　根据A股公司3年以来营业收入、扣非后净利润的增长情况，遴选连续保持20%业绩增速的52家公司。统计显示，自2013年1月1日以来，这52家公司股价涨幅均值达到131.7%，仅2家公司股价出现下跌。

　　52家公司持续稳健增长

　　以20%比例为下限，统计2562家公司A股公司前三季度营业收入和扣非后净利润3年以来的同比增速，有52家公司达到标准。

　　2014年前三季度，扣非后净利润增幅超过100%的有6家，分别为深圳华强、沃华制药、首开股份、掌趣科技、网宿科技和中航资本，增幅分别为285.76%、146.96%、130.53%、119.48%、119.29%和118.04%。

　　净利润在扣除非经常性损益后，能够更真实地反映公司的盈利能力。一直以来，部分公司通过每年出售可供出售金融资产获得千万元甚至过亿元的收入，成为公司净利润的主要来源，也扭曲了净利润的正常结构。

　　从行业看，医药行业和计算机行业公司较多，分别有13家和8家公司。此外，电子、传媒类的公司也不少，其中，传媒行业有顺网科技、掌趣科技和华策影视，电子行业有歌尔声学、欧菲光和聚飞光电。

　　不过，上述提及的部分公司尽管今年前三季度业绩增长率仍在20%以上，但与此前一两年的50%高增长率已有很大滑落。

　　值得一提的是，在52家公司中，2014年前三季度应收账款周转率超过2次的有33家。把样本放到A股2562家公司，有1732家公司应收账款周转率超过2次，占比约三分之二。

　　52家公司中，友邦吊顶、深圳华强和羚锐制药的应收账款周转率位列三甲，分别为174.02次、143.58次和50.9次.

　　应收账款是公司重要的流动资产，如果可以及时收回现金，就可以提高公司的资金使用效率。用当期的销售收入除以平均应收账款，即得应收账款周转率，该比率反映本期公司将应收账款转为现金的平均次数。

　　在营业收入和净利润连年高速增长的前提下，如果公司的应收账款周转率仍然很高，意味着公司有较低的应收账款金额，或者公司有能力迅速回笼资金。最重要的是，较强的将应收账款变现的能力，也体现出公司在产业链中有一定的谈判能力。

　　比如，贵州茅台在2014年前三季度的应收账款周转率达到13800次，显示公司在行业中仍然维持此前强势地位。但是，贵州茅台的成长性已经明显不足。今年前三季度，贵州茅台营业收入同比几乎没有变化，而净利润同比下滑3.4%、扣非后净利润下滑4.64%。

　　此外，每家公司具体情况仍然需要投资者具体分析。比如业绩超高速增长的深圳华强，应收账款变化也一直不大，所以应收账款周转率非常高。主要原因是深圳华强上半年确认专业市场配套物业销售收入13.7亿元，使得经营数据大幅增长，而去年同期该数据为1.3亿元。

　　股价与未分配利润

　　反映公司未来成长性的因素很多，股价涨幅和未分配利润是非常有用的两个角度。

　　市场充斥着噪音和击鼓传花的游戏，但是也有很多聪明的投资者。对于上述成长性领跑的公司，很多机构投资者早已登门调研并且重仓入股，致使许多公司股价涨幅惊人。

　　2013年1月以来，52家公司的平均股价涨幅达到131.7%，其中27家公司股价涨幅超过100%，仅2家公司股价下跌。其中，网宿科技、掌趣科技、卫宁软件和万达信息股价涨幅分别达到469.73%、340.29%、334.93%、331.16%。

　　值得注意的是，股价涨幅居前的很多公司业绩规模已经发展壮大，基数的增加也从客观上限制了未来增速上限。与净利润均值相比，股价下跌的2家公司业绩规模大得多。

　　金螳螂和首开股份去年以来股价分别下跌5.95%、32%，与上述52家公司2014年前三季度净利润均值4亿元相比，两家公司净利润分别达到13.16亿元、12亿元。

　　目前，2014年前三季度净利润较小的公司有奥特迅、沃华医药和数字政通，净利润分别为1772.42万元、1501.42万元、3422.09万元。从前三季度营业收入来看，3家公司最近3年来的增长率分别为36.34%、21.35%和47.52%。

　　未分配利润也是观察高增长公司的主要角度。此前，美国高科技公司微软[微博]和苹果公司在经历多年的增长后，才实施了大比例现金分红。但是，分红后两家公司的发展速度一落千丈。

　　微软和苹果的慷慨派送，尽管让很多投资者盆满钵溢，但是也被很多投资者视作公司进入企业生命周期成熟阶段的标志。在通常情况下，很多高速发展的公司将资金投入收益回报高的项目，或者用于并购重组产业链上下游公司，在内延式和外延式两个途径发力做强公司。

　　据上述52家公司2014年三季报信息，公司未分配利润的均值为12.31亿元。其中，华夏幸福、旱威视和首开股份未分配利润位列三甲，分别为74.84亿元、70亿元和69.48亿元。 与所有A股公司比较，华夏幸福未分配利润排第79位，排名靠前的其他公司主要是银行地产以及一些央企集团等大盘股。

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　　电子传媒计算机三年稳步增长 钢铁采掘食品饮料业仍显衰败迹象

　　A股公司三季报业绩目前悉数披露完毕，业绩方面，有人欢喜有人忧。实际上，每家公司的业绩都与所处的行业景气度息息相关，成长性良好的行业，其公司业绩往往报喜，成长性一般的行业，其公司业绩则不尽理想。单就业绩成长性来说，电子、传媒、计算机、非银金融和交通运输五大行业的财务表现较为稳健且持续高增长。其中，电子和传媒两大行业在今年前三季的营收增长和资产增长上居于所有行业的前两位，体现了规模的扩张性。此外，电子和传媒行业最近五年的净利增幅分别高达4705%和337%，业绩持续保持高增长。

　　电子传媒成长性最优

　　上市公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。成长性的财务指标是衡量公司发展速度的重要指标，主要包括营业收入增长率（规模指标）、净利润增长率（盈利指标）、净资产收益率增长率（效率指标）、销售毛利率（盈利指标）、资产增长率（规模指标）、营收及净利润年均复合增长率（稳健指标）。

　　据证券时报记者统计发现，28个细分行业中，综合类、通信类和家电三大行业今年前三季的业绩增幅最好，同比增长分别为201.8%和47.4%和35%。不过，单就业绩成长性（稳定性和高增长性）来说，电子、传媒、计算机、非银金融和交通运输五大行业的财务表现最优。

　　具体来说，电子行业2012～2014年前三季的营收增长率分别为16.2%、19.4%和25.1%，净利润同比增幅分别为12%、32.4%和24.3%，规模增幅和盈利增长的趋势良好。此外，销售毛利率近三年也都稳定在25%左右，而资产增长率也从前年的8.6%增长至21%。此外，近五年的营收增幅和净利润增幅分别达到了20倍和47倍，远超其他行业。

　　传媒行业的成长性指标与电子行业略为相近，特别是营收和净利的年度增幅，今年前三季分别实现23.85%和26.2%，净资产收益率增幅和资产增长率也是逐年增加。特别是毛利水平近三年来均保持在40%上下，今年前三季毛利率达到42.7%，仅休闲服务、医药生物和食品饮料行业略低一些。此外，传媒近五年来的营收复合增长率为198%，净利复合增长率为336.6%。

　　事实上，电子行业和传媒行业的业绩成长性与其在二级市场的股价走势不无关系。自2012年下半年以来，A股市场频现跟电子科技、半导体、高新技术和文化传媒相关的大牛股，比如传媒龙头华谊兄弟、光线传媒，电子科技类股票网宿科技、兰花科创等。

　　跟电子和传媒类似的计算机行业同属新兴产业业态，营收和净利润的增幅在近三年都实现了快速增长，毛利水平与电子和传媒行业相近。

　　此外，非银金融业也值得关注。营收增幅和净利润增幅近三年实现较快增长，净资产收益率增长明显，但销售毛利率由前两年的正值变为-19.3。同时，近五年的净利润复合增长接近翻番。一位投资人士对此分析，非银金融涉及证券、理财和信托保险，未来金融服务需求巨大，行业尽管受累近年来股市疲软，但前景不错。

　　交通运输行业属于传统性行业，但近几年的成长性良好。今年前三季营收和净利润增长分别为9.6%和17%，尽管净资产收益率增幅逐步下滑，但销售毛利基本稳定在30%上下，相较于其他传统行业，盈利水平明显较高。此外，营收和净利润近五年的增幅也均实现了翻倍。

　　其他行业中，农林牧渔的业绩复苏迹象开始显现但并不明显，休闲服务的盈利能力一般但毛利水平一直稳定在50%的高位水平，家电行业的盈利水平也在逐步增长，特别是近五年来的净利润复合增长在25倍以上。

　　重资产行业没落

　　不难发现，上述成长性较为不错的行业基本属于轻资产、重服务和技术的新兴产业。相较之下，一些重资产的传统行业特别是制造类、资源类企业的业绩成长性堪忧，营收和盈利水平普遍下滑。

　　首当其冲的是钢铁行业，近三年前三季的营收均为负增长。该行业在去年的三季度出现惊人的增长后，今年前三季净利同比微跌0.01%。同时，行业毛利率仍然偏低，目前只有8.2%，资产增长近三年几乎停滞，目前产能过剩仍在消化阶段。此外，近五年的营收和净利润增幅分别只有50.8%和11.7%。

　　采掘行业也不容乐观。营收增长近三年逐年下滑，净利也是连续负增长，只是跌幅逐步缩减。今年前三季该行业的净资产收益率同比大幅下滑77.7%，下滑幅度居所有行业之首。近五年行业营收和净利增幅分别为135.8%和2.2%，增收不增利、有规模无效益的现象仍然存在。

　　食品饮料行业虽不属于传统的重资产行业，但其业绩成长性近三年比较羸弱。营收和净利润近年来下滑非常明显，今年前三季分别增长0.4%和下滑13.1%，净资产收益率目前也变为-28.6%。

　　作为与采掘相关的有色金属行业，成长性也较差。近三年营收有小幅增长，业绩在前两年连续负增长之后今年前三季同比增长30%。但与采掘业类似的是，有色金属近五年营收复合增长202.6%，但期间净利润却下滑2.2%。

　　机械设备行业营收增幅近年来在缓慢上升，但今年前三季净利仍然同比下滑3.4%，净资产收益率连续三年均为负值。备受市场关注的房地产行业由于土地存货大，也属于重资产行业，近三年营收和净利的增幅呈现下滑态势，不过毛利水平一直保持稳定，行业前景还有待观察。

　　此外，商业贸易和纺织服装两大行业受互联网电商冲击明显，营收和净利增幅逐年放缓，两大行业今年前三季双双净利轻微下滑。

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