⊙陆秋渊

　　中国劳动人口占总人口的比重在2010年左右见顶，无论是政府相关部门还是市场、媒体，从2000年开始就担心中国人口红利逐渐消退对经济造成的影响。

　　尽管2013年下半年政府推出了单独二胎政策，我们认为这一政策将使得中国人口红利消退的时间点被推迟，但趋势却难以改变。

　　管窥一斑，结合美国、日本等国家的经验，我们探讨人口红利消退、人口老龄化对中国消费产生的影响，从而尝试挖掘未来数十年中消费行业最有发展前景的朝阳产业。

　　以汽车作为主要的考察对象，高购车需求人口的年龄段大约集中在25-44岁，日本大约在1960-1975年代，这个年龄段的人口数量平均增速在2.05%左右，而这段时间新车销量增长高达25.9%。1986年以后，日本的人口红利逐渐消退，日本社会进入老龄化社会，25-44岁年龄人口平均增速为-0.35%，新车销量增速仅为0.2%。

　　而同为东亚的邻国韩国也表现出类似的趋势，在1982-1990年间，韩国的高购车需求人口（25-45岁）数量增速达到3.4%，这段时间的新车销售增速达到近30%，但2001年，韩国25-45岁的人口数量见顶，之后增速变负，2001年至今，韩国的新车销售年均增速仅为3%左右。

　　而中国25-45岁的人口数预计在2015年前后达到峰值的，之后会出现负增长，因此，我们认为中国汽车销售高速增长的时期已经基本过去，但考虑到中国地区差异问题，我们认为中国并不会像日本一样快速进入低速增长期。而是会出现一个5%左右的中速增长时期。

　　而分析美国、日本等国家的经验，发现在45-65岁年龄段人口，将更多地消费个人护理及服务、教育培训、个人保险、医疗保健等，尤其是在65岁以上的年龄段人口，医疗及个人护理在消费支出中的比重达到15-20%。

　　而另外一个值得注意的现象是，娱乐支出占比与年龄增长没有明显的相关性，65-74岁年龄段的人口同样会把5%左右的支出分配给娱乐。而在25-45岁年龄段这一消费支出比例还不到5%。而服装类产品明显更受年轻人青睐，35岁以下的年龄段在服装上的消费支出比重最大，占4%左右，但到了65岁以上，这一比重仅为1-2%。食品饮料的趋势与服装的趋势相同。

　　因此，从人口红利消退，人口老龄化的角度来看，未来食品饮料、服装等日用消费品、汽车类的耐用消费品的增速都会出现下滑，在市场空间遇到天花板的情况下，具有高附加值的创新能力将成为板块中企业获得增长的一个最关键的因素。而对于医疗保健、保险、娱乐等行业，我们认为未来受益于人口老龄化，还具有较大的增长空间，或将成为未来数十年的朝阳产业。

　　（作者系华安基金[微博]全球投资部研究员）

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