2014年上半年，泛海控股在广东地区营收为1.39亿元，同比骤降73.06%；北京地区营收 0.66亿元，下降7.07%。同时，公司连续控股参股证券信托企业并发起成立中民投等，都对资金链提出很高要求

　　来源：《投资时报》

　　文｜《投资时报》记者 付珊珊

　　8月11日，卢志强控制的泛海控股公告称，拟出资逾30亿元收购李嘉诚旗下和记港陆，为其转型发展“房地产+金融+战略投资”的业务模式再下一城。

　　但紧随其后披露的该公司2014年中期业绩则并不乐观，与之前的豪购形成鲜明对比。

　　2014年上半年，泛海控股营收、净利润双降，公司经营活动产生的现金流量净额虽有改善，仍难脱负值。

　　泛海控股董事长韩晓生此前曾经表示，企业难以做到在有效控制成本的同时持续稳定的拿地，同时地产企业再融资也存在政策限制，因此启动公司转型迫在眉睫。

　　武汉地区是销售主力

　　泛海控股2014年中报显示，上半年，该公司实现营业收入14.43亿元，同比下滑6.34%；实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比下滑16.54%。上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-16.41亿元，虽有改善但仍为负值。

　　对于公司营收及净利润的同比下滑，泛海控股在中报中并没有做出解释。《投资时报》记者发现，公司分区域营收数据表明，尽管该公司在武汉、沪杭和境外地区的营收同比增长较多，仍然难以抵御广东及北京市场营收的下滑。

　　目前，泛海控股主营业务已覆盖包括武汉、广东、北京、沪杭、山东等多个区域。其中，武汉、沪杭以及海外一些区域的毛利率同比都有所增长，尤其是武汉地区。

　　2014年上半年，武汉为泛海控股贡献11.86亿元营业收入，同比上涨31.27%。公司所属武汉中心项目及松海园项目提前完成计划，也使得武汉地区成为泛海控股业绩贡献主力。

　　报告期内，公司上半年累计实现签约销售收入19.04亿元，实现结算收入12.05亿元，而仅武汉地区的业务营收就有11亿元，占全部营收的82%。在建项目中，武汉地区仍是重头戏，中央商务区项目中既包括住宅项目、商业项目，也有其他市政项目。

　　除此之外，沪杭和海外地区的营收增长比例也较大，分别为111.84%、439%。但由于此部分收入基数较小，即便有如此高增长，对公司整体业绩的提升也只起到非常小的作用。

　　尽管拥有营收快速增长的武汉，但广东和北京地区市场的不景气，对公司上半年整体营收下滑起到关键性影响。

　　2014年上半年，泛海控股在广东地区的营收为1.39亿元，同比骤降73.06%；在北京地区营收为0.66亿元，下降7.07%。此两地给泛海控股2014年上半年营收拖后腿超过一亿元。

　　此外，京广地区的毛利率也呈下降趋势，尤其是广东地区，毛利率同比下降20.32%，远大于其他地区降幅。或因此原因，泛海控股调降了在广东地区的销售项目。在建工程中，仅有深圳泛海拉菲花园一个项目，除此之外广东地区再无其他。

　　北京营收下降或因城市拆迁改造速度不达预期。尽管该公司占有大量一线核心城市资源，但不少存在拆迁问题。公司于中报中披露，下属北京东风乡项目、上海董家渡10号地块项目剩余拆迁工作均取得较大进展，但何时能入市仍存较大变数。

　　一线城市限购、限贷迟迟不得松绑，客观上也制约了公司的销售进度。未来，泛海控股房地产业务中心或将更偏向重点的二线市场。

　　着力香港 拓展融资渠道

　　在房地产业务中心或有所变化的同时，泛海控股顶层经营战略也在悄然发生变化。

　　短短半年间，该公司大手笔控股民生证券，参股民生信托并间接持有其1/4股权，参与发起设立中国民生投资股份有限公司，认购中信泰富新增股份……一系列动作均反映出泛海控股欲摆脱当前单纯依赖房地产业务的发展模式，转而进行多元化发展。

　　就在半年报公告前几日，泛海控股宣布，拟通过间接附属公司泛海控股国际有限公司收购和记港陆71.36%股份。若此举完成，未来和记港陆有望成为泛海进行国际化运营的重要跳板，而泛海控股也将拥有横跨沪港两地的上市平台，成为横跨三大板块、两大资本市场的国际化企业。

　　公开资料显示，和记港陆是一家在香港交易所上市的综合企业公司，2002年后隶属于和记黄埔。和记港陆的经营业务包括玩具、科技、特许经营及采购和地产。其中，和记港陆的地产业务主要是在上海从事商业地产投资，在上海拥有两处商业项目，分别为港陆广场以及港陆黄浦中心，两座商厦定位高端，租户多为跨国企业。

　　泛海控股此举之所以引起广泛关注，正因和记港陆背后的控制人为李嘉诚。

　　今年以来，李嘉诚不断抛售北京、上海等商用物业，多引发其“看空”内地楼市之声。而泛海控股与和记黄埔的此次合作也被人调侃有“捡烟头”之嫌。

　　对此，中国房地产学会副会长陈国强在接受《投资时报》记者采访时表示：“仅凭抛售业务，并不能简单的说是李嘉诚看空内地楼市。因为李嘉诚旗下的业务也都是全球化布局，业务多元化，内地只是其业务辐射的一部分。抛售内地业务，可能是基于集团业务发展的考虑，是为了变现内地的一些不动产，不能过分解读为看空。”

　　而对于泛海控股，收购和记港陆主要是为了满足公司海外发展的需求。海外资产直接装进国内A股市场，存在操作难度。收购和记港陆是为整合海外优质资产做准备，以便未来能实现在香港资本市场融资，从而扩大资金来源渠道，降低资金成本。

　　一位熟悉泛海控股的证券研究员对《投资时报》记者表示，“泛海收购和记港陆，无非是想将自己的商业地产放在里面。目前国内融资困难，很多公司跑到香港借壳，为的就是融资。而且泛海是房地产公司，和记港陆也是，二者并不冲突。”

　　去年，内地地产商万达收购恒力地产后，曾掀起一股借壳狂潮。据港交所数据显示，恒力地产被万达借壳后，3个月内涨幅接近15倍。据《投资时报》记者了解，和记港陆作为李嘉诚旗下的上市公司，资产结构简单，账面拥有大量现金储备，加之泛海控股实力强劲，很多投行人士对和记港陆被借壳之后的发展前景十分看好。

　　（完）

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