证券时报网（www.stcn.com）06月27日讯

　　随着世界杯的热火开幕，足球彩票的购买热情被迅速点燃。

　　按照预测，本届世界杯期间，我国竞猜型彩票销售有望突破百亿大关。而在这其中，互联网将贡献约七成的销售比例。这对于早已布局互联网彩票销售的上市公司而言，世界杯期间俨然已经成为收获的季节。

　　国家体彩管理中心的统计数据显示，竞彩单日销量在世界杯揭幕后迅速创下2.94亿元的纪录，环比增幅超过200%。来自彩票研究机构彩通咨询的数据显示，世界杯开赛第一周竞彩销量已达22.4亿，世界杯开赛9天来竞猜型彩票的总销量累计已达到40亿元。

　　业内预测，世界杯期间竞猜型彩票总销量将突破100亿元。而2010年南非世界杯期间，我国竞猜彩票销量总额约为23亿元，这一数据仅与今年巴西世界杯的首周销售额相当。

　　彩通咨询监测的数据显示，本届世界杯期间竞彩有70%以上的销量来自于互联网，北单的销量更是有90%以上来自互联网渠道。互联网将成为推动竞彩和北单等竞猜型彩票跨越式发展的主要动力。

　　概念股：

　　互联网彩票行业有望受益，相关个股包括： 人民网[微博]、天龙光电、歌华有线、内蒙君正、中体产业、大智慧、姚记扑克、安妮股份、高鸿股份、鸿博股份、粤传媒 。

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　　人民网:业绩基本符合预期，垂直领域整合有望进一步拓展

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2014-04-25

　　事件概述:

　　公司公布2013年年报。公司实现营业总收入10.28亿元，同比增长45.18%。其中，广告及宣传服务收入人民币5.41亿元，同比增长37.27%;归属于母公司所有者的净利润2.73亿元，同比增长29.75%;基本每股收益0.99元，拟每10股转增10股派现5元(含税)。

　　事件分析:

　　广告和信息服务略低于预期，舆情服务有较大成长空间。公司2013年实现营收10.28亿元，其中广告业务实现收入5.41亿元，同比增长37.27%，略低于我们的预期，而信息服务收入仅增长3.90%，也不尽人意。虽然公司去年在Alexa全球网站排名中位次大幅上升，但由于广告签约具有一定的滞后性，影响力提升还未带来充分的经济效益。公司信息服务方面收入主要来源是政府采购和舆情服务，各大门户网站新闻转发付费比例很小，前两项业务整体都比较稳定，但去年三季度，一个1000多万的政府采购项目取消，对信息服务业务收入造成较大影响。从长期来看，结合公司的优势和定位，我们认为其舆情服务业务未来还有较大的发展空间。

　　依托中移动八大基地，移动增值业务大幅增长。值得一提的是公司的移动增值业务，2013年收入达到2.54亿元，同比增长116.21%，让人眼前一亮。公司的移动增值业务包括手机视频、阅读、音乐等业务，主要依托于中移动的八大基地，其中贡献最大的是手机视频业务，去年移动视频基地收入翻倍达到30亿，公司在移动内容供应商中排名第二，仅次于央广视讯。此外，公司去年收购的古羌科技在手机阅读方面也有较深积累，在中移动阅读基地内容提供商中长期排名第二，去年并表两个月为公司贡献净利润1436万元，未来公司希望通过古羌旗下的看书网为平台，大力发展电子出版业务，预计今后会为其导入更多高品质正式出版物，并把动漫和有声读物业务交给这一团队去运营。

　　与澳客网进行深度股权合作，互联网彩票业务存在看点。公司去年以2000万获得澳客网40%的股权，并以此作为旗下的互联网彩票运作平台，目前公司正在积极为澳客网申请互联网彩票牌照，并在3、4个省份申请电话售彩牌照。澳客网去年因为两次关停，彩票销售流水有所下降，约25亿左右，12月并表后为公司贡献净利润995万元，今年是世界杯年，澳客网依托人民网的平台，销售流水有望快速恢复增长，保守估计也将超过2012年30亿元的水平，而且公司今年对澳客网暂时没有利润考核要求，会加大宣传和客户导入方面的投入力度，力保澳客处于互联网彩票第一集团不掉队，同时也会更加重视对手机端的投入，预计会加速研发推广彩票投注手机APP。

　　盈利预测和风险提示:

　　盈利预测及投资建议。公司作为人民日报旗下的重要宣传和综合媒体平台，其资源优势和对舆论方向的把握，在A股市场是独一无二的，结合资本运作平台，其未来的业务拓展和成长空间极富想象。未来公司会进一步加大商业化垂直频道建设，增强财经、教育、医疗等细分领域实力，迅速成为为具有核心品牌价值的全媒体平台类公司，我们看好其未来成长前景，因此维持对其“增持”的投资评级，预计2014~2015年EPS为1.47和2.10。

　　风险提示:宏观经济波动对广告业务的影响、新业务拓展不达预期

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　　歌华有线:转型新媒体的文化国企

　　机构：财达证券有限责任公司 研究员：财达证券研究所 日期：2014-06-26

　　北京歌华有线电视网络股份有限公司于1999年9月经北京市人民政府批准成立，授权负责全市有线广播电视网络的建设开发、经营管理和维护，并从事广播电视节目收转传送、视频点播、网络信息服务、基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务和有线电视广告设计、制作、发布业务等。

　　歌华有线公司在北京市敷设光缆4万余公里，电缆24万公里，除总前端机房外，拥有一级传输机房15个、二级传输机房200余个、小区接入机房上千个，双向网络超过500万户，已形成覆盖全市16个区县，可承载视频、语音、数据的超大型信息化基础网络。

　　在“三网融合”和“智慧北京”的大背景下，歌华有线公司充分发挥有线电视网络优势，通过科技创新、业态创新和服务创新，积极发展视频、数据、语音等多种业务，大力推动高清交互、集团数据、个人宽带、歌华飞视、IP电话、多屏融合等多种业务和应用，已经成为首都信息化建设和公共文化服务的重要支撑平台。

　　2014年，公司对外合作日趋加快，向新媒体方向转型力度持续加大。我们预测，2014年-2016年公司的营业收入分别为24.7亿元，27.2亿元，29.9亿元;对应归属于上市公司股东酌净利润分别为4.8亿元、5.7亿元、7.1亿元;基本每股收益分别为0. 45元，0.54元，0.66元，对应当前10. 45元的股价，市盈率分别为23倍，19倍，16倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险分析:1、互联网视频、移动视频冲击加大风险;2、新媒体战略转型进度不达预期。

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　　内蒙君正:余额宝[微博]蓬勃发展，传统业务底部徘徊

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：张翔，周阳 日期：2013-11-18

　　事件描述

　　公司参股子公司，天弘基金宣布，与阿里巴巴[微博]独家合作的天弘增利宝(即余额宝)规模突破1000 亿元，开户数超过2900 万户，成为国内基金史上首只规模突破千亿关口的基金。对此，我们有如下点评:

　　事件评论

　　短期:余额宝虽然迸发出蓬勃生机，但对于公司利润影响还十分有限。余额宝是由支付宝[微博]和天弘基金联合打造的余额增值服务，支付宝用户留在支付宝的资金，可以购买天弘基金旗下的增利宝货币基金。目前余额宝规模突破千亿，假设基金管理费和销售服务费率维持不变，天弘基金的净利率维持不变，天弘基金可增加年收入3.48 亿元，实现净利润4800 万左右，从而为公司贡献利润约1700 万元，在公司利润中的占比不高，也未能贡献较大的业绩弹性。

　　中长期:余额宝尤其是类似业务的快速发展，将成为公司利润的重要增长极。借助支付宝强大的平台，互联网金融将拉动天弘基金的基金规模增长。

　　我们假设余额宝或者与余额宝相似的基金能够达到万亿的规模，从而为天弘基金贡献年收入34.8 亿元，实现净利润4.8 亿，进而为公司贡献投资收益1.7 亿，其他业务以2013 年一致预期的5 亿利润为基数不变，余额宝业绩占比能够达到25%，业绩弹性彰显。

　　氯碱行业仍将在底部徘徊，公司具备低成本优势，抗风险能力强，有望在行业景气上行时畅享盛宴。公司地处内蒙乌海，周边资源丰富。公司具备“煤-电-氯碱”和“煤-电-硅铁”的循环产业，可以使用煤炭资源自备发电，具备较强的成本优势。我们认为行业属性上，氯碱行业整体仍将在底部徘徊，一是行业新增产能仍然较多，二是虽然国家将加大力度去除传统行业的过剩产能，但执行力度和规模仍有待观察。

　　预计公司 2013-2014 实现EPS0.38、0.45 元，对应PE31、27 倍，暂不给予投资评级。

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　　中体产业:双主业稳步前行

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：2014-04-08

　　报告要点

　　事件描述

　　中体产业发布 2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%;实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%;基本每股收益0.16元。

　　事件评论

　　体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现;但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。

　　财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升;但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/(一年内到期长债+短期借款)比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。

　　地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大;在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备;加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。

　　体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩;中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

　　体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民;国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

　　预计公司 14-16年EPS 分别为0.19、0.24和0.28元/股;对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。

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　　大智慧:多方布局初显成效，期待再创佳绩

　　机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：魏涛，郭晓露，吕江峰，刘泽晶 日期：2014-05

　　事件

　　公司发布2014年一季报，实现营业收入30，552.66万元，同比增长120.07%，实现归属于母公司股东的净利润660.66万元，去年同期为-9，189.86万元。每股收益0.004元。

　　简评

　　收入增长迅速彰显业务拓展融合已见成效

　　公司一季度营业收入同比增长120%，显示业务拓展、转型整合已现成效。公司于2013年底将荐股软件销售牌照正式迁移到母公司并开始大规模销售，并在云操盘等新产品带动下主业出现复苏。公司凭借主业积累的巨量客户，通过大宗商品现货交易平台、互联网彩票、互联网金融以及金融信息服务四大方向纵深拓展，处于变现阶段。

　　成本同比大幅增长系营销力度加大，销售管理成本上升

　　公司一季度销售费用和管理费用合计36，157.16，同比增长66.18%，主要是因为人力成本增加较多。公司新增各项业务及并购子公司致人力成本增加，而且按惯例员工年终奖都在一季度计提。公司将人员优化作为2014年的一项重要工作，以控制费用。

　　投资收益为扭亏重要原因

　　公司一季度投资收益为8，484.79，同比增长24423.75%，系因银行理财收益增加以及子公司民泰公司的投资收益增加。根据我们拆分，其中10%左右为理财产品贡献的投资收益，90%左右来自民泰(天津)经营有限公司。我们粗略测算民泰(天津)的综合收益贡献在1亿元以上，且一季度为贵金属交易的传统淡季。

　　中信建投观点

　　公司业务拓展、转型整合已现成效，预计除权后，2014-2016年摊薄EPS为0.32、0.51、0.72元，我们维持“买入”评级，6个月目标价13.64元!

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　　姚记扑克:投资医疗领域，转型探索不息

　　类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2014-06-05

　　事件:

　　公司6月3日晚间发布公告:拟以1.3亿元对上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司(下文称“细胞公司”)进行增资，增资后持有细胞公司22%的股权。

　　主要观点:

　　公司做精做强传统业务，2014、2015年可保持20%以上的增长。

　　公司传统业务主要是从事扑克牌的设计、生产和销售，主营业务收入的90%来自于扑克牌销售收入。扑克牌行业增速维持在8%-10%左右，公司凭借品牌优势和渠道优势成为行业龙头，市占率15%居行业第一。随着公司两个募投项目产能逐步释放，我们预计公司主营业务业绩增速2014、2015年保持在20%以上。

　　积极寻求转型出路，世界杯效应催化下分享互联网彩票行业盛宴。

　　公司与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户的推广合作，客户可利用线下定制扑克牌盒和配牌上印制的活动抽奖码进行线上抽奖，赢得奖金，用于购买500彩票网所销售的彩票。

　　合作扑克牌投放量为1亿副，我们假设人均消费120元，购买彩票的转换率为6%，500彩票网佣金率取9%，公司分成比例预计40%，可以估算该项目将为公司带来年均1944万元的新增利润。

　　公司增资生物医疗领域公司，短期对业绩无明显贡献。

　　此次公司拟以1.3亿元增资生物医疗领域公司上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司。标的公司是一家具有细胞治疗研发中心、细胞生产中心及细胞治疗临床应用中心为一体，具有显著转化医学特征的细胞治疗工程技术公司，未来业务将以癌症的细胞免疫治疗、癌症的基因检测、细胞保存及医疗大数据为主，在全国的细胞治疗领域有领先优势。公司涉足国家大力发展的生物医疗产业，是业务拓展的重要举措，有利于公司战略转型。公司新业务均具有不确定性，短期对业绩不产生贡献。

　　投资建议和盈利预测。

　　由于医疗生物产业市场关注度高，合作事项或可带来股价短期波动.此外，6.12-7.13的巴西世界杯将催化互联网彩票行业，迎来投资时点。长期看来，公司传统业务2014、2015年可保持20%以上的稳定增长，文娱广告、互联网彩票、网络科技、生物医疗等新业务探索带来业绩及估值弹性。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.76元、0.92元、1.05元，给予“买入”评级。

　　风险提示。

　　新业务拓展效果不达预期;原材料价格波动风险。

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　　鸿博股份:大赛来临之际渠道再发力

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：穆方舟 日期：2014-06-04

　　与天涯论坛合作，继续扩大在互联网售彩领域影响力;维持增持评级。

　　据天涯网显示，公司与天涯网(最具影响力的中文论坛之一)合作开发天涯彩票业务，参与天涯彩票平台搭建，并与公司售彩平台彩乐乐合理嵌入对接，将在世界杯之前完全上线。公司继与银联合作之后、在微信上建立服务号，此番进一步扩张互联网彩票销售渠道，提升其在互联网及移动售彩领域的规模和实力。我们维持对公司2014/15年EPS预测为0.28/0.38元;随着网络售彩资质确认、彩种研发和客户拓展，公司有望在高速成长的互联网彩票行业持续分享红利，维持增持评级，维持目标价25元。

　　彩票大年，期待政策突破。2014年是体育赛事大年，全国彩票销售预计将助力互联网售彩放量增长，而之前的全国福彩和体彩工作会议均以“稳中求进、重点突破、改革创新”为主基调，我们预期2014年全国彩票行业在新渠道的拓展以及新彩种的创新上获将有所突破;若政策能将移动端售彩正式开启，则彩票行业正式进入“移动互联”时代。

　　公司互联网彩票业务净利占比已超20%，2014年将继续大幅增长。公司身处彩票行业多年，在资质竞争中更有优势，同时作为少数较早同时开展B2B和B2C业务的企业，不断增加的合作方以及彩乐乐平台的积累将带动公司互联网彩票销售快速增长。另外公司拥有彩种研发和平台系统搭建能力，将为公司在未来行业竞争中带来竞争力。2013年公司互联网售彩实现盈利约1100万，净利润占比超过20%，是A股中唯一出现较大盈利的公司;我们预测2014年该业务增速将超100%，占比继续增大。

　　风险提示。互联网彩票政策发生变化、公司获得正式售彩牌证的不确定性。

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　　粤传媒:电商、游戏、彩票新业务稳步推进

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：冯雪 日期：2014-04-10

　　粤传媒(002181.CH/人民币15.88， 未有评级)2013 年经营业绩达标，实现11%的增长，尽管营业收入有所下降。除主营业务外，开始布局新媒体板块，包括:电商、游戏和彩票等。传统业务方面，“社区报”项目经历了从无到有，目前已经有12 家。新媒体方面，游戏平台已经上线，联合运营5 款产品。接下来还会有手游平台上线，预计今年4 月或5 月有手游产品开始公测。彩票客户端在安卓、微信、网页和web 上线，ios 版也会很快上线。彩票的推广工作主要是依靠网络渠道以及预装模式，也包括和银行、电信等机构合作。公司参股飞飞商城——伦敦证券交易所上市公司环球市场集团(GMC)建立的中国首个M2C(Manufacturers to Consumers，厂家对消费者)网上厂家直销的家居商城，参与布局电商领域飞飞商城，尽管是一家新电商，认可其M2C 模式，将会参与建设。

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