证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯

　　昨日（5月18），由商务部和河北省政府共同主办的2014中国·廊坊国际经济贸易洽谈会正式开幕。

　　作为京津冀协同发展上升为国家战略后河北省举办的国家级展会，本届洽谈会将围绕“协同发展、绿色崛起”这一主题，举办多项推介活动、专场对接和贸易展览。此次洽谈会对河北省已经确定的承接京津功能疏解、产业转移的40个重要平台进行集中展示和推介。

　　3月26日出台的《河北省委、省政府关于推进新型城镇化的意见》明确指出，河北省将落实京津冀协同发展国家战略，以建设京津冀城市群为载体，充分发挥保定和廊坊首都功能疏解及首都核心区生态建设的服务作用，进一步强化石家庄、唐山在京津冀区域中的两翼辐射带动功能，增强区域中心城市及新兴中心城市多点支撑作用。

　　据证券日报统计，上周京津冀板块内共有18只概念股实现大单资金净流入，累计吸金达14624.26万元。其中，乐凯胶片大单资金累计净流入3450.06万元，廊坊发展大单资金累计净流入3355.84万元，而荣盛发展（2434.37万元）、唐山港（1518.15万元）、华夏幸福（934.48万元）、宝硕股份（893.49万元）、金隅股份（557.27万元）、天保基建（518.24万元）、恒天天鹅（401.62万元）和凌云股份（171.73万元）大单资金累计净流入超100万元，投资者可持续关注。

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　　荣盛发展调研快报:受益京津冀一体化，销售保持增长

　　荣盛发展 002146 房地产业

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢，张鹏，杨骞 撰写日期：2014-05-15

　　事件:近期我们调研了荣盛发展，就公司的经营情况进行了交流。

　　关注1:京津冀为公司发展带来新机会

　　公司立足于廊坊，在廊坊、沧州、石家庄、唐山等地均有项目，京津冀经济圈的发展将带动以上这些地区的房地产市场的发展，从而给公司带来新的机会。从销售情况来看，虽然全国房地产销售疲软， 但公司在廊坊地区的销售保持快速去化，价格小幅平稳上涨。4 月底新推四季花语项目，目前已去化60%。公司年报中提出“加强环渤海区域布局”，公司未来将加大在此区域的拿地，廊坊项目占比将明显提升，继续享受京津冀一体化带来的发展机遇。

　　关注2:公司销售持续增长，可售货值充裕

　　公司1 季度销售商品收到的现金51 亿元，同比增长31%。全年可售货值约550 亿元，同比增长约30%，接近去年全年销售额的2 倍，为今年销售的持续增长奠定的基础。

　　关注3:多元化发展值得期待

　　公司在产品结构方面有所调整，加大了商业综合体的占比。黄山、秦皇岛等旅游地产项目也反映了公司在新产品方面的探索，或将平滑住。

　　结论:

　　公司受益于京津冀一体化的发展，迎来新的发展机遇。公司可售货值充裕，销售保持增长，业绩持续增长可期。我们预计公司2014-2015 年的营业收入分别是242 亿元和303 亿元，净利润分别为37 亿元和48 亿元，每股收益分别为1.97 元和2.55 元，对应PE 分别是5.1 倍和4.0 倍，维持“强烈推荐”评级。

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　　唐山港:一季度业绩符合预期，看好焦煤和矿石

　　唐山港 601000 公路港口航运行业

　　研究机构：中金公司 分析师：杨鑫 撰写日期：2014-04-25

　　一季度业绩符合预期

　　2014年一季度业绩符合预期。公司实现收入11.5亿元，同比增长13%;归属母公司净利润增长23%达2.2亿元，对应每股收益0.11元。环比来看，公司净利润减少3%，主要投资收益减少引起。公司盈利增长主要来自矿石吞吐量的增加，一季度矿石吞吐量1545万吨，增速23%，主要是外矿进口增加所致;钢材同比增速9%，保持稳定。

　　发展趋势

　　焦煤市场看好:预计今年焦煤吞吐量维持较高增速，原因是:1.京唐地区的焦煤主要由大秦线运送。受产能限制，煤炭运力增速约4-5%，且主要保证运输东南各省的下水煤。陆路运输受限情况下，河北省焦煤主要通过京唐港区进口。若钢产增长稳定，京唐港焦煤吞吐量增速能够得到保证。2.国际焦煤市场供给大于需求，2013年全球焦煤海运量增速高于全球粗钢产量增速八个百分点;焦煤主要出口国澳大利亚产能继续扩张，预计2015年产量将提高21%达1.8亿吨。进口焦煤价格下滑刺激国内焦煤进口。河北省是全国最大的焦煤进口省，2013年占全国进口总量的23%，京唐港将从中获益最多。

　　国内外矿石价差刺激增长，首钢码头有进一步提升空间:1.随着进口矿石价格下跌，外矿代替内矿将成为主要趋势，为矿石吞吐量带来增长机会;2.首钢码头2012-13的矿石吞吐量3100万吨和4000万吨，分别占各年总矿石吞吐量57%和68%。首钢码头设计产能5700万吨，目前产能利用率仅70%，仍有较大上升空间。我们预计2014-15年首钢码头吞吐量将增长37%和9%，贡献利润3.1亿和3.2亿元。

　　定向增发保证煤码头建设:公司日前发布非公开增发预案，预计非公开发行570万股，每股4.4元。募集资金将全部用于专业煤码头建设。募集资金约占项目总投资的42%，保证该项目能顺利投产。36—40#煤码头年产能5600万吨，我们预计2015年投产后吞吐量1500万吨，贡献盈利1.8亿元，每股收益将增厚0.07元。

　　盈利预测调整

　　我们维持2014-15年10亿和12亿的盈利预测，考虑了增发影响后，每股收益0.40元和0.47元。

　　估值与建议

　　考虑增发影响后，目前股价对应2014年13倍市盈率，居于港口板块估值中位〖虑到公司一季度业绩表现良好，未来进口焦煤价格下跌带来的机会，目标价调整到5.59元(上调15%)，对应2014年14倍市盈率，维持“审慎推荐”。风险:吞吐量低于预期。

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　　华夏幸福:一季报符合预期，园区产业不断升级

　　华夏幸福 600340 综合类

　　研究机构：安信证券 分析师：万知，何益臻 撰写日期：2014-04-29

　　一季报符合预期，毛利率回归正常值:公司发布一季报，收入和利润分别为31.6亿和6.2亿，同比分别增159%和32%，EPS为0.47元，ROAE为8.92%，较去年同期降低1.39个百分点。净利润增速较低的主要原因是去年1季度毛利率高达80%，今年一季度回归至49%(高于去年全年的34%)，我们认为这主要是受收入结构的影响，对全年业务收入结构及毛利率水平不具参考价值。此前公司公布1-3月实现销售金额109.1亿元，销售面积90.4万平方米，同比分别增长56.2%和23.4%，销售增速远高于行业。

　　固安建设卫星导航产业港，园区产业不断升级:公司拟签订固安卫星导航产业港项目入区协议书，由固安新兴产业示范区管委会引进公司共同开发固安卫星导航产业港。该项目总投资6.3亿元，用地面积213亩，净用地171亩，其中一期62亩，计划在2015年4月24日前完成一期项目建设。

　　卫星导航产业受政策密集扶持，本项目是公司对产业促进创新战略的坚决贯彻。一方面项目建设完成后能够直接贡献落地投资额;另一方面本项目能帮助公司园区打造新兴产业集群，有利于加速导航产业上下游在园区的集聚与技术升级。此外，本次合作能够扩展至公司其他园区。

　　投资建议:买入-A，强烈推荐。公司产业新城聚焦核心城市圈战略，顺应了中国城市圈的发展规律，其在地产开发方面实现轻资产运行超级大盘，非地产业务、招商引资不断创新升级。将长期享受新型城镇化的改革红利，预计2014至15年EPS分别为3.08和4.14元，维持6个月目标价37.2元，相当于2014年12X的PE。

　　风险提示:京津冀融合进度低于预期，房地产政策、货币政策大幅变化。

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　　金隅股份:业绩大增，全年增长无虞

　　金隅股份 601992 非金属类建材业

　　研究机构：安信证券 分析师：李孔逸 撰写日期：2014-04-25

　　业绩大幅增长，盈利能力提升:公司2014年一季度实现营业收入93.06亿元，同比增长20.46%，归属于母公司股东的净利润2.14亿元，同比扭亏，每股收益0.05元。公司净利润改善的原因一方面在于房地产业务结算的增加，另一方面在于水泥销量增加带来的成本降低，水泥业务盈利明显改善。

　　水泥销量增长，供需格局改善:公司水泥业务主要分布在京津冀地区，供需状况的改善及环保的限制小企业的市场空间被冀东、金隅等大企业挤占，区域分化加大，外加公司2013年协同停窑的低基数影响，公司水泥销量增长显著。销量的增长有利于摊销折旧等营业成本，叠加煤炭成本同比下降，水泥亏损状态有了明显改善。

　　地产预售略降，全年销售有保障:公司销售商品收到的现金较去年同期下降，预收账款也低于2013年年底的水平，显示公司一季度房屋预售略降。但我们仍然看好公司全年房屋销售:一方面由于一季度本身为房屋销售淡季，对全年销售影响较小，另一方面，公司2014年预计销售自住型商品房50万平米，贡献预售收入100多亿元，占2013年预售收入的50%以上。按照历史经验，预计公司2014年有20多万平米的保障房推出，即使公司普通商品房销售面积略低于去年水平，预计全年销售仍能保持30%的增长。我们认为多元化的开发方式使得公司应对地产风险的能力更强。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价10元。我们预计公司2014年-2016年的净利润增速分别为23%、19%、20%，主要源自于房地产结算的提高与水泥盈利的改善。我们仍然强调公司的资产优质，采用分部估值法分析公司市值成长空间，预计金隅股份价值在447亿元，相当于每股价值10元，继续维持公司“买入-A”投资评级。

　　风险提示:京津冀一体化低于预期、房地产销售放缓、华北地区水泥供需改善不达预期

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　　天保基建:上半年公司业绩平稳增长

　　天保基建 000965 房地产业

　　研究机构：天相投资 分析师：张会芹

　　2013年上半年，公司实现营业收入5.43亿元，同比增长4.42%;营业利润1.01亿元，同比增长16.01%;归属母公司所有者净利润8182.98万元，同比增长11.5%;基本每股收益0.1200元。

　　报告期内，公司实现营业利润、利润总额和归属母公司股东净利润分别为10，053.69万元、11，230.69万元和8，182.98万元，同比分别增长16.01%、16.51%和11.5%，报告期内公司营业利润有所增长主要是受国内房地产市场回暖，以及公司调整项目开发重点，加大销售力度所致。利润总额、净利润同比均有所增幅也主要受营业利润增长的影响。

　　期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率6.04%，同比增加0.67个百分点。其中，公司销售费用为1，250.72万元，比上年同期增加692.84万元，增长124.19%，主要原因是报告期内销售服务费用、广告宣传费、售楼处折旧等增加。管理费用为2，127.58万元，比上年同期减少181.01万元，下降7.84%，主要原因是报告期内业务招待费、办公费等减少。财务费用为-96.03万元，比上年同期减少23.64万元，下降32.66%，主要原因是利息收入的增长高于利息支出的增长。

　　项目预售情况良好，业绩锁定性强。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为7.03亿元，同比增长145.95%，经营现金回流情况显著好于上年同期，项目预售情况良好。期末预收账款为5.07亿元，同比增长133.48%，预收账款为2012年结算收入的183.32%，2013年业绩锁定性较强。

　　公司目前土地储备主要集中于滨海新区和空港经济区核心区区域，土地储备质量较高。根据目前市场销售和开发进度，公司拥有土地储备建筑面积达百万平米，可保证未来3-5年开发，为持续发展提供必要的资源保障。报告期内，房地产市场延续去年的回暖走势，为此公司积极调整经营发展策略，根据不同的目标市场人群，对项目进行精准定位，其中新建的23万平米B01项目中以90平米以下小户型为主，用以满足市场刚性需求。

　　接盘爱国者[微博]项目。今年2月，公司全资子公司天津天保房产拟接手天津爱国者产业园建设发展有限公司拥有的位于空港经济区华旗资讯生产研发基地项目，项目在基本完成建筑主体施工后工程处于停滞状态，收购价格为1.15亿元。我们认为，该项目地理位置具有优势，处于空港经济区核心位置，且周边配套完善，在完成在建项目转让后公司可尽快的进行后期建设和销售，有利于资金的回笼。截止报告期内，双方已签订收购协议，目前项目已开工建设，并开始着手招商销售等前期工作。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.28元、0.29元，按2013年8月2日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为16倍、15倍，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:房地产行业调控时间长于预期的风险;公司房地产项目销售和结算进度低于预期的风险。

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