仍无系统性机会 坚守防御布局改革
大跌概率低
主持人：大盘已经三连阴了，而且阴棒一根比一根长，这是加速下跌的节奏吗？短期市场的投资风格会向哪一方向倾斜？
王汉锋：短期来看，资金偏紧的状况导致市场对大盘股兴趣偏弱，但根据目前市场的整体估值，我们认为继续下跌的空间不大，对后市判断比市场目前反应的要乐观。在短期资金偏紧、系统性风险不大的情况下，市场的兴趣可能会关注一些成长主题，建议以合理的估值来把握成长。
罗春鹏：短期利率飙升对市场的冲击刚有所减轻，实体经济走弱又开始对市场形成压制。2013年12月份官方制造业PMI回落至51，创近3个月新低。生产指数较上月回落0.6，与去年的情形较为一致，基本属于季节性回落可接受区间。但是PMI新订单的走势与2012年截然相反，2012年9月份开始，新订单指数在政策刺激下一路反季节性上涨一直持续了近5个月，而2013年新订单指数从9月份开始逐月下滑，目前已滑落至52。表明在未有政策干预的背景下，经济的内生需求非常弱。这样看来，短期而言，经济走弱与资金偏紧的格局将使得股指依然承压。在存量资金追逐有限标的的背景下，具有赚钱效应的创业板和中小板在优质新股开闸后依然有望保持活跃。我们判断1月份市场在打新热情的驱动下，成长股高估值的现象或将维持。
荀玉根：1月下半月资金利率上行压力较大。鉴于目前货币政策取向仍偏紧，利率市场化、金融去杠杆、春节等因素干扰下流动性环境复杂，对年初行情降低预期。新股激发市场局部热情，部分微观投资热点可能继续活跃。
张延兵：宏观经济疲弱、流动性紧张以及外盘走低等诸多因素导致市场反弹乏力，另外IPO重启第一批新股申购即将拉开序幕也让投资者倍受压力。目前大盘仍在箱体格局之内，近期股指曾一度打压至2268点，但很快返身向上，说明箱体震荡仍未破坏，不过反弹力度略微疲弱。后市市场继续反弹向上还是打破箱体再下一城，仍可观察股指能否有效跌穿2050点。
乔永远：虽然跨年后短期资金面改善明显，但难以改变机构对 1 月份流动性偏紧的预期，同时在风险事件出现之前，长端利率也难以出现下调预期。信用风险的重建将成为增长和风险赛跑的终点，催生“三波行情”中的第一波行情。
杜长春：元旦节前抑制市场的流动性因素缓解，资金市场利率明显回落，尤其是银行间市场资金拆借利率快速下行，流动性压力缓解、股指低位企稳，但缺乏上涨动能，经济的弱势格局与新股上市加快推进对市场仍存在影响。基于当前经济的弱势格局，以及经济全面改革的持续落实，尤其是金融市场领域，包括中小投资者保护制度下的“国九条”、新股发行制度改革、上市公司分红制度建立等，都有助于提振证券市场的吸引力，以及市场参与价值，而且由于流动性压力持续存在，权益市场相对债券市场而言，仍然具有相对更好的投资机会。在新股上市影响下，部分资金积极准备参与新股申购等操作，在市场扩容压力下，市场出现阶段性调整较为合理，但进一步持续或大幅下跌的可能性较小，低位震荡为主。
张海东：新股开闸落地后，中小板和创业板指数反而上涨，可见新股上市并不可怕，市场担心的是不确性。主板出现下跌，主要是担心陕西煤业172亿的巨额融资，抵得上30家中小公司的融资量，市场仍然在大盘股融资的压力下回落，陕西煤业上市的那天或将是大盘见底之日。故股指短期仍有下跌的可能，静待大盘股融资利空风险的释放，之后大盘有望出现企稳见底。
褚海滨：我们认为目前银行间资金价格回落但维持高位，同时短期经济前景不佳，市场预期也正在变差，加上各种不利因素较多（如107号文），预计市场风险偏好或面临下降，市场短期内可能面临下坠。
胡瑞丽：预计短期经济基本面难有改善，年底前无论是在实际的经济走势，还是在市场对于经济走势的判断方面，都没有什么亮点，市场的焦点在于流动性与改革的落实。
陈文招：经济复苏与资金供给仍难以看到出现明显改善的可能，从而估值和盈利仍有压力，A股市场仍无系统性机会，结构性机会和主题投资仍是主要特征。风格表现上，经济难有起色、地产产业链压力较大的背景下，小盘股和成长股仍将表现有相对收益，但需自下而上仔细甄选。
李筱璇：震荡筑底后，短期市场有望延续反弹，但有待量能配合。本周上证指数核心波动区间判断：2030-2150点之间。
降低仓位 防御为上
主持人：在当前市场整体震荡下跌的背景下，在行业和主题的配置策略上，有哪些特别需要注意的地方？
王汉锋：建议兼顾周期与成长。周期性行业中，建议配置券商、保险以及估值较低、行业基本面可能有改善的“屌丝逆袭”行业；成长类行业中，建议配置医药、食品饮料、大众消费相关板块，而传媒、电子等需要精选个股。主题方面，“屌丝逆袭”、国企改革、无线物联网、锂电池、工业自动化等是我们看好的。
罗春鹏：配置角度而言，依然建议选择业绩增长确定性较强、景气出现边际改善的行业，投资者可关注三条主线，包括：（1）深挖改革提速带来的机会，如国企改革相关概念股；（2）业绩增长相对确定，行业景气边际改善的农业、医药；（3）密切跟踪新发股票给相关行业带来的机会，如计算机应用等。
荀玉根：当前整体上建议以资金安全为主，局部机会方面，建议选择微观子行业和个股时注重业绩确定性，如美国科技创新映射的苹果产业链，投资驱动的4G产业链，部分业绩确定性强的医药，及与新股业务类同的老股。
乔永远：2014年是改革年，改革主题的投资机会将在政策落实的过程中逐渐酝酿。1月历来是政策密集出台的时点，将成为政策主题行情的催化剂。市场只是暂时被IPO重启这一事件所吸引，政策主题依然是贯穿2014年全年的主题热点方向。建议提前布局改革主题，推荐国企改革、国防主题和新型城镇化。
杜长春：建议关注新上市公司对相关行业中个股的带动作用，以及部分弱周期性行业，如纺织服装、园林生态、风电光伏等子行业。
张海东：建议投资者把握结构性机会，创业板市场机会较多，可适量关注。行业看好TMT、医药和农林牧渔，主题投资看好国企改革。
褚海滨：建议降低仓位和坚守防御性行业为主。
胡瑞丽：在经济无超预期、广义流动性改善的背景下，市场将继续延续上周有亮点无全局性机会的特征，市场对成长股的热情短期将延续，维持组合配置：稳定增长类（医药+消费品+环保+信息）45%+景气度加速（LED+光伏+军工）10%+政策类（高铁+国企+城镇化）10%+低估值及个股（15%）组合。
陈文招：配置方面，依然摒弃强周期股；中长期坚持大众消费品、医药医疗、成长性确定的新兴成长股；在出口产业链里寻找少数复苏受益的品种。赵琦薇 整理
参会人员
中金公司策略小组代表 王汉锋
齐鲁证券策略小组代表 罗春鹏
浙商证券资深策略分析师 张延兵
国泰君安策略小组代表 乔永远
德邦证券首席策略分析师 张海东
安信证券资深策略分析师 褚海滨
申银万国[微博]策略小组代表 李筱璇
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