医药行业仍处慢周期 重点关注并购重组
新浪财经讯 12月12日下午在苏州举行东吴证券2014年年度投资策略发布会，邀请国务院研究中心张立群以及研究所研究员就2014年宏观经济形势、A股市场投资策略、十大潜力股等主题发布相关报告。新浪财经全程进行报道。东吴证券分析师刘晨彬表示，多重因素推动医药行业并购重组进入“小高潮”，应从两个维度进行筛选，一是当期业绩改善弹性较大，二是并购方向未来发展潜力大，整合效果好，由此筛选出并购重组主题潜力组合。
1.行业依然处于慢周期，新一轮招标来临：医药行业收入和利润增长的中枢下滑，药品终端和零售终端增速放缓，以及财政对医药支出增速下降和医保基金收入慢于支出显示行业仍未走出慢周期。2014年即将进入基药招标的大年，重价不重质将依然是主流，招标将触发新一轮的企业竞争格局变化。
2.降价预期强烈，未来一年医药企业利润增速压力较大：中成药降价、原研药降价等可能很快“落地”、降价政策对于医药制造业出厂价格指数和医药行业利润总额增速具有一定的领先意义，因此，可以推测药品降价政策出台后续不久，医药企业的利润增长速度将进入一个下降区间。而市场对于降价政策的“预期”则是一个领先指标，目前正处于该预期最为强烈的阶段。所以从内在发展动力而言，2014年的医药企业利润增速将面临较大的挑战。
3.“非药”领域能够突破价格天花板。从长期来看，支持医药行业发展的人口老龄化和疾病谱迁移等刚性基础没有变化，但是从中短期，我们需要寻找可以突破价格天花板的方向——我们从产业发展的角度，认为从短中长三个阶段，分别有三个领域有望突破“价格天花板”，分别是医疗器械与医疗服务业、中药的大健康领域转型和生物仿制药。我们从行业投资的节奏和时效角度，认为短中期内，“并购重组”与“定增等衍生品”相关主题性投资将在2014年为我们提供行业寒冬里的一些确定性。短期内，我们主要将视角集中在“非药”领域。
4.从产业发展趋势，重点关注医疗服务和器械相关领域：政策明确支持增加医疗服务供给和提升医疗服务质量：一是旧医院改扩建和投资新建医院，二是引入社会资本，大力支民营医疗服务机构发展。新建和扩建医院必将拉动相关医疗设备的增长，而医疗服务能力提升后带动的诊疗人次提高又反过来拉动相关检验、手术量的提升和对于医疗器械的需求。因此，我们重点关注景气度提升的医疗服务和器械相关行业，其中，在大病医保和县医院建设两股力量交汇的作用下，重点关注成长前景良好的细分行业——透析设备与耗材行业。
5.从主题投资角度，重点关注“并购重组”：多重因素推动医药行业并购重组进入“小高潮”，并购重组类型可分为三类：转型型、协同型和借壳型，重点方向是医疗器械、生物仿制药和中药(含饮片、大健康)领域。我们从两个维度进行筛选，一是当期业绩改善弹性较大，二是并购方向未来发展潜力大，整合效果好，由此筛选出并购重组主题潜力组合。
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