新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　新浪财经讯 12月12日下午在苏州举行东吴证券2014年年度投资策略发布会，邀请国务院研究中心张立群以及研究所研究员就2014年宏观经济形势、A股市场投资策略、十大潜力股等主题发布相关报告。新浪财经全程进行报道。

　　高级宏观策略分析师李双武表示，2014年全球宏观经济和中国经济将进入一个新的增长周期。发达经济体有望成为全球经济增长的引擎，新兴经济体增速放缓，中国改革将推动经济结构升级和转型。资本市场也将迎来一个新的发展阶段，全球和中国经济已预见的风险可能早已在市场中体现。

　　梳理中国牛市的大逻辑，我们认为将迎来牛市行情，2014年牛市的关键词是利率市场化。

　　对资本市场悲观的事件，需要重新审视，换个角度可能就是牛市的逻辑。

　　经济增速回落与股指关系

　　(一)中国经济周期从高速增长平台向中速平台的切换，不是离散型的函数，而是连续型函数。(二)改革红利支持股指反转。(三)经济增速的回落并不一定就会引起当年股指回落。

　　国内外经验表明：当经济改革深入，供给主义特色鲜明时，经济增速放缓有时还促成了大牛市的形成。

　　美国产能去化经验表明：股票行业指数领先行业产能去化大约12个月，当行业去产能进入谷底时，股票行业股指早已进入牛市。我们预期中国去产能谷底是2015年初，因此推论中国过剩行业指数的底部大约已形成。

　　国外利率市场化经验表明：利率市场化最后的冲刺阶段容易推动资本市场上涨甚至泡沫化。中国利率市场化正在最后冲刺阶段，股指也有强烈的上涨逻辑支持。

　　从历史和逻辑的角度看：IPO开闸对市场估值水平的影响不大。近五年来IPO的募集资金规模和股市涨跌的相关性很弱，IPO供给的增加几乎不构成股指上涨和下跌的主要逻辑。新兴产业和服务业的发展方向是推动创业板和中小板上涨的核心逻辑没有变。

　　在业绩驱动型的投资周期里，估值水平是一个参考变量，但在经济周期拐点时期，估值水平不是涨跌的主要依据。

　　投资策略和行业配置建议

　　我们对2014年市场的预测是：上证指数一波三折迈向3000点，即W型；创业板冲高回落，创业板、非周期性板块与周期性板块存在板块切换的可能，时间大约在8月左右。

　　全年看好周期性行业，看好金融行业、上游行业(如有色金属、采掘业)； 上半年看好新兴行业，特别是TMT; 同时也看好农业、军工、食品饮料、消费行业。

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