新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　股基首尾业绩差首次达100%

　　当有人买的基金今年赚了超过77%时，还有人的基金却亏损达20%以上。“今年的公募基金收益市场用冰火两重天来形容丝毫不过分。”众禄基金研究中心的杨钢表示，一年收益首尾相差接近100%，还是公募基金出现以来的第一次。

　　中欧中小盘沦为垫底

　　 Wind统计显示，截至周二，今年以来，普通股票型基金中，排名第一的中邮战略新兴产业的收益已经达到77.51%，而易方达资源行业却下跌了22.15%，中欧中小盘下跌19.31%。

　　 对于行业型的基金，由于其产品合同上对投资范围等有确定或较为明确的约定，基金经理不可能全市场投资，“靠天吃饭”；指数基金也是如此，基金经理的工作是复制指数、纠偏，自己发挥的空间不大。

　　 中欧中小盘基金，其投资目标明确“投资于具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型企业，特别是处于加速成长期的中小型企业”，但从行业配置来看，该基金历来就偏重于房地产投资，特别是今年以来，对房地产业的投资达到了史无前例的“狂热”：去年年末时，其房地产业的投资占基金股票市值的比已经达到68.98%，今年前三季度，每个季度末的季报均显示，其房地产板块的投资都超过了87%，分别是87.2%、88.37%和88.32%。三季度末的前十大重仓股，保利地产[微博]、万科A、招商地产[微博]、荣盛发展、冠城大通、金地集团、北京城建、滨江集团、福星股份和华侨城A均为地产股，合计占股票市值比为75.98%。

　　 业内一不愿具名的基金分析师认为，中欧中小盘的投资，一方面不符合基金契约规定的投资目标，就前十大重仓来看，很多都是大盘蓝筹股，并不是基金所要求的中小型企业，“这种选股是典型的挂羊头卖狗肉，严格意义上讲，违反基金合同，投资者是可以要求赔偿的。”另一方面，对于一只非行业类型的基金而言，如此集中性地投资一类股票，从投资风险控制上讲，也是不科学的，一般的基金公司的投委会是不会同意这么激进的投资操作的。

　　两内需基金业绩差90%

　　 记者注意到，同为投资内需增长行业的基金，景顺长城内需增长今年以来获得71.19%的收益领涨股票基金，而广发内需增长则下跌了17.53%领跌偏股混合基金。如此大的业绩差距，并不是“两者具有不同的股票投资比例”能简单解释得了的。

　　 前三季度，广发内需增长的主要配置行业是制造业和房地产业，上半年制造业的配置比例占股票市值比例超过40%，二季度增加了信息软件服务业，但在三季度却减持了该行业配置而增加了金融业的配置比例。招商地产、保利地产、金地集团等地产股一直是其今年重仓股票。

　　 反观景顺长城内需增长的行业配置，二季度，基金果断将一季度重仓的制造业大幅减仓，增加信息软件服务业和文化体育娱乐业的行业配置，并在三季度进一步强化了这种行业分配，抓住了百视通、浙报传媒、华谊兄弟、乐视网等今年的大牛股，收益丰厚。

　　 “对于主动型基金而言，基金经理、基金公司过往的沉淀和对市场未来的认知决定了基金的投资走向。”杨钢表示。排名靠前的基金，拿准了今年成长股这条主线，在今年基础市场风格明显的情况下，集中投成长股的基金收益明显高，而调仓不主动、坚守蓝筹的就落在了后面。

　　业绩分化程度创新高

　　 今年，除了股票型基金的收尾业绩差接近100%创下历史新高外，统计发现，偏股混合型基金的首尾收益差超过70%，平衡混合型基金的首尾收益差接近40%，混合债基金的首尾收益差超过17%，QDII的首尾收益差超过60%，均是各类型基金收益差最大的一年。

　　 在偏股混合基金中，既有宝盈核心优势A今年取得54.91%的净值增长率，也有广发内需增长下跌17.53%的巨大损失；以QDII为例，既有广发亚太精选获得38.59%的高收益，也有易方达黄金主题等投资黄金的4只产品跌幅超过25%。

　　 杨钢建议，对于“马失前蹄”的基金，基民可给予更大的宽容，允许其来年再战。而对于那些长期业绩平庸逐渐变为鸡肋心态的，或出现过多次赌博式行业配置但成功率不高的，则以赎回和观望为宜。

　　记者 黄晓霞

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