泡沫终有破灭的一天
《证券市场周刊·红周刊》特约作者 武汉 宋锐
沪深股市历来具有同质不同价的特点，大盘蓝筹股价格比国际同类水平低，小盘、新股、题材股比国际同类水平高。这也是国情，凡存在的都有其一定合理性，众所周知，大盘股大面积送股的可能性基本没有，只能靠现金红利来分红，且现金红利的比例还不如债券、理财产品高。而进入股票市场的资金往往是追求高收益、敢于承担风险的投资者，特别是处于高增长阶段的中国股民，更偏重于追求高收益。这就导致小盘题材股票受到追捧。
回顾今年以来资本市场的表现，结构性行情突出，截至10月21日沪深300下跌4.8%，创业板指已经累计上涨了96.25%，市场呈现冰火两重天。按动态市盈率来看，沪深300目前估值水平仅为9.3倍，而创业板达到了56.34倍。虽然中国经济转型势在必行，在转型过程中，以信息科技、娱乐服务为主的新兴行业受益匪浅，但从投资的角度来看，在估值达到近60倍之后，投资者要想赚钱是很难的。例如2007年沪深300达到50倍估值之后，第二年下跌了66%；而美国的纳斯达克[微博]2000年达到60倍之后，3年时间下跌28%；1994年的印度孟买30指数达到57倍高点之后，下跌38%；1989年的日经综指达到90倍之后，3年下跌56%。从这些案例来看，60倍动态市盈率是股市难以破除的“魔咒”，无论是新兴市场还是成熟市场，估值过高都会引起挤泡沫的过程。
近期创业板股票大幅震荡，是上涨中继还是曲终人散？不得而知。一场游戏一场梦，梦醒后一切都将回归现实。这样的状况也在创业板上演。别人能赚的钱，自己不一定能赚，因此小股民应高度警惕创业板风险。
笔者认为：创业板股票的估值泡沫终有破灭的一天，届时谁来收拾残局？散户充当替死鬼的可能性相对更大。
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