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　　记者 高丽霞

　　昨日上交所又一次暂停300ETF(510300)融资买入，恢复时间另行通知。这是上交所月内第三度发布300ETF融资交易风险提示，前两次是10月11日和14日。

　　不少投资者把这一现象解读为市场看多气氛浓厚，不过前几次的经验却告诉大家，融资余额“触顶”，主要原因是由于投资者“对冲行为”导致，跟看不看好后市没有关系。事实上，今年以来，绝大多数ETF呈现份额缩水状态，且规模两极分化越来越严重。

　　上交所暂停300ETF融资买入

　　上交所昨日公告，300ETF(510300)融资余额已达该证券上市可流通市值的的75.469%。依照相关规定，将从2013年10月23日起暂停该标的证券的融资买入，恢复时间将另行通知。

　　不少投资者把这一现象解读为市场看多气氛浓厚，不过从以往的调查得知，融资余额“触顶”，主要原因是由于投资者“对冲行为”导致，跟看不看好后市没有关系。沪深300ETF融资余额已经难以形成一个A股“风向标”，而更多的是作为一个融资工具。

　　即投资者通过同时融资、融券沪深300ETF，可使其信用账户里“变出”一笔可用资金，可以继续投资非两融标的股，甚至可以“提现”。受访券商人士表示，这种利用规则漏洞的对冲变现操作，才是导致ETF融资余额“虚胖”的主要原因。而这种变相放大杠杆的操作虽然并不违反现有规定，但意味着一旦参与者投资失误，损失也将随之放大。

　　不过值得注意的是，国庆长假过后，两市ETF不断吸金，截至上周末，份额规模已膨胀了逾30亿份，其中部分沪深300ETF受到资金的大举追捧，易方达沪深300ETF基金份额节后两周骤增了57亿份。

　　交易所具体数据显示，国庆长假过后的首个交易周，两市ETF基金份额实现了4.66亿份的净申购。上周，具可比数据的77只ETF基金的份额再度实现了近30亿份的增长。其中，上交所运作的48只ETF规模增长了35.11亿份，深交所可比的29只ETF份额呈净赎回态势，整体缩水5.4亿份。

　　ETF规模两级分化严重

　　从今年的情况来看，ETF的日子并不好过，基金规模变化呈现两极分化的格局。从沪深交易所公布的数据来看，今年绝大多数ETF呈现份额缩水状态，截至10月17日，49只今年之前成立的ETF中有多达44只今年以来份额缩水，其中有31只缩水比例在20%以上；份额缩水比例最大的10只ETF都在48%以上，其中缩水比例最大的高达93.2%。

　　不同风格的ETF，可谓是“冰火两重天”。上周，10只ETF份额增长，但52只ETF遭遇净赎回。其中易方达沪深300ETF（510310）基金份额继前周骤增14.39亿份后，上周再次增长32.59亿份，连续两周成为可比ETF中份额增长最多的一只基金。截至10月17日，易方达沪深300ETF场内份额规模已增长到40.89亿份，资产规模增长到39亿元，较首发11亿份的规模，份额和规模已增长了近三倍。

　　此外，广发中证500、南方中证500的份额也分别增长了9.79亿份和1.82亿份。不过记者了解到，易方达沪深300ETF和广发中证500ETF均是因为联接基金份额转入导致份额大增。

　　而净赎回靠前的基金则为华安上证180ETF、易方达深证100ETF、华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF，净赎回份额在2亿左右。

　　而一些创新ETF的份额缩水比例更是吓人，普遍超过50%。如国泰黄金ETF和华安黄金ETF上市首日份额(折算后的份额)分别为1.55亿份和4.56亿份，但目前分别仅剩0.16亿份和1.38亿份，缩水幅度分别为89.68%和70%；国泰上证5年期国债ETF上市首日份额(折算后的份额)为5423.62万份，目前仅为1400万份，缩水幅度达到74%。

　　《投资快报》发自广州

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