市值配售是稳定股市的良策
《红周刊》特约作者 武汉 宋锐
多年前曾经在沪深股市实施过的市值配售之所以被叫停，一是一向把一级市场当成资金蓄水池的场外资金不乐意，他们一向习惯了垄断新股认购然后一上市就抛售套现，市值配售却令手头不持有二级市场流通股的就不行了。二是机构由于受到配售上限的约束，也很不乐意。感到满意的是中小股东，但他们却始终没有话语权，所以市值配售尽管得到他们的支持，最终还是被叫停。
如今，时隔多年重提市值配售，那么市场基础是否还存在？可以说这个基础还存在。尽管2006年以来市场出现过新股破发潮，特别是2011年上半年更出现了集中的大规模破发，但从长期和整体来看，破发仍然是一时的现象，一、二级市场的差价并没有消失，即便在破发最多的2011年，6月底以后破发潮基本平息，新股上市首日仍然大幅上涨，有的还逼近了200%。由于从去年底以来管理层对拟发行上市公司进行了前所未有的财务大检查，使市场各方普遍认为再开闸的新股一定是优质新股，加之新股发行暂停日久积集了大量的打新能量，一旦新股发行重启，新股暴炒仍将是大概率的事。
综上，笔者认为市值配售是稳定股市的良策，但需要改进市值配售的操作方式，突出保护中小投资者利益。
首先，对可申购新股的数量“瘦身”，把申购新股从1000股的整数倍变为500股的整数倍。
其次，限制大小非参加配售。考虑到全流通后的限售股解禁使流通市值的规模显著增大，应规定非二级市场买入的股票不得参与市值配售，避免大小非与中小股东争抢新股。
最后，市值配售的新股定价如何进行，有待推出既不违背市场化原则又有利于保护申购者利益的方案。总之，若要重启市值配售，就要从多方面进行创新与完善。
笔者认为：重启市值配售只是发行配售方式的改变，并不意味着IPO “堰塞湖”不再成为市场的烦恼。假如新股发行扩容过度，IPO不改圈钱弊病，欺诈上市及业绩变脸依然屡见不鲜，投资者就很难根本性消除IPO恐惧症。把A股市场由“圈钱市”治理改变成为“投资市”，是监管层不可放松的努力目标，也是未来发行体制进一步市场化改革的基础。
进入【新浪财经股吧】讨论