多数机构欲增投融资额度

　　对于未来一年新基金募集情况，42%受访投资者计划募资新基金，39%目前已有新基金在募资过程中。可以看出，投资机构对于未来的募资计划相对激进。不过，根据ChinaVenture投中集团[微博]此前进行的LP调研结果，目前LP投资策略依然谨慎，对未来退出回报预期也并未出现明显好转，因此，未来GP募资计划能否顺利实施还有待验证。

　　⊙记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源

　　日前，投中集团对境内外数十家GP进行调研，并发布《2013 中国GP调查研究报告》，报告显示，多数投资者认为过去一年间投资市盈率出现下降，该下降趋势可能还要延续一段时间。尽管目前市盈率水平仍略高于GP预期，但仍有超过60%投资者预计2013年将加快投资节奏。

　　市场判断：调整1年仍有估值风险

　　对于过去一年的VC/PE投资市盈率，《ChinaVenture2013 中国GP调查研究报告》显示，39%受访者认为2012年平均投资市盈率为10-12倍；25%受访者认为过去一年的投资市盈率在8-10倍之间；21%受访者认为过去一年的平均投资市盈率为6-8倍。而在去年的GP调研结果中，仅有50%受访者认为此前一年的投资市盈率在12倍以下，可以看出，在2012年中国VC/PE市场寒冬中，投资市盈率已将开始理性回归。

　　尽管上述调研已显示出2012年中国VC/PE投资市盈率已开始理性回归，但仍有相当比例投资者认为企业估值依然偏高。调研显示，45%受访者认为过去一年投资企业“估值水平普遍偏高，存在一定投资风险”，20%受访者认为“估值水平普遍正常，可以接受”，极少数（3%）受访者认为“估值水平普遍较低，存在大量投资机会”。此外，还有高达32%接受调研对象保留观点，认为“各行业与企业差异较大，需根据实际情况作出判断”。

　　尽管多数投资者对目前的市盈率水平存有疑虑，但对于未来一年的投资市盈率走势，47%受访者“预计估值水平将趋于稳定”，12%受访者甚至“预计估值水平会继续提高”，而“预计估值水平将出现下降”的GP占比仅为26%。此外，还有15%受访者认为“需要根据未来形势再作判断”。

　　投资策略：重点关注四大板块

　　经历了2012年投资规模的大幅收缩之后，进入2013年中国VC/PE机构有望加快其投资节奏。调研显示，62%受访GP表示未来一年“预计增加投资企业的数量”，32%受访者“预计投资数量与往年无明显差异”，仅有3%受访者“预计减少投资企业的数量”。

　　可以看出，随着宏观经济呈回暖迹象，VC/PE市场也有望触底反弹，因此，投资机构的策略将普遍趋于激进。究其原因，一方面正如上述调研显示，过去一年间VC/PE投资市盈率也开始理性回归，投资者正迎来更好的投资时机；另一方面，去过一年投资规模的大幅收缩，也使得“手握重金”的投资者面临投资压力，因此也需要主动加快投资节奏。

　　而在关注行业方面，2012年中国GP所关注的行业与2011年GP调研结果基本一致，医疗健康、清洁技术、消费服务及TMT行业依然最受投资者关注，关注度均达到60%以上。这一调研结果与2012年中国VC/PE投资的行业分布相比略有不同：2012年TMT领域投资活跃度居各行业之首，但由于行业投资空间趋于饱和、新兴企业盈利模式不清晰、巨头挤压创业企业生存空间等诸多因素，投资人对该领域的关注有所下降。

　　相比之下，医疗健康行业投资在2012年全年投资数量中占比不足10%，但其在整个投资市场中的地位正迅速提升，并已成为近期投资界最关注的领域；清洁技术也同样受到投资者持续关注，尽管新能源遭遇发展困境，但节能、环保领域投资价值却进一步凸显。此外，传统能源及矿业也为部分投资者所看好，近年来兴起的PE“买矿”热潮有望得以持续。

　　结合此前ChinaVenture投中集团进行的LP调研结果可知，医疗健康、消费服务、TMT、清洁技术均受到GP与LP看好。

　　募资计划：多数机构计划募资新基金

　　对于未来一年新基金募集情况，42%受访投资者计划募资新基金，39%目前已有新基金在募资过程中，而于最近一年完成新基金募集的GP占比相对较少，仅有10%。可以看出，在过去一年间，投资机构因为募资困难或主动放缓募资节奏等原因，真正完成募资的基金并不多，但对于未来的募资计划却相对激进。不过，根据ChinaVenture投中集团此前进行的LP调研结果，目前LP投资策略依然谨慎，对未来退出回报预期也并未出现明显好转，因此，未来GP募资计划能否顺利实施还有待验证。

　　对于未来一年基金募资难度，受访者预期普遍悲观，其中31%受访GP认为未来募资难度将小幅增长;22%受访者认为募资难度基本不变;仅有19%受访GP认为未来募资难度会有所减小。总体来看，GP对未来基金募资难度有比较谨慎的预期，认为当前面临的募资困境短期内仍将持续，而考察目前宏观经济、资本市场走势，以及LP相对保守的市场预期，募资市场极可能继续保持低迷。

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