中国资本证券网 吕江涛

　　4月18日，贵州茅台（600519.SH）公布了2013年一季报。一季报显示，贵州茅台2013年第一季度实现营业总收入71.66亿元，比去年同期增长19.1%，实现归属于母公司股东净利润35.93亿元，同比增长21.01%。

　　对于贵州茅台2013年一季报实现的营业收入与净利润的双增长，券商基本都给出了买入、推荐或者增持的评级。有券商在研报中写到：公司的库存在4 月达到较低状态，表明了公司在高端的独特品牌竞争力开始释放，且其他降价的品种如五粮液并没有抢占茅台的份额，茅台的品牌影响力持续增强，茅台将独霸高端。三公打压影响基本清洗。

　　对此，也有投资者认为，在控制三公消费的大背景下，且茅台经销商已经在降价销售，为什么贵州茅台在2013年第一季度还能实现营业收入和净利润两位数增长呢？

　　贵州茅台董秘办一位工作人员表示，在定期报告中已经体现出公司的经营业绩，不方便多说，可以确定的是茅台酒的出厂价目前还没有做出调整。

　　值得注意的是茅台的预收款从年初的50.91亿元，下降为期末的28.67亿元，降幅超过40%，以往茅台的预收款没有过如此大幅的波动。

　　对此，有分析认为目前茅台经销商和终端库存压力很大，在当前的政策环境下很难消化。市场价格下挫，由于部分经销商过去使用杠杆高位接酒，资金周转出现困难，出货价格甚至降到800 多元。控制三公消费的政策并未放松，缓慢去库存的过程将是最困难和痛苦的时期，因此才出现了预收款下降的情况。

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