银行理财能否风光依旧？

　　随着非银行金融机构资产管理业务投资范围逐步放宽，中国资产管理进入一个全面混战的时代，商业银行、信托公司、证券公司、基金、保险资产管理公司悉数参与其中，泛资产管理时代真正来临。与此同时，私人财富快速积累，各金融机构在资产管理领域群雄逐鹿，快速拓展自己的市场。银行理财产品经过近十年的高速发展，能否继续在理财领域保持较明显的优势，成了各方关注的焦点。

　　 以理财应对金融自由化

　　数据显示，近五年我国个人持有可投资资产年均增速约为18%，到2012年总规模接近80万亿元。剔除银行、信托、券商和基金中交叉持有，以及机构客户持有部分，我国资产管理行业容纳私人资金规模在10万亿元左右。这一数字仅占到个人可投资资产总规模的一成多，增长潜力巨大。为此，银行、保险、证券、信托和基金以及第三方理财机构在资产管理领域群雄逐鹿，快速拓展自己的市场。业内认为，资产管理将是未来十年中国金融业发展的主旋律，并将深刻改变中国金融资产的构成和金融体系的运行方式。

　　银行理财产品经过近十年的高速发展，能否继续在理财领域保持较明显的优势？普益财富研究员魏可说，金融自由化的浪潮已经袭来，第三方支付的兴起分流了部分银行结算业务、小额贷款公司的兴起分流了银行部分贷款业务，而基金公司、证券公司资管业务的放松不仅分流了银行的存款，也分流了银行的部分中间业务。为了保证利润稳定，商业银行必须大力发展中间业务，尤其是理财业务。实际上，以理财业务应对金融自由化，这是目前大多数中国商业银行的选择。

　　 以低风险特征取胜

　　“商业银行理财更加注重基础资产风险控制。”魏可分析说，银行理财产品与其他理财产品管理人不同，特别是管理人的投资文化迥异。商业银行的投资文化是夯实基础资产，以债权的方式运用理财资金，通过债权的偿还性、债权的担保和对融资人的授信管理确保理财资金的安全。故对银行而言，对基础资产质量的较高要求是最重要的风险控制措施。

　　而证券公司、基金管理公司的投资文化主要是投行文化，即主要通过不断的风险转移规避投资风险，理财产品的超额收益主要来自于信息不对称导致市场不能出清带来的投资机会，对基础资产的质量要求相对弱化。如在二级市场买卖股票，卖股票之时是因为受托人看空该股票，为了规避市场风险，通过抛售达到将投资风险转移给买方、锁定自身收益的目的。因此，商业银行文化下，基础资产比较安全，出现风险的几率较小，理财产品的收益比较平稳。而在投行文化下，一旦风险无法顺利转移，理财产品出现亏损的机率较大；另一方面，由于市场常常处于不均衡、未出清状态，理财产品获得较高收益的机会也不少，故产品收益波动较大。

　　魏可说，银行理财产品与其他理财产品的资金投向和资金运用方式不同。证券公司和基金管理公司的产品的传统投资领域集中在股票市场和债券市场，而银行理财产品的投资领域主要为货币与债券市场、非标准化债权和信托贷款。以债权方式投资，这意味着银行理财产品的风险主要是交易对手的信用风险，而经营信用风险，正是商业银行的强项。商业银行有较严格的检查制度，且对债权类产品的典型风险控制措施也运用得较为熟练，质押、抵押、担保等风控措施使得商业银行能在融资方资信恶化之时主张担保物权或债权挽回损失。因此，银行理财产品的预期收益率和风险普遍低于其他理财产品。

　　 符合大多数投资者需求

　　“由于风险收益属性迥异，所以其客户定位也是不一样的。”魏可说，银行理财产品主要面向风险偏好程度较低的客户，而其他理财产品则主要面向风险偏好程度相对较高的客户。故银行尽量控制理财产品的风险。比如在所投资项目出现流动性风险或其他风险之时，产品到期之前寻求新的交易对手进行交易，以保证理财产品的兑付。大型商业银行还通常把自身的受益与投资者捆绑——即采用浮动管理费率制：当产品收益达不到预期收益率时，商业银行不收取管理费；当产品收益超过预期收益率时才收取相应的管理费。这个利益捆绑迫使商业银行注重风险管理，防止产品不能达到预期收益甚至亏损。

　　银行理财产品低风险的特性，恰恰符合国内大多数投资者的投资需求。在中国，不仅是中低收入人群需要低风险特性的产品，许多高资产净值客户也需要低风险特性产品，因为他们不想承担高风险以求财产的增值，他们的投资目的是财产保值。前者人群庞大，后者可投资财产巨大。此外，从商业银行自身角度上看，理财业务有助其应对金融自由化的挑战，而且有助于整个银行业乃至金融业的优化。“因此，投资者、商业银行和监管层，都将支持银行理财业务维持较快速的增长。”魏可说。

　　 记者 陈宁

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