本报讯 4月以来，推出股权激励方案的上市公司陡然增多，日均1家的速度创历史新高。值得注意的是，不同公司的行权门槛却高低不一，部分公司方案有给高管发红包之嫌。

　　上周日晚，棕榈园林和世茂股份同时发布股权激励计划董事会预案。至此，4月以来发布预案的公司家数已增至14家，日均达到1家。而在今年前3个月，推出股权激励预案的公司累计也不过27家。而Wind数据进一步显示，自2005年7月1日金发科技发布A股市场第一个股权激励预案以来，截止去年末推出总家数仅为400余家，日均不足0.2家。

　　对于近期股权激励预案“井喷”现象，业内人士认为，当前正值年报或一季报密集披露期，上市公司可根据自家经营情况，制定相应的激励计划；此外，大盘低迷时的股权激励方案远高于大盘向好时，这是因为不少上市公司的股价严重缩水，此时推出股权激励方案，对于被激励者而言，后期的想象空间巨大，更具有吸引力。

　　不过，尽管多数公司的股权激励计划志在提升业绩，但从历史上来看，公司受到行业周期、自身发展等所限，实施效果却谈不上明显。比如上周就先后有烽火电子和大立科技两家公司因财务指标不达标，停止实施此前推出的激励方案。

　　根据广发证券的研究结果，在推出股权激励方案的公司中，约有1/4公司此后停止实施，3/4公司的财务数据不达标；此外，方案对于此后公司的ROE、净毛利率无明显改善，营收和净利润有小幅改善，而能行权且可获得正收益的概率仅有42.51%。

　　“股权激励作用多为锦上添花而非雪中送炭。其行权条件可以代表公司高增长信心，但却不能确保业绩兑现；业绩低预期会带来较大幅度调整。”广发证券策略分析师程振江表示，宏观经济、行业周期、公司运营等的波动使得股权激励实施面临较大压力，行权条件并不代表业绩的完全锁定；不过股权激励对于真正的成长股而言，是业绩增长的里程碑，可在一定程度上消化高估值和市场系统风险。

　　以装饰龙头金螳螂为例，该公司在2008年7月11日推出股票期权激励预案。金螳螂当时的行权条件为“2008-2010年加权平均净资产收益率不低于12%，相对于2006年净利润增长率不低于70%、90%和110%”；但2008-2010年公司的净利润增长率分别达到了106.61%、199.58%、480.38%，远高于行权条件。其股价也水涨船高，目前相比推出预案时已上涨超过6倍，而其最新市盈率也不过31.6倍。

　　值得注意的是，股权激励原本是作为上市公司激励高管的手段，但近年来似乎也有些变异的味道。比如4月11日，万润科技发布股权激励修正草案，首次激励对象均为公司高管和核心技术人员。其行权条件中的净利润指标可折算为，2013年至2015年，扣除非经常性损益后的净利润增长率分别为18.00%、22.88%、17.24%。而与公司往年的业绩增速相比，上述数据明显偏低。业内人士称，行权条件门槛较低，无异于给高管发红包，涉嫌侵害小股东利益。

　　同样，阳光电源、奥拓电子、铁汉生态等近期发布预案的公司，其业绩指标也大多低于以往实际业绩增速。 记者 艾凌羽

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