■本报见习记者 黄作金

　　 亮相三年的股指期货，为中国投资市场创新提供了更多可能。随着期指衍生品工具的不断推出，投资环境发生巨变，不仅A股盈利模式巨变，而且根据持仓判断行情的时代也一去不复返。

　　 此类杠杆产品在华尔街非常普遍，但在我国却是一大创新。据媒体报道目前市场上出现的针对股指期货的衍生品包括：1.广发证券“广发金管家多空杠杆集合资产管理计划”（以下简称广发多空杠杆产品），广发证券多空杠杆集合计划分为3种不同的风险收益特征的份额种类，其中母份额具有低风险、低预期收益的特征。另外，还有两类子份额：看涨份额及看跌份额。子份额的单位净值分别与沪深300指数表现挂钩，均具有放大风险、放大预期收益的特征。2.光大证券“挂钩沪深300指数分级1期”的对赌式理财产品。据了解，该产品分为A、B、C三类份额。其中，A类份额收益挂钩沪深300指数，属于中低风险的投资品种；B类份额承担投资收益不达业绩比较基准（5.15%）的风险，属于高风险的投资品种；而C类份额具有一定的杠杆，属于高风险的投资品种，三者之间的构成比例为100：1：3.186。3.汇添富杠杆的ETF产品，包括沪深300正向两倍、沪深300反向一倍、沪深300反向两倍3只杠杆ETF。沪深300杠杆指数系列包括沪深300两倍杠杆指数、沪深300反向指数及沪深300反向两倍杠杆指数。具体来看，沪深300两倍杠杆指数的日收益为沪深300指数日收益的两倍并扣除无风险利率；沪深300反向及反向两倍杠杆指数除每日获得沪深300指数的反向及反向两倍收益外，还可以获得现金管理或其他金融工具中隐含的无风险利率，但同时需付出与杠杆倍数相对应的卖空成本。4.易方达基金[微博]管理公司也获得中证指数公司和上证所的授权，开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF(交易型开放式指数基金)、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF。

　　 事实上，杠杆及反向指数是国际市场杠杆及反向ETF的常用标的，符合国内金融市场的客观条件及日渐旺盛的杠杆型投资需求。从美国杠杆ETF情况来看，美国杠杆ETF交易比较活跃，投资者结构以散户为主。

　　 值得一提的是，低成本做空时代的来临，除了A股盈利模式发生变化外，主力合约持仓结构已经不是一方独大，随着市场发展，其他各种力量逐渐增强，主力持仓结构或不再是市场风向标，投资者根据主力持仓判断行情的时代或一去不复返。当然持仓结构变化只能作为参考，其本身也有很大的局限性。

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