■本报见习记者 牛仲逸

　　 在股指期货上市交易的近三年来，恰逢我国A股市场步入了新一轮的下降通道，一时间市场中关于股指期货成为下跌元凶的说法不绝于耳，那么，我们应该如何正确认识股指期货在近三年的运行当中，给市场带来的影响呢？

　　 事实上，近年来A股的单边下跌，有着多重原因。国内经济增速放缓，上市公司业绩下滑，而国外更是欧债危机、美国财政悬崖等问题不断，在如此大环境下，A股自然自身难保。分析人士表示，在股指期货上市初期，绝大多数都是现货价格引导期货价格，期货价格滞后、跟随现货价格走势。只有当股指期货名义成交金额和未平仓合约价值超过现货股票市场交易额的50%，甚至达到80%左右时，股指期货对股票现货市场的价格发现才会有影响。

　　 可以佐证的是，有数据表明，期指上市后，沪深300指数涨跌幅超过2%和3%的天数分别下降了54%和66%，相应的波动幅度在1%以内交易日则增加了近15%，这表明股指期货上市以来，股市的稳定性出现了大幅改善。

　　 这三年来，股指期货给市场带来的变化主要体现在：

　　1.增加市场的流动性，促进股市的持久活力。对于普通投资者而言，股指期货最大的作用，一是可以为投资者在判断趋势方向准确的情况下带来更大的收益，同时，由于股指期货可以做空，所以，当指数出现下跌，股票没有机会操作的时候，投资者则可以做空股指期货，在指数下跌的时候依然有机会实现盈利。二是股指期货可以帮助投资者确定盈利和控制风险，利用套期保值，投资者对指数后市感觉迷茫的时候，可以在做多股票的同时，做空股指期货来锁定得到的利润，如果股票出现下跌，而指数出现上涨，操作股指期货的收益就可以冲抵股票的亏损。

　　 2.机构投资经营策略发生改。机构积极利用股指期货进行套期保值和对冲交易，敢于稳定持股，实现稳定经营，业绩增效明显。其表现在，越来越多手握巨资的机构在面对市场大幅波动时，不再急于大规模买入或抛售股票，而是先在股指期货市场进行相应操作，然后在现货市场上买卖股票后平仓股指期货头寸。这一模式不仅降低了投资者的成本，也降低了大规模买卖对现货市场的冲击。

　　 3.作为现货替代工具。从股指期货的合约设置看，在现金结算的制度下，股指期货最终会向沪深300指数现货回归，因此完全可以把股指期货当做沪深300现货来使用，这种方式使用面广，可以扩展出多种形式。

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