⊙子墨 ○编辑 杨刚

　　新的一周伊始，全球市场都在下跌，这也开了金融市场之先河。在经济不景气期间，投资者风险偏好一般偏弱，抗风险性资产因为需求增加价格亦跟随上行。不过，目前情况出乎意料，黄金、白银等抗风险产品大幅下挫，且全球股市昨日均低开低走。投资者心里打起小鼓，对如何应对这种情况都缺乏主意，毕竟之前很少碰到。

　　事后大多数市场人士将原因归于中国经济现阶段陷入弱复苏，或对全球经济回暖不利。昨天稍早中国官方公布3月用电量同比增幅较前两个月大幅下滑，令市场对稍后公布的一季度GDP增速捏了一把汗。我们认为，牵制中国经济复苏的瓶颈是企业产能过剩与需求不足。这里的需求包括内需和外需，在出口受阻的情况下，企业产能过剩现象就更加突出。发达经济体持续祭出量化宽松政策，人民币汇率短时间内大幅升值，对出口贸易的负面影响逐渐显现出来。消化过剩产能需转移到扩大内需与产业升级上来，这样经济增长才会更稳定。

　　在全球经济不景气的大环境下，中国自然就成为全球关注的焦点，稍有意外将会牵一发而动全身。我们察觉到，就在中国公布一季度GDP增长弱于预期的同时，世界银行[微博]调降了中国全年经济增长预期，也下调东亚发展中国家增长预期，甚至令投资者对全球经济复苏预期蒙上阴影。业界流行一句话，世界经济增长看中国，中国增长看楼市。当前中国楼市限购令加码，或能预期未来中国乃至全球经济复苏压力。

　　我们预计二、三季度GDP增速会比一季度略高一些，但7.7%的增速也再次提醒我们，目前经济要关注的不是增长速度，而是如何提升增长的可持续性。“三驾马车”当中投资仍是主力军，但投资不能为经济增长提供持久动力，且容易催生资产泡沫。破解这一难题归根结底还是依靠改革，释放全要素生产力，预计经济增速不断的下行将倒逼改革政策的出台和力度。此外，预计流动性供应与投资需求仍将维持稳定，因为经济回暖需要更多支持。

进入【新浪财经股吧】讨论