■一 帆

　　上周四，IMF发出警告说，全球央行推行的超级宽松政策正在带来日益增加的金融风险，只是到目前为止这种风险尚未显现出来。话音刚落，黄金价格出现暴跌。比A股股评更精准。

　　笔者以为，本轮金价上涨的直接推手是美联储的量化宽松政策。

　　当前，美、欧、日、英四大发达市场央行已经将贷款利率降至纪录低点。刚就任不久的日本央行行长黑田东彦上周也推出创纪录的宽松政策，加入美联储、欧洲央行和英国央行的行列，致力于推动经济复苏。而近期，美联储关于退出量化宽松的讨论开始增多，加之又传塞浦路斯将抛售黄金，市场上悲观的“黄金牛市终结说”逐渐占据上风，使市场做空力量成为主导。

　　此前，针对市场上对于全球性货币泛滥的口诛笔伐日渐升温，美联储主席伯南克4月8日辩解称，世界几大经济体的扩张性货币政策“互惠共赢”，全球央行的货币刺激政策增强了金融市场、促进了其他国家的出口，对其他国家构成支持。但是，不可否认的是，一轮轮量化宽松政策的正面功效越来越难以达到政策预期，边际效益逐步递减有目共睹，美国现在已经开始讨论退出问题。IMF也表示，未来随着主要央行退出宽松政策，可能导致较长期利率的意外快速上升，进而冲击金融稳定。

　　对于欧洲，宽松政策已经成为他们目前可以想到的最后一根救命稻草，而对日本而言，其大胆宽松可能也只是权宜之计，短期内可以起到一定的刺激作用，日元贬值及股市上涨会带动出口及企业业绩的改善。

　　不过，货币宽松最直观高效的结果，在美国是道指不断刷新纪录，在日本是日经指数的大幅攀升。可回望A股，尽管我国M2绝对规模也在不断改写新高，并在今年3月末达到103.61万亿元，首次突破百万亿元大关，但A股却走势独立。

　　这其中的奥妙虽然耐人寻味，但是，诸多股神的经验告诉我们，追随价值投资，跟踪大趋势是真正的投资之道。在当前市场条件下，撇开外资投行表面唱空暗地做多的一贯伎俩不提，下面这条消息或可给广大投资者做决策时提供参考：据行业期刊《央行杂志》最新报道，大约有五分之四接受调查的央行外汇储备管理者表示，他们开始转而投资股票、较低等级政府公债和外汇市场，以寻求较高的回报率。

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