中投顾问研究员蔡灵表示，我国影视业表面虽光鲜亮丽，背后实则暗藏着巨大风险

　　■本报见习记者 陈妍妍

　　 日前，博纳影业公布了四季度及2012全年业绩，在报告期内，实现营收1.423亿美元，同比增长12.8%，运营亏损80万美元。2011年同期运营利润1270万美元；净亏损130万美元，2011年同期净利润1440万美元。公司表示，业绩表现不佳的主要原因为，四季度寄予厚望的《大上海》票房不及预期，公司对制作成本加速摊销和减值，营收成本大幅上升，毛利率剧降，且影院数量增长导致运营费用同比上涨，从而最终导致亏损。

　　公开资料显示，去年，华谊兄弟、光线传媒总票房分别超21亿元、16亿元，而博纳影业仅为9亿元。“去年，华谊兄弟、光线传媒分别凭借《西游降魔篇》和《泰囧》赚得钵满盆满，而博纳影业在电影投资制作方面的净利润的亏损却达17%。这一现象从侧面说明我国影视业表面虽光鲜亮丽，背后实则暗藏着巨大风险，我国票房总量达全球第二，单片票房创新高的同时，80%电影却处于亏损状态。”中投顾问文化行业研究员蔡灵告诉《证券日报》记者。

　　有多位投资人士向记者表示，目前对文化企业投资仍有较高热情，“因为政府在大力推动”。然而，经《证券日报》记者梳理，沪深两市已发布2012年年报的20家文化企业中，没有一家盈利过10亿元，文化企业整体盈利水平仍较低。

　　《大上海》拖累全年业绩

　　i美股传媒行业分析师李雪在研报中表示：“纵观博纳影业历年财报可以发现，2012年公司收入增幅剧烈下滑，净利润率转负，主要由于2012年贺岁档电影《大上海》票房不及预期；电影业务波动大，贡献营收前五大电影的营收占比由2011年的54.1%下降至37.4%；影院继续扩张，营收占比逐步提高，同时也带来运营费用上涨。”

　　电影上映前，博纳影业CEO于冬曾多次在公开场合表示看好《大上海》，称“值得一看”。然而市场的表现却大大出乎意料，最终票房仅勉强过亿。

　　不过，博纳影业高管对公司2013年的影视业务仍持乐观态度。在电话会议上，于冬表示，“未来三年博纳影业主营业务再无大小年之分”，且博纳预期2013年公司发行电影的总票房将创历史新高，希望超过13亿元。CFO徐小雯透露，预计公司未来每年投资10-15部电影，100集电视剧。

　　2013年第一季度，博纳影业发行了《一代宗师》、《快乐到家》、《笑功震武林》三部影片，总票房超过人民币5亿元。第二季度，公司预计将发行悬疑法庭片《圣诞玫瑰》、惊悚喜剧片《临终囧事》和浪漫喜剧《非常幸运》。暑期档，公司已购买美国顶峰娱乐的暑期大片《RED2》（中文名《赤焰战场2》）的中国发行权，预计暑期国内上映。

　　此外，博纳影业2013年拟发行的影片还包括3D武侠电影《白发魔女传》、火灾3D影片《逃出生天》、警匪巨制《窃听风云3》、动作电影《激战MMA》等。

　　影院方面，博纳影业表示2013年至少新开6家电影院，并实现2014年年底拥有35家至40家影院的战略目标。然而，影院数量的扩张也带来运营费用的上涨，2012年总运营费用6080万美元，较2011年同期增长28.9%。

　　据悉，2012年第四季度博纳影业在奉化、深圳、苏州、上海和合肥新开了5家影院，新增40张屏幕约5800个座位。2012年全年新开9家电影院，截止到2012年底，博纳影业旗下已经拥有20家影院，银幕数达到163张，总收入达人民币2.6亿元人民币。

　　文化企业盈利水平仍较低

　　 截至4月3日，两市共有109家拟上市企业遭证监会“中止审查”，其中，文化传媒类行业占七家。除此之外，两市还有27家文化企业排队上市，包括中影、上影等著名影视类公司，暂无企业遭“终止审查”。

　　具体而言，主板IPO“中止审查”的企业包括长城影视、中航文化、广州励丰；创业板包括北京麒麟网、上海四维、北京大唐辉煌、上海炫动传播。蔡灵告诉记者，企业被“中止审查”的原因主要是，其一，企业没有达到上市公司的标准；其二，与其他申请上市的公司相比，竞争力不强。其三，证监会对企业的后续盈利能力持质疑态度。

　　对于文化企业遭中止审查，蔡灵认为：“文化企业属于轻资产企业，盈利水平相比其他行业有所逊色。虽然文化企业在经济低迷时期仍能实现利润上升，但制约文化行业发展的因素仍然存在，例如文化评估机构和担保机构缺失、盗版泛滥、相关法律体系不健全等，整体投资风险较大。”

　　刚刚过去的2012年，全球经济形势低迷，各行各业普遍遭遇经济寒冬，而文化传媒类企业大部分都交出了一份漂亮的业绩报表。据Wind数据统计，按照申万分类，文化传媒行业共有29家上市公司，截至昨日，已披露2012年年报的有20家，无一亏损，就连被风险警示的ST传媒都获得了3126万元的微利，扭亏为盈。与2011年相比，大部分企业都呈现业绩增长趋势，仅博瑞传播、北巴传媒、天舟文化、粤传媒等四家净利润同比下降，分别下降27.44%、7.19%、42.74%、25.95%。

　　值得注意的是，虽然上述20家企业在2012年均为盈利，但净利润没有一家超过10亿元，超过5亿元的也只有中南传媒、中文传媒两家。

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