英国法通投资董事总经理AIi Toutounchi

　　⊙记者 邹靓 　　

　　在上证第三届全球基金峰会上，来自英国法通投资管理公司的董事总经理AIi Toutounchi分享了英美国家在养老金管理与投资中的经验。他表示，目前的养老金管理已经出现跨资产、多资产，甚至是跨越了DC（缴费确定型）和DB（给付确定型）的投资方式，中国应当重视养老金的多样化投资，努力实现DC和DB对冲平衡。

　　AIi Toutounchi表示，发达国家养老金面临的问题都很相似，在过去的三年里，由于人口老龄化问题和成本上升的原因，养老金的资金规模没有能够实现预期增长，发达国家正面临越来越大的压力。同时，金融、会计政策方面的改变也为企业自身的养老金管理带来了更大的难度，因为对于企业来说，养老金时刻反映在其资产负债表当中。

　　事实上，国家养老金所受的影响并没有很大，倒是企业养老金受政策变化的影响表现更加激烈。“企业一直坚持以更有效的方法管理自己的成本和风险，这也是为什么现在LDI（负债驱动型投资）和被动式养老金管理方式越来越多被采购的原因，因为LDI可以成功的规避利率变动的风险以及其他类型的风险。”AIi Toutounchi说。

　　从美国和英国在过去12年中的情况可以看到，很多国家在过去对其养老金体制进行了改革。有的国家选择由DB（给付确定型）过渡到DC（缴费确定型），有些国家选择了另类投资的方式管理养老金，还有一些国家的养老金实现了对冲利率风险。

　　最新的DC产品主要关注怎样降低成本和风险，在市场当中有越来越多人关注跨资产或多资产的投资方式。AIi Toutounchi 表示，“事实上80%的国家都选择了DC，因为它可以帮助降低风险。这样一个趋势导致了债券在股票市场的投资出现了下滑，很多年前养老金把大部分投资都放在股票市场当中，但是现在资产配置已经出现了变化。而对于选择了DC的公司来说，他们在配置DC基金方面投入了更大的精力，目前无论是在发达国家还是新兴市场都已开始部署其基金战略。”

　　发达国家的养老金对中国来说是有启示意义的，因为中国也面临着人口老龄化的问题，以及养老金需求不断扩大的局面。AIi Toutounchi认为，中国应当重视养老金的多样化投资，另外如果DC和DB能够实现平衡，将对总体的资产配置产生正面的影响，因为DB的降低能够经由DC增长实现对冲。

　　(本版图片均为本报记者 徐汇 摄)

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