《红周刊》特约作者 华泰长城期货 谢赵维 隆青青

　　2013年以来,沪钢主力合约1305前期涨势逐渐受阻,持续在4000以下一线盘整震荡，且震荡区间有所放大。但自1月23日沪钢尾盘拉涨突破4000点压制后，主力合约1305表现强势,至2月1日再创新高4170，尾盘收于4168。从近阶段多空持仓结构来看，高位空头增仓明显，而多头仓位虽有所转移,但目前仍占优势。

　　季节性因素压制钢材需求

　　 2012年1~12月全国固定资产投资同比名义增长20.6%，较1~11月回落0.1个百分点。同期房屋投资增速也下滑，12月房地产投资增速、开工面积累计同比和施工面积累计同比较11月分别回落0.5、0.1和0.1个百分点。不过，12月固定资产投资、房地产开工和施工面积同比增速的小幅波动并不值得担忧，其主要为季节性因素所致。预计因季节因素，2013年1、2月工地施工将持续位于低位，将继续压制现货钢价。目前下游需求的惟一亮点仅为钢材社会库存1月以来的稳定增加，但这种增加并没有超出历史水平。截至1月25日，螺纹钢社会库存增加至662.06万吨，与去年持平。

　　新订单指数上升预示需求向好

　　 2013年1月中采PMI较前月回落0.2个百分点，降至50.4%，连续4个月保持在50%以上，走势平稳。1月中采PMI的小幅下滑主要原因是由于节假日较多因素所导致的。从经济运行节奏来看，中国宏观经济的此轮恢复过程始于2012年四季度，受季节性因素影响、加上调结构的目标，经济上升较为温和。不过，从1月PMI新订单指数上升变化看，已显示市场需求正在向好，特别是原材料库存指数大幅反弹2.8个百分点，显示出企业信心的增强。此外，货币政策也维持着宽松局面。截至1月27日，四大国有银行当月新增贷款量已超过了3950亿元，同比增幅超过23%。在宽松货币政策下，作为GDP增速先行指标的PMI连续4个月保持在50%~51%内，预示着今年一季度国内GDP将会温和回暖。

　　铁矿石高位盘整倒逼钢厂提价

　　 1月份以来，铁矿石价格继续上涨。1月中旬，新加坡铁矿石掉期交易结算价已上涨至150美元/吨，随后持续在附近高位震荡。铁矿石价格的高涨主要由三个因素构成：首先是钢厂补库行为导致对铁矿石需求增多，钢厂普遍预期年后钢材消费向好钢价将有所反弹，同时担忧因天气和节假日因素导致2月原料采购不畅，因而增加了对原材料的采购；其次是近期是澳洲西北部热带风暴频发期，热带风暴导致港口封闭，铁矿石无法运出也导致铁矿石供应减少的预期，给予矿价炒作口实；第三是1月钢厂生产仍然位于高位。在年底钢厂例行停产检修结束之后，钢厂生产有所恢复，尽管由于春节假期即将开始，产量反弹并不明显，但在1月上中旬，全国日均粗钢产量仍维持在192万吨左右的高位，这也增加了对铁矿石的消耗。

　　 据中钢协统计数据显示，2012年中钢协会员钢铁企业累计实现销售额同比下降4.31%至35441.1亿元，实现利润15.81亿元，同比下降了98.22%。在2012年三季度，由于钢厂的钢价持续低迷，矿价跟跌速度较慢导致钢厂出现持续亏损，去年四季度钢材价格好转后，钢厂利润才稍稍改善，不过12月份各地钢材现货价格涨幅不足5%，而铁矿石价格上涨幅度却接近了30%，导致了钢价虽出现上涨而钢厂利润却反较前两个月有明显下滑。

　　 今年1月以来，现货钢价和矿价持稳为主，加上下游需求清淡缺乏拉涨因素，钢厂利润仍维持在12月份的微利或者为负的局面，因节假日的影响，这种微利或亏损局面预计将延续至2月中旬。从目前钢铁业面临的境况看，下游需求清淡、成本居高不下、钢价持续低迷等因素导致钢厂利润持续不佳。好在随着经济逐步回暖和新城镇化的投资拉动预期,市场开始看多春节后钢价表现。1月份以来，部分钢厂已开始上调钢材出厂价，如沙钢决定于2月上旬将二级螺纹价格上调200元/吨至4050元/吨。

　　 期货盘面上，由于对未来投资拉动经济的政策看好和看涨现货价格基础上，多头资金近日不断追捧主力合约1305。1月下旬以来，主力合约持续攀升，连创新高。目前来看，主力合约继续维持中期上涨的趋势，不过考虑到下周为春节前最后一个交易周，短线资金会逐步撤离，多空双方可能开始各自止损或止盈，因此，预计沪钢可能会在4200附近受到一定阻力。建议短线投资者跟随趋势以回调买入为佳，中长线多头可继续持有。

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