2012年中国资本市场峰会于12月3日在北京举行。图为摩根大通亚洲研究首席研究员及常务董事方德尉。（新浪财经 程祖灏 摄）

　　新浪财经讯 2012年中国资本市场峰会于12月3日在北京举行，主题为《预测与展望——全球经济预测与资本市场展望》。摩根大通亚洲研究首席研究员及常务董事方德尉出席会议并发表精彩演讲。

　　附：摩根大通亚洲研究首席研究员及常务董事方德尉演讲实录

　　下午好，我把摩根大通的情况向大家做一下介绍。

　　首先谈一下2012年的回顾，即今年年底的情况，第二考虑一下全球经济是什么样的情况，中国2013年会在什么情况，我们在考虑美国和欧洲的情况，最后谈一下机会，对于中国来说，2013年的机会所在。这一、两年我有两个失望，第一是增长的失望，第二是政策带来的失望。我认为也许第二个失望就是政策方面的失望对市场来讲更糟糕，因为影响更大。一年前做发言，我们会看一下中国发展得有多快，银行以及其他的经济预测都会说中国今年大概带来了8.5%的增长。2012年我们都继续对增长速度感到失望，8.5%的增长下降到7.6%了，所以这是第一个失望。第二个失望，资本市场预计失望的时候，政策制定者就是要催动增长，一旦增长令人失望，就会有政策促进增长。今年有些失望，所以我们就在等待刺激经济增长的政策，比如税率的降低，特别当人们对市场失望的时候，但等了半天，只有一点点政策支持，但是不够促进资本市场的发展，或者说我们对政策支持的期望值比这个高得多。2012年对中国经济增长失望了，对政策制定者做出的反应也是失望的。

　　第二谈一下环境，全球经济环境明显更糟糕了，欧洲、美国疲软的增长不光是周期性的，也可能是结构性的，所以中国怎样运作？现在美国、欧洲经济体的增长率都是非常低的，这里要有短期政策支持。多年来欧美经济发展不好，欧洲和其他地区必须适应，适应美国经济的削减。摩根大通预计美国不会进入衰退，但是其增长也就是1.5-2%。欧洲是轻微衰退，但也有0.5%的增长。政策制订者在美国、欧洲要继续使用紧急救助政策，使他们的经济跑起来，美联储的主席也说了，利率是非常低的水准，至少要维持到2015年。我认为这个时间框架也是我们所想到的，即中期的。我们必须要考虑中国经济的表现，中国资本市场的表现，还要把它放在欧美和世界的大背景下，因为欧美的经济疲软可能持续好几年，所以必须降低我们对增长的期望值，还要踏踏实实做一些长期的改革，不要做一些急功近利的举措。

　　最后有关机遇，对中国来说2013年之后有什么机遇呢？2013年需要重新平衡增长，大刀阔斧的解决方案是不存在的，要进行逐年演变和调整，这是所有经济体都不断要做的。中国也会说很多词。比如刘易斯拐点，指的是劳动力、人口变化带来的情况。中等收入陷井，中国现在处于中度发展的阶段，没有再上升到更高的层面。我的意见是不要说这些词，每个经济体包括中国都需要不断演变、适应。中国也会在明年面临这样的问题，同时大背景就是全球外部的需求，即来自美国和欧洲的需求都是放缓的。资本市场对于长期经济演变是非常重要的，外商的投资在这个市场也是非常重要的催化剂从而促进中国经济、中国金融体系的演变，市场对中国要有耐心，要以渐进的方式经历这个过程。摩根大通的研究团队也会和客户谈到一些广义的趋势，简单给大家总结一下，对全球的投资者来讲，要继续看到更好的机会，特别是资产类别。资产类别在2012年都表现得不错，特别是固定收入方面，同时要把这个转型，从发达市场转到发展中市场或者新兴市场，跟全球投资者谈话的时候，他们对中国的偏好是非常大的，他们有非常大的胃口。是的，中国市场现在还很难进入，但是我要强调，这些投资者也会有耐心。他们看到中国固定收益是长期投资，因为中国会不断开放这块市场。我走访了欧洲、北美，当然还去了一些其他地区的客户，他们会继续增加对中国资产的投入，特别是中国的固定收益市场。但我们还应该看到资本市场的发展是非常重要的。利率的放松、自由化也是非常重要的。但是必须要把它放在更大的演变框架中，比如说改革，社会安全网。回顾2012年，有两个失望，一是对增长的失望，低于了人们的期望。第二不断等政策制订者拿出行动开发发展这个市场。我2012年这个市场会变得更现实一些。摩根大通预测增长会得到进一步改善，但不会改善很多。7.6%的GDP增长幅度是在2012年，2013年可能到8%。资本市场的发展增长要缓和，不要太猛。政策的支持也是非常重要的，并不是要短期解决这个问题，要搞财政一揽子措施。2013年将会做非常好的调整。因此我今天给大家讲的话就是我们已经过了失望的一年，但是现在市场对于增长和投资机会、回报率将会有很现实的看法。美国、欧洲不仅仅明年有问题，今后几年还会有问题。对中国来讲，明年会进一步演变发展，中国经济将会进一步发展。把期望值搞得比较客观，大家才会认为明年是比较好的一年。谢谢。

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