证券时报网（www.stcn.com）11月28日讯

　　今日，申银万国[微博]召开以“新城镇 新产业”为主题的申银万国2013投资中国战略年会暨上市公司交流会，申万研究认为，明年中国经济仍面临风险，但风险总体可控，改革释放的需求和增长潜力，将是推动中国经济走出底部的希望。

　　申万研究预计，中国GDP继续在L型底部波动，全年增长7.8%；物价总体维持低位，预计CPI和PPI分别上涨2.7%和0.5%。总体政策将维持中性偏宽松格局。

　　关于2013年A股投资策略，申万研究认为明年投资可能经历三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的2个月，股市环境依然不好，中小票的风险更大，保持低仓位、用地产去防御；第二阶段是传统意义上的“春季躁动”，依然值得期待，选择恰当的主题是关键；第三阶段是四月决断，政府对房地产的态度很重要，从此展开两种路径。如果放松地产，则先中游后通胀，之后是漫漫熊途；如果继续摒住，短期市场还会创新低，但对中长期有利，10月份的十八届三中全会值得期待，2013年很可能是“熊牛之界”。申万研究倾向于第二条路径。

　　申银万国认为，明年上半年风险在增长，重点在于4月决断；下半年风险在通货膨胀，10月决断。从市场、改革预期和改革推进的进程出发，申万研究看好三大主线：基础设施投资，医疗环保TMT非银金融等服务业发展，改造传统产业以及技术革新带来的装备需求增加。

　　申万指出，明年必须放眼世界来看投资市场，世界经济继续在危机的泥潭中挣扎，低速增长仍是主要表现，加大创新、开拓新市场、货币宽松、加大基础设施投资、局部冲突和战争将是主要趋势。

　　不过，申万也明确指出，形势倒逼更有力度的改革，市场潜力释放需要更有力度改革。作为公共管理者的政府，将谋划未来的改革；作为实业和证券的投资者，应把握未来可能的大变革带来的投资机会。申万研究认为，改革释放的需求和增长潜力，将是推动中国经济走出底部的希望。从市场、改革预期和改革推进的进程出发，三大主线尤其值得看好：1、基础设施投资；2、医疗环保TMT非银金融等服务业发展；3、改造传统产业以及技术革新带来的装备需求增加。

　　关于A股投资策略上，申万强调在第一阶段，即未来两月股市仍有下行风险。中长期看，经济仍有下降空间，去产能还未真正开始，盈利拐点会比经济拐点更晚。短期看，数据幻觉消失、股票供应增加、年底资金紧张、投资者风险偏好下降、海外风险暴露，未来两月股市不容乐观。中小票风险更大，保持低仓位、配置地产。

　　不过，在第二阶段，申万认为春季躁动仍可期待。年初由于经济政策不明晰、国内外资金跨年布局、货币宽松和风险偏好较高，市场会有躁动。申万研究相信2013年也会有，是做主题最好的环境。备选主题之一是新型城镇化相关的农民消费变革、能源变局、绿色环保和智慧城市；备选主题之二是美国市场强势品种在A股的映射。

　　至于最为关键的第三阶段，申万认为四月决断才是关键。2013年3-4月会同时面临失业上升、投资下滑和房地产小旺季，届时政府如何对待房价上涨是关键。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得一次反弹机会，但之后通胀约束会出现，市场仍会下跌，配置抵御通胀的农产品、零售和租赁物业，再往后无论是经济还是股市都将面临更大的困境。如果继续紧缩房地产，投资旺季很难再现，市场走势和2011年、2012年类似，控制仓位是第一要务，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份的十八届三中全会及之后的市场值得期待。

　　最后，申万指出，迎接立体交易时代的到来。以前的市场是单边的平面做多，以后的市场是多层次、多工具、多种交易模式的立体交易。立体交易已初现端倪，6月15日的银行股异动、9月7日市场异动时融资大量增加。随之而来，研究模式也需要改变，更加重视“价值”的挖掘，更加重视大类资产配置的作用。

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