中国证券网讯（记者 严洲）申银万国[微博]研究所周三发布2013年策略报告认为，明年A股很可能是“熊牛之界”，政府对房地产业的态势将影响市场走势和热点方向。总体而言，除明年春季或有主题股机会外，其余大多时间股市走势仍可能较弱。

　　报告预计，明年股市投资可能经历三个阶段，第一阶段是春节前的两个月，股市环境依然不好，中小市值股票的风险更大，保持低仓位、用地产去防御；第二阶段是传统意义上的“春季躁动”，是做主题最好的环境，备选主题之一是新型城镇化相关的农民消费变革、能源变局、绿色环保和智慧城市等。

　　第三个阶段，则发生在4月以后。这一阶段如何演绎将取决于房地产调控政策的态度，由此可以展开两种路径。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会，但之后通胀约束会出现，市场仍会下跌，配置抵御通胀的农产品、零售和租赁物业，再往后无论是经济还是股市都将面临更大的困境。如果继续紧缩房地产，则投资旺季很难再现。

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