证券时报网（www.stcn.com）11月22日讯

　　西南证券：大盘有望继续上攻

　　西南证券11月22日发布研报称，周三大盘接近平开后，略作上攻后便震荡下行，午后创出2009年2月3日以来的最低点1995点，出现放量上行转为上涨，尾盘接近日高报收，成交金额比前一交易日放大近两成，为近800亿元的低迷水平。权重股中，券商、房地产、煤炭领涨，银行涨幅滞后。非周期性行业中，网络、旅游酒店涨幅较大，农业、医药、酿酒食品涨幅滞后。

　　昨日大盘收出长阳线，收至5日均线之上，将挑战2042点附近的10日均线压力。均线系统处于空头排列，走势看淡。从摆动指标看，股指在空方强势区上翘，呈现弱势反弹特征。布林线上，股指处于空头市道，线口向下扭转，呈现震荡下跌的形态。

　　周边股市多数下跌，A股出现较大幅度上涨，成交出现放大，但尚未摆脱低迷水平，预计周四大盘将继续尝试上攻。

　　华泰证券：短期或现超跌反弹

　　华泰证券11月22日发布研报称，明年两会之前仍存在对市场中性偏乐观的时间窗口，系统性风险偏低。宏观同比的基数效应及需求的小幅好转使得数据改善；财报及企业业绩公布真空期对市场情绪冲击有限；从流动性的角度看，该机构认为年底前宏观资金面仍将偏宽裕，新股恢复发行对资金面的实质性冲击有限，其对市场的影响更多体现为情绪的压制。

　　流动性改善可期。10月新增人民币贷款、M2增长均低于预期，外汇占款增量也较9月显著下降，同时央行公开市场操作被动小幅净回笼。在此背景下，银行间资金利率仍维持平稳，说明总体流动性仍偏宽裕。新增信贷的回落部分受到额度及季节性的影响，从结构上看，企业端中长期贷款环比明显提升，社会融资总量中企业贷款和债券融资占比也均出现回升，反映经济阶段性回稳下企业的资金需求有所恢复。外汇占款增量的下降主要是受到结汇意愿下降的影响。后期央行对商业银行结汇有望增加，外汇占款方面对流动性的负面冲击有限。我们判断，年末央票大额到期叠加财政存款投放不灵活的货币政策调控手段将使市场利率保持在当前的相对低位。

　　资金入市有待情绪恢复。产业资本在月初至今为净减持状态，但上周减持有所收敛，表明产业投资者的悲观预期稍有改善；在市场微观资金局面下，资金观望情绪浓重，对境外资金（含RQFII）的引入政策有助于部分缓解悲观的市场情绪，对短期市场资金面影响不大，但对市场长期资金面形成利好。市场对新股开闸的忧虑继续上升，该机构认为不排除短期内新股缓慢放行，但由于发行公司多为创业板、中小板公司，加之对超募、发行市盈率的限制使其融资规模将偏小，其对市场的影响更多体现为情绪的压制。该机构认为近期流动性与资金稳定的格局没有发生变化，存量、增量资金入市还有待于情绪出现大幅修复。

　　市场情绪继续回落，但短期可能出现超跌反弹。从行业结构、个股结构及境外资金看，市场情绪回落。技术上看，市场上涨动能回落。周线形态显示市场整体为弱势格局，但日线出现超卖，非金融板块估值创下今年以来低点，相较国债、理财产品的估值吸引力有所上行，因此短期将可能出现超跌反弹。

　　中投证券：情绪反弹的时点临近

　　中投证券11月22日发布研报称，企业现金流仍未明显好转。10月份企业新增存款+财政新增存款-企业新增贷款仅仅小幅转正，虽然较9月份有所回升，但仍然处于较低水平。

　　这反映出企业现金回流的力度仍然比较弱。企业现金状况迟迟无法有效好转的主要原因在于经济终端需求仍然较为疲弱，这也体现在企业去库存周期仍未结束。截至今年9月底，企业整体库存水平仍处于下行趋势中，去库存周期仍然没有完成。这与当前企业资金面并未出现明显好转相吻合。

　　社会融资规模维持高水平，结构差异仍明显。10月份社会融资规模达到1.29万亿元，持续高位水平，这反映企业融资需求依然旺盛，而企业现金流依然紧张是造成目前企业融资需求旺盛的主因。社会融资结构差异明显：10月份的表外融资比重显著高于此前三个季度的季初月的水平，与表外融资规模占比较高的3月和6月份相差无几。同时，企业债券融资规模再度放量。10月份企业债融资规模达到2992亿元，创出历史新高。当前的社会融资结构性差异反映出企业在正常融资渠道融资受限的情况下寻求其它形式融资的特点。

　　货币增速回落属正常，不必过分悲观，10月新增贷款为5052亿元，大幅低于市场预期，但这主要体现出季节性和四季度信贷规模偏小的特点。

　　市场资金面进入趋稳状态。货币市场利率依然呈现窄幅震荡，股市资金面的改善仍主要依赖市场参与者的情绪改变和博弈心态。上周中投情绪指数回升0.8%至31.4%，基金仓位连续逆势回升，偏股型基金整体仓位75.84%。这反映出目前投资者情绪已经处于底部区域，向下的空间非常有限。上周产业资本净减持大幅降低，几近于零，随着股指的不断下挫产业资本减持意愿明显降低。市场资金面进入趋稳状态，这意味着未来情绪反弹的时点正在临近。

　　中原证券：2000点下探空间有限

　　中原证券11月22日发布研报称，周三A股市场先抑后扬，上证综指早盘击穿2000点整数关口之后，午后受到央行近期可能降准的利好传闻刺激，两市股指快速反弹。券商、保险、房地产以及煤炭等周期行业再度充当反弹的领头羊。

　　中国证监会周二表示，近期QFII审批速度明显加快，已有199家境外机构获批QFII资格，QFII总数即将突破200家。而QFII申请和资金汇入速度也明显加快，整体持股比例明显上升，全部QFII投资额度合计335.68亿美元。此外，相关部门正在研究批准境外长期投资机构超过10亿美元以上的投资额度。管理层正在想方设法引进更多的机构资金逐步进入A股市场，这对于A股市场中长期无疑属于利好消息。

　　周三午后的降准传闻是否属实仍需进一步耐心等待验证，如果后市依然缺乏强有力的利好政策来提振市场，上证综指2000点可能终将不保，但预计下调空间不大。中原证券建议投资者继续密切关注政策面、资金面以及外盘的最新变化情况。操作上建议适当关注部分周期行业的交易性投资机会。

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