记者 郭素

　　申万进取步步惊心的局面仍在上演。昨日晚间，其披露净值正好为0.1元，未跌破阀值，踩线过关。分析人士指出，虽然昨日跌破阀值的市场预期落空，但是申万进取已经是如履薄冰，下周一深成指微小的跌幅都将使其跌破阀值。

　　而面对跌破阀值可能带来的风险，申万菱信[微博]基金已经连续16次发布了风险提示公告。

　　巧合的0.1元净值

　　申万进取并未如市场普遍预测的那样于昨日跌破阀值，根据公司网站信息，其昨日净值下跌4.76%，恰好为0.1元。

　　“真的是0.1元吗？”上海某位分析师不免有些疑惑，因为根据前天仓位和昨天标的指数变动测算，昨日申万进取的净值应该已经落入0.1元的阀值下方。

　　“在0.1元，意味着目前深成指分级基金的风险收益特征未发生改变。”申万菱信公司相关人士向记者表示。根据基金契约规定，极端情况发生日，是指申万进取份额在承担当日亏损与支付日基准收益后基金份额净值将跌破0.1元的当日。而昨日其净值未跌破0.1元，故不符合此条例。

　　有分析人士指出，从官方公布的净值与机构测算情况相比照，可能或是该基金有所减仓，致使昨日没有跌破阀值。“不过，虽然昨日踩线过关，但在目前0.1元净值情况下，再加上约10倍的净值杠杆，下周一只要深成指微跌就可以使其跌破阀值。”前述分析师向记者表示。

　　根据申万深成指分级基金契约规定，在0.1元阀值下方，激进份额、稳健份额以及母基金同比例下跌，三只基金同时变为指数基金，这种方式不同于其他分级基金的“向下到点折算”，目前采用这一处理方法的仅为申万深成指一只。

　　市价提前作出反应

　　值得注意的是，从昨日申万进取的市价表现来看，已经一定程度上反映了其跌破阀值的风险预期。

　　昨日，申万进取市价大跌5.74%，收于0.361元，创下历史新低，且申万进取昨日成交金额达到1.9亿元，相比此前一周的日均成交金额几乎翻倍。

　　“如果跌破阀值，对申万进取是利空，其近两日价格走势也对此预期作出了反应。”沪上某基金分析师表示，当申万进取净值跌破0.1元阀值后，申万进取将由约10倍的杠杆骤然降至无杠杆，不能支撑其目前260%的高溢价，溢价率会逐步回落，带动市价回调。而如果申万进取净值还保持在0.1元阀值上方，那么其超10倍的净值杠杆在反弹中具有很大优势。

　　同时，昨日申万收益再次逆市上涨，涨幅达1.03%，成交量创出上市交易以来新高。对此，分析人士指出，虽然跌破阀值后短期来说对申万收益也是利空，但是，由于其年底定期折算“分红”因素的存在，加之其高折价因素，使得部分套利资金涌入推升市价。

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