□隔夜和7天回购利率持续倒挂

　　□预计下周央行将继续放大逆回购操作量

　　⊙记者 王媛 丰和 　

　　随着季末时点愈发临近，昨日央行28天逆回购操作量也高达1050亿元，较上期猛增逾9成。但这并未能满足市场对季末资金的需求，银行间市场紧张情况日益严重，隔夜和7天回购的“倒挂”现象仍然持续。市场人士预计，随着季末时点临近，下周央行仍将继续加大货币投放力度。

　　在外汇占款持续减少、热钱确有流出导致整体货币供应量增速回落的背景下，市场对降准的预期再度出现抬头。业内人士认为，从中长期来看，降准可能性仍存。

　　周四，央行加大逆回购投放力度，共开展了1600亿逆回购，其中，7天逆回购550亿，28天逆回购则突破千亿，高达1050亿，较周二猛增逾9成，利率均维稳。

　　这是自9月中旬28天逆回购十年来首度“出山”后，该期限品种今年最大的操作规模，利率则连续三期持平于3.60%，令本周公开市场结束了连续3周的净回笼，实现净投放1010亿元。

　　昨日逆回购增量的原因在于，本周以来，银行间资金面紧张情绪已陡然升温。其中，隔夜和7天品种第二日出现“倒挂”，周四隔夜回购加权平均利率收于4.01%，竟高于7天回购利率9个基点，反映资金面实质紧张。

　　“临到尾盘，仍有不少机构在借钱，其中不乏邮储等原先资金较为充裕的机构。”某商业银行资金交易员告诉记者，若说周三市场紧张由于没有逆回购操作，那在周四有1600亿逆回购投放的情况下，市场资金供给不仅未能缓解，反而更加紧张，只能说明季末对资金面冲击愈发强烈。

　　尽管28天逆回购持续放量，减弱了市场对于短期内降准的预期，但外汇占款连续第二月负增长，也成为影响季末资金市场心理的重要因素。瑞银证券研究主管高挺告诉记者，从中长期来看，外部流动性的不乐观，降准可能性依旧存在。

　　临近季末特殊时点，尽管公开市场持续逆回购，但央行通过持续开展28天逆回购，暂停14天品种的期限搭配，将货币投放节奏拿捏得恰到好处。

　　8月底至今，连续3周净回笼，但随着季末临近，回笼资金力度从强渐弱，本周重返净投放，投放资金量陡增至千亿。

　　下周为9月最后一周，逆回购到期量为1070亿元，但央票到期仅为20亿，公开市场面临的资金缺口为1050亿元，预计下周央行将继续放大逆回购操作量，保持季末资金面的适度平衡。

　　“个人认为，当期逆回购操作放量还是基本符合市场预期的，之所以加大28天期逆回购的操作力度，是为了分散到期资金压力，预计下周还会有4000亿元左右的逆回购，期限可能是28天＋14天。”华龙证券固定收益研究员牟治阳在接受记者采访时指出，“由于外汇占款减少，19日开始货币市场资金紧张，利率跳涨，20日央行加大逆回购操作是市场预期之中的，即使如此，货币市场利率现在还是远远高于央行逆回购利率，所以预计下周还会有大量逆回购，降准的可能性较小，但是也不是没有可能。”