皮海洲　

　　减免红利税话题近来热度不减。不只是投资者对红利税减免充满了期待，在11日的全国政协“加强和创新社会管理”专题会上，全国政协委员、国家开发银行顾问刘克崮代表全国政协经济委员会发言时，也建议降低长期持有股票的红利税税率。

　　减免红利税，是一件有利于增加投资回报的好事。虽然现行红利税税率只有10%，但如能进一步减免，多少还是能增加红利收入，符合管理层所强调的“增加投资回报”的宗旨。更重要的是，减免红利税，还大有利于培养投资者价值投资的理念。毕竟在征收红利税的情况下，上市公司分红越多，征收的红利税也就越多，投资者的损失也就越大。在这种情况下，上市公司分红不如不分红，多分红不如少分红，这是对价值投资理念的极大扭曲。也正因如此，在管理层倡导价值投资，增加投资者回报的背景下，减免红利税十分必要。

　　但红利税的减免不应设置附加条件，也即不应设置持股时间的限制。有专家建议实行差异化征收红利税，也即按持股时间的长短来征收。持股一年以内红利税保持目前税率不变，持股一至三年减半征收，三年以上免除征收。 建议差异化征收红利税的本意，无非是鼓励长线投资，价值投资。但试图通过差异化征收红利税来达到这个目的，其效果怕是不乐观的。鼓励投资者长线投资的关键在于上市公司股票要有长线投资的价值，如果长线投资得不到应有的回报，是不会长线持有上市公司股票的。这既是个市场问题，也是个利益问题，因此，不能采取行政手段将其硬性地与减免红利税捆绑在一起。更何况，目前红利税本身就不高，即便差异化征收红利税，能带给投资者的利益也很有限，大概还没有投资者会为了减免红利税而带来的点滴利益，而死守股票不动的，那样只会让投资者在二级市场上错过更多的机会。

　　因此，在红利税减免问题上，不能狭隘地把长线投资理解为死捂股。实际上，长线投资也可以高抛低吸：在股价高企时抛出，在股价低估时买进，这才是真正的价值投资、理性投资。一味地死捂股，不是长线投资的精髓，更不是价值投资与理性投资。

　　明白这个道理，在减免红利税的问题上，就不该一味排斥投机炒作。股市应能包容各种不同的投资理念，不能片面地强调投资而否定投机。就像巴菲特与索罗斯都是投资大师一样，投机也是股市的重要组成部分之一，而且还是非常有魅力的组成部分之一。如果股市里没有了必要的投机炒作，股票的投资价值也是得不到体现的。也正是为了鼓励交易，这才有了融资融券与转融通的出台。作为股市监管，怎么能一面鼓励投资者交易，甚至采取其他各方面措施来活跃市场，另一面又在减免红利税问题上排斥短线交易者呢？

　　（作者系资深市场评论人）

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