■湘财证券 财富管理中心 王玲

　　上周股指创出阶段新低后，股指止跌企稳，呈现反弹态势。纵观近期股指走势，从2132点钻石底的多空争辩到跌破2050点，市场情绪再经洗礼。本轮调整虽然强势股纷纷步入补跌行列，似乎预示着底部特征的显现；然而，目前基本面无实质性好转、经济持续下滑态势下，股指短期恐难形成趋势性反弹，但股指下跌风险已逐渐得以释放。

　　分析近期股指特征，可谓不破不立，股指再度创出阶段新低，市场信心受挫。综合分析，市场特征大致总结为题材股补跌、权重股不作为，致使股指持续低迷的格局。但仔细分析强势品种补跌，似乎从8月初已经拉开序幕。首先，从白酒股的高高在上，到以张裕A、贵州茅台的持续补跌，从农林牧渔、医药股题材品种反复活跃，到以獐子岛、荃银高科为代表的个股一泻千里，从房地产、券商板块高呼业绩增长到理性回归，股指起伏似乎经历了挤压泡沫的过程。

　　剔除题材品种的补跌，以中报业绩较差的钢铁、有色、煤炭等强周期品种的持续调整令市场哀鸿遍野。根据中报业绩公告，钢铁行业公布业绩亏损17家，29家房地产上市公司盈利能力明显下滑。地产调控的压力以及业绩预期落空令周期类产业面临困境。不过，随着业绩风险释放，短期股指有望企稳。

　　股指止跌企稳，剔除中报风险释放的因素外，产业资本回购也给市场增添了信心。继宝钢股份提出50亿元回购方案后，中国南车接踵而上，以增持方式助推蓝筹增持回购潮。蓝筹板块的回购潮以及汇金公司的增持，均凸显出目前的蓝筹板块处于价值洼地，而市盈率更是不言而喻。客观而言，蓝筹板块投资机会远胜于风险。

　　对于周期板块而言，经济持续疲弱、企业处于去库存化阶段，开工需求不足才是目前的症结。股指弱势格局虽无法改观，但通过股东回购、新股发行量减缓以及转融资等渠道与手段提升投资者信心，对冲经济下滑风险。对股指而言，无疑封锁了下行空间。

　　对于周期板块而言，经济持续疲弱、企业处于去库存化阶段，开工需求不足才是目前的症结。股指弱势格局虽无法改观，但通过股东回购、新股发行量减缓以及转融资等渠道与手段提升投资者信心，对冲经济下滑风险。对股指而言，无疑封锁了下行空间。

　　货币层面分析，近期央行频频使用逆回购而非降准，并非政策停滞。原因在于外汇占款持续低位，可使用的人民币资产相对有限，货币调控手段已从直接调控转向间接调控，但货币流动性宽松格局依然延续。即便短期货币放松对股指形成正面影响，但依然治标不治本。股指需要摆脱重重困境方能走出底部。

　　综合而言，股指目前处于震荡筑底阶段。投资策略方面，可关注超跌蓝筹品种的反弹投资机会。

　　（CIS）