⊙记者 郭素

　　银华鑫利仍在风口浪尖。尽管到点折算随着昨日市场反弹而暂时延后，但预期下银华鑫利昨日再次跌停。有意思的是，在近两日鑫利的价格异动中，其成交量巨大，而一批“敢死队”资金屡屡跌停板上接盘。市场人士表示，目前点位下，鑫利与金利的对赌博弈已进入白热化阶段。

　　机构变相“T+0”操作摊低成本

　　银华鑫利到点折算暂时得到延缓。昨日，随着市场反弹，银华鑫利跟踪标的指数上涨0.62%，其净值也将暂时企稳。

　　而伴随市场指数的起伏，昨日鑫利的表现犹如过山车。开盘跌停，盘中伴随指数上扬一度拉升，尾盘再度以跌停收场。而其成交量在前日5.82亿元的基础上再放大，刷新至6.47亿元的历史新高。

　　值得注意的是，在目前折算预期强烈背景下，仍有不少看多资金大肆杀入，跌停板上接盘银华鑫利。根据统计数据，昨日银华鑫利前五大买入席位共计净买进1.34亿元，其中二机构净买入4746万元。前五大卖出席位共计净卖出6584万元，其中二机构净卖出3507万元。

　　而根据华泰联合证券数据显示，在周一的大跌中，银华鑫利仍有1.12亿份的资金流入场内。

　　“观察这两天鑫利二级市场表现，其成交量非常巨大。这意味着，有人卖，也有人买。那么在目前高风险背景下，是谁在买？买的动机是什么？”华泰联合证券分析师王乐乐发出如是疑问。

　　其指出，从各方信息来看，或不排除一些“敢死队”资金通过银华鑫利来赌反弹，因为毕竟目前鑫利的实际杠杆率已经是杠杆基金中最高的了。

　　而根据相关人士透露，部分敏锐的机构资金在进行变相“T+0”操作以降低成本，是造成其交易量巨大的重要原因。“比如，此前持有的鑫利份额，在昨天盘中从跌停板上拉升时卖出，而当日跌停时再买进。这样变相T+0操作，所持份额不变，但一定程度上摊低了资金成本，最终目的仍在博取反弹。”该人士向记者透露。

　　根据相关测算，截至昨日，银华鑫利溢价已由上周五的35.15%回落至约17%，或一定程度上降低了不定期份额折算可能带来的损失。

　　银华金利收益空间或有限

　　事实上，目前银华鑫利虽然暂未发生到点折算，但警报并未解除。周一，其净值仅仅为0.265元，曾距离其0.25元的折算点仅有一线之隔。根据相关测算，在上证综指2000点附近，将触发鑫利折算。

　　然而，昨日市场最终小幅反弹。在此背景下，鑫利与金利的对赌博弈也进入白热化阶段。

　　“从昨天时点来看，离折算仅有一步之遥，可以说银华鑫利与金利真正进入‘对赌’ 阶段。”前述分析师并进一步解释道，对于鑫利而言，如果触发折算将会承担一定损失，而如果不折算，将获得5倍杠杆及享有金利溢价修正收益；对于金利而言，如果折算，将获得额外类似“分红”收益，如果不折算，市价将回落。

　　据其测算，如果发生折算，假设鑫利溢价保持在20%，那么其市价将在0.3元左右，以昨天0.32元的收盘价来看，将仍有0.02元的损失。

　　另一方面，王乐乐也表示，目前二级市场介入金利的获利空间或已经不大。据测算，如果发生折算，以金利常规12.87%的折价率计算，金利折算后的价值在1.0088元左右。但考虑到折算后两天内母基金净值或有一定不确定性，所以金利价值有可能达不到1.0088元上限。而目前银华金利收盘价0.98元，现在介入的话其收益空间可能不是很大。