⊙浙商证券 施震陨

　　尽管早盘宝钢股份公告50亿回购的信息刺激股价早早封于涨停，但两市指数依然在周二盘中创出调整新低，市场的变化来自午后中国石化的异军突起，快速涌入的承接盘推动股价涨过5%，并带动权重股形成一轮攻势。上证指数一度收复周一大半失地，而深成指在房地产、券商等板块的拖累下依然维持绿盘报收，在指数急升过程中，个股响应并不强烈。

　　对于“两桶油”的盘中异动，投资者已领教过多次，从历史经验看，除了快速拉动指数跳升外，对于行情并无太大裨益，连其自身的盈利效应都相当有限。宝钢回购计划在某种程度上对低市净率的权重股形成了一定刺激，也引发了市场的想象，但市场参与者日益成熟，有能力从行业走向上定性公司未来的前景，如同苏宁电器(微博)增持公告当日的涨停也未能引发市场持久的关注。宝钢半年报优异，细看其业绩构成，资产转让收益成为利润的主体，本身不可持续，账面上大量现金确保其有能力兑现回购承诺，但作为产能过剩的强周期行业，其业绩的改观仍更多依赖于行业景气而非回购的增厚。在经济方向未明朗之前，贸然发动权重股攻势很难得到市场的广泛认同，而当前市况下的板块异动尚无法扭转热点分布及风格偏好的特征，至多是未来反弹行情的间奏。

　　市场的短期热点出现切换，随着苹果股价刷新历史新高和公司总市值的极限，A股中相关产业链的品种走势强劲，并逐步延伸到电子元器件、信息技术等多个行业，页岩气、ST摘帽等概念有所退潮。投资者应继续关注诸如环保、泛科技、医药之类中长期景气向好的领域，而不应一味追求超跌股的机会。

　　从指数角度看，连绵4个月的下跌再度将A股推到全球排名倒数的位置。自5月的跌势开始，上证指数已经折损超过13%，而欧美股市的下跌却集中于5月，速度快、时间短，6月初低点探明后步入稳健上行通道，3个月内德国DAX指数涨幅已超过15%，道琼斯和日经指数也有5%以上的涨幅，与此同时，上证指数的下行之路才刚开始，连续3个月的走势呈显著背离的状态。当然，若以周线观察，自2010年初A股与道琼斯指数的长周期背离便已开始，但当程度或延续时间过大时，会出现自然的修复，以达到收敛的效果，3个月的连续背离不算短，10%的指数偏离也不算小，修复过程随时可能出现，这亦是我们建议投资者不必在低位过于悲观的原因之一。

　　单纯以技术视角分析，2000-2050点是我们多次预估的调整目标区域，对应的是年初5个月的大三角形破位测量值，上证指数这样的破位在4年里出现过3次，每次都未能摆脱实现目标跌幅的宿命。如果说2100点之后的反弹是由于短期下跌能量衰竭引发的纯技术性反抽，那么2050点附近或之下的反弹则有着中期技术目标跌幅实现和短期指数超跌的双重共振，其强度和持续性会更好些。若以趋向指标（DMI）为例，两条指标线在跌势中快速发散，接近极端状态（深成指更为明显），短期技术超跌意味明显，也预示市场的运行节奏可能出现一定变数，若短期内权重股无法持续且导致市场继续反复，轻仓投资者可逢低考虑参与反弹。

　　（执业证书：S1230611040007）