□本报记者 郑洞宇

　　借道RQFII入市

　　去年12月，有关部门批准RQFII初期试点200亿元额度，其中投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%。今年4月，有关部门决定新增RQFII投资额度500亿元，用于发行以内地A股指数为标的、以人民币计价、在香港交易所上市的ETF产品。南方东英和易方达分获50亿元和20亿元RQFII额度，8月16日这两家公司旗下RQFII产品获得了香港证监会批准。RQFII产品已经成为海外机构投资者进入A股的新渠道。

　　近日，香港业内人士透露，南方富时A50ETF发行首日即被抢购一空，且认购南方富时A50ETF的几乎都是海外机构投资者。由于海外机构投资者所管理的资金规模非常庞大，他们对中国经济发展前景乐观，要分享中国如此大的经济体发展成果，配置人民币资产是必然的。

　　今年年中彭博发布的统计数据显示，富时中国A50指数未来十二个月的预计估值为7.96，估值水平低于沪深300指数和中证100指数。有分析人士指出，富时A50指数低估值的金融股权重超过60%，且估值较低，因此产品具备较好的抄底潜质。南方基金国际业务部总监、南方东英总裁丁晨认为，各类投资者的重点与策略也不同。就海外机构投资者而言，进入中国股市还是更希望买运营稳健、资产回报率高的蓝筹股，着眼于中长期的股价走势，参与管理水平更高的蓝筹公司。金融股是投资他国市场的首选之一。国内的银行股目前来看每年大都能保持30%左右的增长，和全球新兴市场及类似行业比较，海外投资者积极追逐机会很自然。

　　在一些海外机构看来，A股近期创下新低后，迎来更好的抄底时点。而发行RQFII产品一方面满足了人民币资产的配置需求，另一方面则提供了抄底A股的新渠道。恒生投资指出，从估值来看，沪深300指数目前的2012年预测市盈率为10.6倍，低于历史平均水平，估值合理。虽然短期指数存在上行压力，中长期来看仍有上升空间。

　　“受欧债危机影响，近年来包括欧洲一些富有的家族投资人更愿意把资产配置到人民币产品上。人民币资产收益率较高，相对于欧元也有较好升值前景。”某香港资产管理公司人士表示，进入中国内地股市成为现阶段欧洲富人资产配置的重点选择，也是海外机构投资者长线布局的重点。

　　业内人士表示，第二批RQFII产品已经成为海外机构投资者进入A股的新渠道。南方基金子公司本周发行的RQFII产品南方富时A50ETF，50亿元的发行额度首日即被投资者抢购一空，且认购南方富时A50ETF的几乎都是海外机构投资者。易方达资产管理(香港)有限公司首只追踪A股指数的交易所买卖基金易方达中证100ETF于20日开始认购，也受到香港市场追捧，当日售罄。

　　火爆的海外资金认购局面折射出海外机构投资者对A股低估值蓝筹股的强烈配置需求，入市热情空前高涨。在多数海外机构投资者看来，中国作为一个庞大的经济体，经济增长率能够保持在8%左右，仍是全球最具投资价值的区域之一。A股估值处于历史低位，具备较好的投资潜力，特别是蓝筹股存在较好的价值投资机会。

　　数据来源 / Wind上市公司中报数据制表 / 郑洞宇 IC图片 合成 / 尹建

　　看好中国经济前景

　　不少海外机构判断二季度可能是中国经济的低点。站在全球的角度看，中国的经济增长前景依然具有吸引力。近日，香港某资产管理机构认为，现在全球多数经济体情况比较糟糕，但中国是例外。从判断做空还是做多的指标来看，如股票估值、市场情绪面、流动性等测算都预示A股会上涨。

　　瑞银财富近期认为，二季度可能是中国当前经济周期的低点。中国已进一步放松了货币政策，通货膨胀回落给货币政策带来更大宽松空间。基础设施投资不断增长，贷款增长也是如此。

　　中国经济增速二季度见底的预期强烈，有海外机构投资者认为中国经济增长率依然理想。中国经济规模巨大，增长率能达到7%、8%也是非常可观的水平。保持这一经济增速，中国企业会长期获益，特别是具备管理优势的成熟企业，会逐步发展壮大。但同时中国经济增速放缓也是事实，不具备竞争优势的企业也会被逐渐淘汰，A股像以往出现普涨的局面可能性不大。因此，海外机构投资者对A股投资热情高涨，但同时须精选出优质的企业，才能分享到中国经济的成果。

　　寻觅优质蓝筹股

　　今年以来QFII、RQFII的投资额度也在提高，海外投资者得到了更多抄底A股的机会。此外，有业内人士表示，包括海外的社保基金等重量级机构，也对A股投资较有兴趣。在这种情况下，海外机构投资者更多着眼于寻找优质蓝筹股，做长期投资。

　　Wind数据显示，截至目前在已公布中报的上市公司中，QFII参与持股的上市公司有57家。依照21日收盘价估算，QFII持股市值第一、第二大的两只股票均为银行股，分别为兴业银行和华夏银行。万科A、伊利股份、用友软件等各行业龙头公司也是QFII的重点配置品种。对于这些重仓品种，QFII持股周期也较长。例如，兴业银行从2010年年报以来QFII股东就一直保持持股比例不变。业内人士指出，QFII对于A股龙头企业的持股时间通常较长，而对于中小盘股的阶段性机会把握不及内地基金，往往在板块行情启动前就已撤离。主要是由于QFII对内地政策反应不够敏感，因此QFII投资A股多数还是长期投资。

　　“A股估值与国际接轨是一个渐进过程，但已经是一个不可逆转的发展方向，关键在于培养机构投资者。机构投资者与零售客户较大的区别在于更理性稳健，有能力亦有实力做长期投资。南方东英作为机构投资者在海外市场投资的时候，亦考虑优先投资大盘蓝筹股。因为市场是试金石，蓝筹股作为市场的强者，其管理能力比落后的企业有更坚实的基础。在香港市场，无论是哪个行业的龙头上市公司，都会享受估值溢价，成熟的市场对于上市公司的行业领先地位会给予较为一致的认可。”丁晨说。