B股ST股退市之殇

　　《红周刊》作者 郝艳辉

　　B股还有没有存在理由？

　　《红周刊》：B股还有存在必要吗？

　　谢百三(微博)：在我国市场经济发展的过程中，随着外资流入越来越多，B股逐渐失去了吸引外资的功能。但是这并不代表说B股就没存在的必要了，如果让B股退出历史，那么B股的股民怎么办？现在B股的存在至少可以让股民每年从中拿到分红，这就是它存在的意义。

　　刘纪鹏(微博)：在我看来，B股是没有存在的必要了，就是因为当时他是在特殊的历史时期形成的，使命既包括吸引外资、以多种方式充裕资本市场也包括解决私有化等，但是现在看来其使命早已经完成，而且整体来看B股也不是太成功。

　　董登新：B股早已失去存在价值，证监会应尽快彻底关闭B股市场，迟关不如早关，慢关不如快关，B股市场问题久拖不决，麻烦越来越大。

　　年内关闭B股可能性多大？

　　《红周刊》：B股问题久拖未决，以郭树清的行事风格，各位认为这一次证监会拿出实际行动的可能性有多大？

　　谢百三：B股退市，目前最主要的问题是B股股民利益谁来保护？这个问题目前是无法解决的。如果可以解决证监会早就解决了，也拖不到今天。试想，连股权分置改革这么难的问题证监会都解决了，若有好的解决方法，证监会能不解决B股问题吗？ 

　　刘纪鹏：一直以来B股作为遗留问题没有解决是有着复杂的政治和社会历史原因的，B股原本仅对境外投资者开放，在放开B股对境内投资者的限制后曾经出现了一些偏差，这让监管层很愤怒，所以B股一直是管理层不愿谈起的一道伤疤。目前来看，去除B股的时机已经具备，而且B股本身盘子不大，加上大家有目共睹的郭主席行事之风，我还是对其抱了很大希望的，相信郭主席会在今年对B股做一个了结。

　　董登新：关闭B股市场需要水到渠成、慎重决策，现在是该关闭的时候了，我认为B股市场除了关闭几乎无路可退。当然，还有另外一条路可以尝试，就是对境外投资者全面开放A股市场，并将B股全部转股为A股。

　　《红周刊》：诸位认为关闭B股最好的办法是什么呢？

　　谢百三：以公司回购的方式让B股回归A股从理论上是可行的，我们两年前也向证监会提交了这种报告，这样可以让投资者利益得到保证，但是证监会一直并未批准实施。目前B股已经跌到很低的估值，让B股以现价格回归A股是应该说是一个很好的时机。

　　刘纪鹏：B股盘子本身就不大，同时在A+B上市的，可以将B股转化为A股，纯B股公司转化成A股。这是一个简单快捷的方式。

　　董登新：回购注销B股有2个技术性问题：一是回购价格如何确定？二是回购资金从何而来？如果是A+B股，则可以采用A股价格作为回购价格的参照物，其回购资金可以通过增发等量A股来募资；如果是纯B股，则其回购价格既可以根据每股净资产而定，也可以根据停牌前若干交易日均价来确定，而回购资金只能通过大股东或新战略投资者来筹措。

　　“风险警示板”背离市场化方向？

　　《红周刊》：上交所“风险警示板”征求意见稿惹争议，有人说这是行政干预，既然ST股可以规定1%的涨幅，那么蓝筹股就应把涨幅上限提高到20%，也有人说这是市场对垃圾股优胜劣汰的必然选择，各位认为这符合市场化方向还是对市场化精神的背离？

　　谢百三：明显的不公平、不公正，这是一个歧视政策。上交所公布征求意见稿后，已经导致连续两天近百只ST股跌停，导致ST股票的投资人遭遇重大损失，我认为监管部门不宜在改革的过程中人为造成投资者的重大损失。

　　刘纪鹏：这个政策的出台表明了监管者整理市场的决心，垃圾股是该打，但也不要一刀切。上交所要注意推出的时机和过程，让风险得到释放，然后再逐步推进。因为连续的跌停让投资者没有出逃的机会，太多人为的制度安排会为监管者带来不必要的麻烦。

　　董登新：一个成熟的股市没有人为设置的涨跌停板，我国香港及美国股市都是没有涨跌停板制的。然而，在一个投机过度的市场，有必要实施涨跌停板制，包括对垃圾股可以给予更为严厉的涨跌幅限制。当然，在新股上市首日也可以设置临时停牌或换手率停牌等。要想抑制垃圾股的过度投机，有必要对这类“准退市股”采用涨跌停板制，以防止其股价被操纵。只有当过度投机氛围淡化后，才能废除涨跌停板。

　　ST股出路在哪里？

　　《红周刊》：“风险警示板”把垃圾股打了个措手不及，ST股的出路在哪里？

　　谢百三：上交所的这个文件明显是不对的，他来的太快，太突然！不仅让上市公司来不及准备，投资者也跟着无所适从，ST板块集体大跌，投资人痛不欲生，但别怪其选股不当，毕竟市场还有都市股份变身ST农商社再变海通证券，PT双鹿变﹡ST白猫再变浙报传媒的咸鱼翻身。

　　董登新：ST是走向死亡的警示，是被判“死缓”的标记。ST股就是“准退市股”，更是垃圾股，他们应该就是1元股的代名词。这是股市优胜劣汰的结果，垃圾股除了实质性重组外，惟一出路就是退市。要想规避风险，投资者要远离垃圾股。这既是买者自负的结果，也是用脚投票的结果。

　　刘纪鹏：个人认为除非公司业绩有非常好的变化，不然ST股是没有希望了，现在也是该解决ST问题的时机了。

　　朝令夕改，投资者只能等死

　　《红周刊》：对于已经手持垃圾股的投资者来说目前应该怎么操作呢？

　　谢百三：若说赶紧逃离其实是一个伪命题，因为逃离之后其他投资者接盘也是要蒙受损失，所以若这种决策还继续下去，在错误的政策面前投资者只能等死！

　　董登新：投资者对垃圾股应该尽量敬而远之，不要抱任何侥幸心理，不要参赌垃圾股，否则只能是责任自负。就目前而言，A股上市的垃圾股估值还普遍偏高，趁正式文件还没出来之前，投资者应毅然决然地将手中ST股及一些业绩不好的股票抛去，并且越早越好，若明年初正式文件出台，这些垃圾股毫无疑问将死无葬身之地。

　　《红周刊》：投资者有多痛，监管层不一定懂得。随着制度和市场环境的变化，我们的投资理念和投资逻辑相应要做哪些调整？

　　谢百三：大盘都下跌到那么低了，投资者有什么办法呢！周二(7月31日)晚上证监会刚刚紧急召开了会议，但大盘依旧下跌。在这种环境下投资者只能是受害者，监管部门这样随心所欲、朝令夕改、变化无常地随意修改市场规则，让人无所适从，割又割不掉，跑又跑不出，如同带着手铐让别人抽鞭子，还怎能让人们安心股市投资？这也成为国外同行和媒体大笑话。

　　刘纪鹏：应坚持价值投资，不应该再抱着投机心理去投资，不应该再去倡导壳资源，也不应该再无尽的借壳和重组。在我看来，应该将证监会并购重组委员会撤掉，当公司符合退市标准时立即退市，还股市一个正常的市场环境。

　　董登新：在产能与资本过剩双双困扰的大背景下，经济转型、结构调整、产业升级是大势所趋。经济转型要求我们淡化GDP及其增速，全面提升经济增长的质量，与此相对应，股市投资观念也应实施转型。投资者应该学会淡化指数炒个股，不以指数涨跌论英雄，崇尚价值投资，学会长期投资，为养老而理财。

　　B股退市将对A股影响几何？

　　《红周刊》：闽灿坤B停牌了，公司董秘称停牌是为后期处理好退市事宜做准备，从闽灿坤B要走在比他业绩更差的公司前面可以看出“1元退市标准”是有漏洞的，不知道诸位怎么看？

　　刘纪鹏：退市问题其实不应该先拿B股开刀，因为中国证券市场的主要问题不在B股而在A股，所以应该首先解决最主要的矛盾，然后B股再按照A股的方式进行退市，从这个角度来看，我认为闽灿坤B不应该先退市，监管部门应该修订出最有效的淘汰政策。

　　董登新：闽灿坤B是纯B股公司，完全可以借助投资者“用脚投票”的机会，趁机满足“1元退市标准”，以便主动退市，这样做远比私有化退市节省成本。而且退市后公司就成为私营企业，股份不再挂牌转让，只能内部转让，大股东将主导公司话语权。

　　《红周刊》：未来B股若退出历史舞台，这会对A股会造成什么影响呢？

　　刘纪鹏：关闭B股不会对A股有影响，因为B股估值一直相对较低，交易量也不活跃，最近还染上了人民币汇率不断下降的病毒，如若B股合并到A股中，这对B股的投资者也是毋庸置疑的是一大利好。

　　董登新：1元退市标准在B股市场率先发挥作用，对A股市场的垃圾股产生了重大示范作用与威慑力。尤其是上交所风险警示板的设立，将会更有效地抑制垃圾股的恶炒，这有利于A股估值标准回归理性，有利于发挥股市的资源配置功能。