□湘财证券 王玲

　　本周股指延续弱势震荡态势，成交量持续萎缩，节前效应凸显。实际上，从5月份公布的经济数据及希腊获得救助的消息看，困扰市场多日的隐忧已经有所消退。那么，为何市场运行方向迟迟悬而未决？我们认为关键原因还是信心和资金不足。5月份限售股减持额创年内新高，产业资本操作出现分歧，投资者观望情绪浓厚，市场信心恢复尚待时日。

　　机构投资者入场

　　从消息面分析，本周利好因素较多。从希腊的重新组阁到希腊得到资金援助，困扰市场多日的恐慌情绪暂时得以缓解。G20峰会正式召开，全球经济任务仍是寻求强劲、可持续、平衡的经济增长，这一论调为目前疲软的经济带来一丝曙光。与此同时，如果美联储实施量化宽松政策，那么有色资源板块行情或将再度被引燃，为A股的上行奠定基础。

　　同时，根据中登公司发布的数据显示，在时隔7个月之后，社保基金在今年5月再次新开16个A股账户，至此，社保基金A股账户至2012年5月末达到196个。基金专户也在5月份新开了61个股票账户，创下自2011年8月以来专户单月新增开户数的新高。QFII也在今年5月新开13个A股账户，创下2009年3月以来的新高。保险机构也在5月新开了20个A股账户。机构的集体行为无疑是佐证了目前市场估值堪比“白菜价”，也是机构投资者再次启动入市步伐的积极信号。

　　产业资本出现分歧

　　股指走势不仅受消息、估值等方面的影响，更多归结于买卖双方的多空角力。而近期股东的减持也成为市场焦点。

　　5月份公告的限售股解禁后的减持情况显示市场压力骤增。具体来看，5月份限售股合计减持市值为88.16亿元（二级市场减持28.48亿元，大宗交易减持59.68亿元），比4月份增加70.30亿元，为4月份的近5倍，创出2011年12月份以来的最高，涉及上市公司183家（二级市场减持146家，大宗交易54家）。5月份大盘在尝试挑战年内高点位置受阻后回落，引爆了产业资本的减持意愿。即便如此，与历年减持数据对比，目前产业资本减持仍处于低位，预示着股市可能正处于短期底部区域。

　　同时，根据增持数据分析，5月共有63家上市公司增持，被增持市值最大的前五家上市公司分别为中国石油、大唐发电、大东南、深振业A、成商集团，增持市值均在0.42亿元以上。中国石油被增持的市值最高，达24.20亿元。

　　从股东减持和增持行为的分歧得知，第一大股东多为增持，而第二或第三大股东则为减持。上市公司重要股东一方面掌握着公司的第一手信息，一方面又拥有较大的资金体量，其投资行为往往会对市场走势产生一定影响。产业资本目前在操作上出现分歧也表现出目前价值投资受到关注。

　　近期减持潮涌现或许还有一方面原因，即7月份是半年报披露期，主要股东的增持和减持均将受到相关法规的限制，因此减持并非完全缘于主要股东对经济预期的悲观情绪。而从股东减持角度分析目前市场抛压行为，便能对市场持续弱势震荡解释一二。

　　如果观察历史上重要股东净增持的相对变化，会发现在一轮下跌的中后期，重要股东净增持会上升，甚至在个别时点达成正值。相对地，一轮上涨的中后期往往会伴随着重要股东净增持的大幅下降。历史上该指标可以较为有效地提前或同步反映拐点的到来。从这一点看，63家上市公司的增持或许为投资者提供了做多信号。

　　市场信心有待恢复

　　从盘面热点分析，昨日补跌特征明显。消费类板块包括医药、酒类纷纷出现回调，电力、地产、券商板块也悉数下跌。但前期强势品种出现补跌时，银行板块再现护盘迹象。

　　市场的缩量表明，目前投资者更多选择的是谨慎观望，热点的持续转化也说明存量资金在反复“折腾”，市场风险偏好提升以及市场信心恢复仍需时日。短期股指的弱势震荡或仍将延续，但从价值角度分析，投资者不妨激进一些，进行左侧交易。